Tra il desiderio e la realtà: Johnson Matthey in trasformazione

I combustibili fossili e i conglomerati industriali si trovano di fronte alla questione centrale se gli investimenti miliardari in nuovi settori "più puliti" siano sensati o se sia più saggio sfruttare il più possibile i profitti degli affari esistenti, anche se in declino. Un altro esempio che illustra le sfide di questa decisione è il gruppo britannico Johnson Matthey, attivo da 207 anni. La trasformazione dell'azienda evidenzia come idee ben intenzionate possano sfociare in costosi fallimenti. Il maggiore azionista, Standard Investments, ha recentemente criticato l’azienda per gli ingenti investimenti in settori di crescita "non comprovati". La pressione su Johnson Matthey è comprensibile: secondo i dati di FactSet, il titolo è trattato a un quinto di meno rispetto alla concorrenza basandosi sul rapporto tra valore d’impresa ed Ebitda previsto. L'azienda è principalmente conosciuta per il suo core business dei catalizzatori, che continua a generare elevati flussi di cassa nonostante le sfide nel settore automobilistico. Si prevede che almeno 4,5 miliardi di sterline di flussi di cassa vengano generati da questo settore entro il 2031. Tuttavia, il problema è che i catalizzatori potrebbero diventare obsoleti con il passaggio ai veicoli elettrici. Liam Condon, che è CEO dal 2022, punta quindi su nuove tecnologie come l'idrogeno "pulito", che richiede significativi investimenti iniziali. Dal aprile 2021, l'azienda ha bruciato 135 milioni di sterline in contanti senza considerare le cessioni, secondo le stime di Standard. In particolare, il settore dell’idrogeno resta critico, avendo assorbito 310 milioni di sterline dal 2022. Tuttavia, il mercato per l'idrogeno pulito procede a rilento. Nonostante le misure già intraprese per stabilizzare la situazione, inclusa la posticipazione dell'avvio della produzione in una fabbrica di componenti per idrogeno nel Regno Unito, la pazienza degli azionisti continua a essere messa alla prova. Le spese in conto capitale dovrebbero essere ridotte nei prossimi anni e la generazione di flussi di cassa stabilizzata, secondo Lacie Midgley di Panmure Liberum. Il ricordo di dolorosi investimenti del passato, come nella produzione di catodi per batterie elettriche con svalutazioni di 363 milioni di sterline, è ancora vivo. Conglomerati come BP hanno appreso che la pazienza con i "castelli in aria di domani" della transizione energetica svanisce rapidamente, indipendentemente da quanto visionari siano i piani.