アルティスの数百万ドルのマージンローンとBT: テレコムセクターにおけるリスクと希望

フランス・イスラエルの電気通信企業Alticeは最近、BTの持株に対して10億ポンド以上のマージンローンを取得しました。この手段は、億万長者Patrick Drahiの広範な電気通信帝国に増大する圧力をかけるリスクのある貸付を浮き彫りにしています。 DrahiのBTに対する24.5％の持株は、Alticeがその株式に対して大規模に借り入れることを可能にする巨額のローンとデリバティブ金融によって構築されました。これらの負債の増加は、Drahiが長期的にBTの持株を維持できるかどうか、特に彼のコングロマリットの負債が増加する中で疑問を投げかけています。 低金利時代に、Alticeはニッチなケーブル企業からグローバルな電気通信の巨人へと成長しました。しかし、主要な3つの事業部門における負債が600億ドルを超え、Alticeの共同創業者に対する刑事捜査や金利上昇の懸念が増す中、債権者は現在再編交渉に備えています。 BTにおける現在最大の投資ビークルであるAltice UKは、2021年にBNPパリバ、シティグループ、モルガン・スタンレーの「ファンド付きエクイティカラー」を通じて18％の持株を築き始めました。この技術はデリバティブと銀行ローンを組み合わせ、投資家が借入金で持株を積み上げると同時にそのポジションを下落リスクから保護することを可能にします。 2022年1月、Alticeは同じ3銀行とドイツ銀行との間で新たなマージンローンファシリティを締結し、BT株に対して最大15億ポンドを借り入れることが可能になりました。Alticeはこのローンの大部分を使用して、一部のカラー資金調達を縮小しました。 マージンローンはリスクが高いとされており、担保株の価値が下落した場合、貸し手が追加の担保を要求する可能性があります。これらのマージンコールは、財政的に困窮している投資家への圧力を増す可能性があります。さらに、債務不履行が発生した場合、銀行は株式を差し押さえ、売却できる権利を持っています。一方、エクイティカラーは投資家を価格下落から保護しますが、潜在的な利益は制限されます。 2023年5月、Alticeはさらにカラー資金調達を利用してBTの持株をほぼ25％にまで増やしました。それ以来、電気通信会社はマージンローンの一部を返済しています。BTの株価はローン取得以来ほぼ四分の一を失いましたが、新たなCEOであるアリソン・カークビーの新計画発表後に株価上昇が見られました。 Alticeが債務市場で圧力を受けている一方で、マージンローンを融資した4つの銀行は、BT株の価値にしっかりと担保されているため、自らの立場が危ういとは見ていません。 もう一人の著名な投資家であるメキシコの億万長者カルロス・スリムは、6月にBTの株主名簿に3％の持株で登場しました。DrahiのAltice UKは最近、BTの経営を引き続き高く評価し、その戦略を全面的に支持すると強調しています。第三者による入札があった場合にのみ、買収提案を検討するとしています。