債券の復活：アメリカ企業が債券市場に殺到

週始めは落ち着いたスタートを切ったものの、米国市場では水曜日に新たな企業債の発行が相次いだ。これは、過去数日の間に信用コストが大幅に上昇したことを受けたものだ。少なくとも17社がこの機会を活用し、その中にはテクノロジー大手のMeta Platforms、 自動車メーカーのBMW、健康サービスプロバイダーのHCAといった重鎮企業も含まれていた。 この水曜日の活発な動きは、週初めの抑制された状況に続くものであり、クレジットスプレッド（米国債に対して借り手が支払うプレミアム）の複数日にわたる拡大が原因だった。失望的な経済データを受け、投資家が安全志向に転じたため、米国債の利回りは下落し、リセッションの懸念が浮上した。 優良企業債のスプレッドは月曜日に112ベーシスポイントに上昇し、昨年12月以来の最高値を記録。高利回り債のスプレッドも393ベーシスポイントに達し、2023年11月以来の最高水準となった。火曜日には優良企業債のスプレッドが108ベーシスポイントに、高利回り債のスプレッドが367ベーシスポイントに戻った。 RBCグローバル・アセット・マネジメントの米国固定資産チームの責任者であるアンドレイ・スキーバ氏によると、水曜日の新規発行増加は、エミッタントが9月の「厳しい取引状況」を避けるために、出荷の蓄積によって引き起こされた可能性が高いという。 「言うまでもなく、企業はより低いトレジャリー利回りの経済性を好む。それは、スプレッドのわずかな拡大によってのみ相殺される」とスキーバ氏は述べている。 HCAは水曜日に30億ドル相当の3部構成のシニアノートを発行した。Meta Platformsは105億ドル相当の5部構成の無担保債を発行し、これは同社史上最大の債務発行となる。BMWも37億ドル相当のシニアノートを発行した。 月曜日には投資適格債およびジャンク債の取引が行われなかった。今年13日目の金曜日や祝日以外での取引がない日となり、国際ファイナンシング・レビュー（IFR）のデータによると、火曜日には投資適格債の発行が7件にとどまり、ジャンク債は発行されなかった。 週始めの静かな状況により、一部の市場参加者は8月の発行量予測を下方修正した。しかし、水曜日の高い活動がこれらの予測を再び上方修正させる可能性があるとスキーバ氏は述べている。 「我々は少なくとも850億ドルを予想しており、もし十分なエミッタントが9月の発行を延期することを決定すれば、1000億ドルを超える可能性がある」と述べた。 火曜日の取引に対する強い需要も、水曜日の高い発行活動の要因になった可能性があると、マニュライフ・インベストメント・マネジメントのシニア固定資産トレーダー、マイケル・ロリツィオ氏は指摘している。 「多くのエミッタントは月曜日に一時停止し、火曜日も様子を見て、リスク資産の受け入れ状況を確認してから今日市場に出ている可能性がある」とロリツィオ氏は説明した。 火曜日に投資家からの譲歩が少なかったことも、水曜日の市場利用を促進したとピンブリッジ・インベストメンツのシニア・ポートフォリオ・マネージャーであるデイナ・バーンズ氏は述べている。 「火曜日の発行は遅かったが、それはエミッタントがどれだけの譲歩をしなければならないかを心配しており、市場に最初に出たくないと考えたためだ」とバーンズ氏は述べた。 「ここで一定の調整が見られ、正常化された発行活動に戻ると考えている」と続けた。