中国の米国との金利差が過去最高に：中央銀行への挑戦

中国の米国との利回り差は新たな記録的なレベルに達し、中央銀行に大きな課題を投げかけている。中央銀行は人民元を支えようと尽力しているが、中国国債の利回りの継続的な上昇と米国債に対する売り圧力により、両国の利回りに300ベーシスポイントのかつてないギャップが生じている。この格差は、オフショア取引において人民元が記録的な安値を記録する中、資本流出のリスクが高まることでさらに人民元への圧力を高める可能性がある。 この展開は、不安定な経済を金融緩和で支えるため、政策決定者が人民元の切り下げを余儀なくされる可能性を示唆している。このような背景から、中国人民銀行は今週、通貨市場を支援しながらも、先週金曜日には人民元を重要な境界を超えて下落させた。 利回り差に加えて、人民元は不動産危機の継続、消費の低迷、デフレ懸念によって形作られる曇った経済見通しの影響を受けている。これに加えて、次期米国大統領ドナルド・トランプの関税脅威や、米国での利下げ期待の低下が中国通貨へのさらなる圧力をかけている。 バークレイズのミトゥル・コテチャ氏は、「中国のデフレーション傾向と経済成長の鈍さが利回りをさらに押し下げる一方で、比較的強い経済活動が米国の利回りを高水準に保っている」とコメントしている。この拡大する金利差はドル・人民元の為替レートをさらに押し上げるだろう。 月曜日、中国の10年債の利回りは公的データによると初めて1.6％を下回り、同期間の米国債への利回りスプレッドを303ベーシスポイントに広げた。資本流出の兆候は既に見られており、中国は11月にこれまでで最大の資本流出をその金融市場から経験した。 火曜日、中国人民銀行は市場のムードを改善するため、ブルームバーグの調査の平均推定を大幅に上回る一日あたりの基準レートを強化した。通貨は金曜日に1ドルあたり7.3を下回り、中国がさらなる通貨切り下げにオープンであるとの憶測を呼んでいる。 オフショア人民元は最後に7.3439でほとんど変化を示さず、国内では7.3291で取引されていた。ING銀行の大中華圏のチーフエコノミストであるリン・ソン氏は、市場が、中央銀行がフィックスをさらに緩和するかどうかを綿密に監視していると強調した。圧力が増しているにもかかわらず、一連の動きは段階的に進行すると考えられており、当局は引き続き通貨の安定を重視しているようである。