Da quando Thomas Buberl ha preso il timone della compagnia assicurativa francese Axa nel 2016, ha ristrutturato radicalmente l'azienda e l'ha orientata verso rendimenti azionari più elevati. Questa strategia ha portato a un notevole rialzo del titolo, che si è quasi triplicato dal suo minimo nell'ottobre 2020. Tuttavia, Axa rimane indietro rispetto a concorrenti come Allianz in termini di valutazione e non ha ancora superato il multiplo di 10 del rapporto prezzo-utili (P/E) futuro.

Buberl ha perseguito una chiara semplificazione della struttura aziendale, allontanando Axa dalle assicurazioni sulla vita ad alta intensità di capitale e investendo invece in settori a più alto rendimento come le assicurazioni danni e responsabilità civile. Un elemento centrale del riallineamento è la promessa di restituire il 75 percento dei profitti agli azionisti - il 60 percento sotto forma di dividendi e un ulteriore 15 percento attraverso riacquisti di azioni.

Questa promessa mira a riconquistare la fiducia degli investitori, che è stata danneggiata dalla costosa e difficile acquisizione del XL Group nel 2018. XL ha infine generato 1,9 miliardi di euro di entrate nel 2022 e la quota delle assicurazioni vita sul totale delle attività di Axa è scesa a un terzo, rispetto ai due terzi del 2016.

L'intero settore assicurativo si è allontanato negli ultimi anni dalle polizze vita con garanzie, puntando sempre più su prodotti meno capital-intensive. Questo cambiamento ha aumentato i ritorni dal business assicurativo - i cosiddetti rimpatri - all'80 percento dell'utile netto, rafforzando la capacità delle aziende di effettuare maggiori distribuzioni agli azionisti.

La prevista vendita di Axa Investment Managers a BNP Paribas per 5,3 miliardi di euro, che dovrebbe concludersi il prossimo anno, potrebbe alimentare ulteriormente il rialzo. Con i 3,8 miliardi di euro generati dalla vendita, Axa prevede di compensare il calo degli utili con riacquisti di azioni. I restanti 1,3 miliardi di euro potrebbero essere utilizzati per piccole acquisizioni, un'operazione che gli investitori seguiranno con attenzione.

Negli ultimi tre anni, Axa ha ottenuto un rendimento totale per gli azionisti superiore all'85%, significativamente al di sopra dell'indice Stoxx 600 Insurance. Tuttavia, il titolo rimane relativamente conveniente con un rapporto P/E di 9 per il 2025, rispetto ad Allianz che ha un rapporto P/E di 11.

Obwohl die Aktionäre von den positiven Entwicklungen profitieren, bleibt eine gewisse Skepsis bestehen, wie nachhaltig dieser Cashflow tatsächlich ist. Die kommenden Monate werden zeigen, ob Buberl das Vertrauen der Investoren weiter festigen kann.

Translation:
Sebbene gli azionisti traggano vantaggio dagli sviluppi positivi, rimane un certo scetticismo su quanto sia sostenibile questo flusso di cassa. I prossimi mesi diranno se Buberl sarà in grado di consolidare ulteriormente la fiducia degli investitori.