ユーロ圏の物価上昇率が2021年7月に数ヶ月間で最低レベルに達し、現在2.6パーセントです。これは統計局ユーロスタットの2月の迅速推計から明らかであり、ヨーロッパ中央銀行（ECB）を2パーセントのインフレ目標に近づけています。それにもかかわらず、ECBは慎重な姿勢を維持し、当面の利息の維持を決めています。その主な理由は、現在中央銀行が特に注目している賃金協定の成長です。

タイトル：欧州中央銀行の最新の評価によると、2023年第4四半期のユーロ圏の給与が4.5％増加

本文：欧州中央銀行（EZB）の最新の評価によると、2023年第4四半期にユーロ圏の給与が4.5％上昇した。この増加幅は以前に比べて小さいが、長期的な価格安定を保証するには依然として高過ぎる。したがって、利下げの時期は主に現在の第1四半期の給与の更なる動向による。労働組合と雇用者団体との賃金交渉が穏やかな結果に終われば、利下げへの道が開かれるだろう。そうでなければ、EZBメンバーは数ヶ月間、金利変更を待つことになるかもしれない。なぜなら、高い賃金の増加は、特に生産性が引き続き低いままで、企業が高い賃金コストを顧客に転嫁する場合、インフレーションに恒久的に悪影響を与える可能性があるからだ。

賃金ダイナミクスを早期に把握するために、ECBは「賃金トラッカー」としても知られている内部早期警告システムを開発しました。これにより、公式統計が遅れて公開されるのを待たずに、ユーロ20カ国中7カ国の直近の賃金協定を分析しています。これらの事前情報によると、2024年上半期には賃金圧力が一時的に緩むことを示唆していますが、その後はおそらく再び5パーセント方向に強く上昇すると見られています。

ECBは組合が妥協や自制に応じる様子がないため賃金交渉の動向を大きな不安をもって注視している。昨年の高インフレーションは労働者に影響を残している。連邦統計局によると、2023年のドイツの統一賃金は3.7％上昇したが、これは5.9％という平均インフレーション率を大きく下回っている。これは労働者の購買力の顕著な減少につながった。労働組合に近いWSI研究所はさらに、統一賃金の購買力が2016年の水準にまで下がったと報告している。したがって、進行中の賃金交渉においては、WSIの賃金専門家トルステン・シュルテンによれば、実質賃金の明らかな増加が特徴であると予想される。

労働組合と労働者は、ユーロ圏の労働市場が引き続き好調で、専門技術者の不足が続いているため、2024年の賃金交渉に強い立場で臨む。しかし、インフレの現在の減少は、主に食料品の価格の下落によるものだが、食料品とエネルギーを除いた核心インフレ率は3.1パーセントと依然として高い。ドイツ銀行のセバスチャン・ベッカーは、強い賃金の上昇が見込まれるため、来年遅くまで核心インフレ率が2パーセントを超える可能性が高いと評価している。したがって、ECBのインフレ目標である2パーセントに核心インフレが接近するまでには、しばらく時間がかかるだろう。

経済学者は過去2年間の時折の高インフレとの闘いにおける進展を励みにしているが、現状を鑑みて過度な楽観は禁物と警告する声もある。したがって、欧州中央銀行は慎重な姿勢を保ち、賃金の動向を注視している。