ブラックストーン、エリオット・マネジメント、ビスタ・エクイティ・パートナーズのようなプライベート・エクイティ企業は、企業債券とローンの強い需要から恩恵を受け、資金調達コストを削減し、配当支払いをまかなっている。これは、ドナルド・トランプの選挙後の市場回復以来の顕著な転換を示している。

ブラックストーンの暖房・空調技術企業コープランドは今週、金融投資家に配当を支払うために6億7500万ドルを調達しました。高い需要により、同社は金利をSOFRベンチマークをわずか2.5パーセントポイント上回る水準に抑え、約7.3パーセントの利回りを実現しました。比較すると、2022年の当初の資金調達では金利は11パーセントを超えていました。

同時に、エリオットとビスタは、シトリックス買収により設立されたクラウドソフトウェアグループのために、65億米ドルを確保しました。45億米ドルの融資を借り換え、20億米ドルの債務の期限を2031年に延長することで、同社は資金調達コストを大幅に削減することができました。

投資家の構造化クレジット市場、特に担保付きローン債務（CLO）への回帰は、リスクの高いローンの需要を促進しました。これにより、買収会社は既存のローンを借り換えるだけでなく、配当金の分配のために新たな債務を引き受けることが可能になります。JPMorganによると、このリファイナンスの波は、今年債務者に31億ドルの利息コストを節約させました。

ただし、一部の取引には疑問が生じています。印刷・マーケティング会社のRR Donnelleyは、利息支払いが追加の債務で賄われるPIKトグル債と呼ばれるもので3億6,000万ドルを調達しました。Pimcoのポートフォリオマネージャーであるデイビッド・フォーガッシュのような市場観察者は、このような構造の増加は過度の楽観の兆候であると警告しました。「配当の支払いやPIK取引が増加する場合、それは明確な警告信号です」とフォーガッシュは述べました。

M&A市場の低迷に伴うレバレッジド・ローンの限られた利用可能性が、投資家間で激しい競争を生んでいる。「現在の環境は、投資家が利益を得るために高いリスクを取る用意があることを示している」と、Voya Investment Managementのランディ・パリッシュ氏は述べた。

構造化クレジット市場の拡大は、配当リキャップやPIKディールのようなあまり堅実でない金融形態も再び一般的にした。批評家は、これらの取引の一部で投資家が後に損失を被る可能性があると警告している。