Mercati emergenti: Una tempesta minacciosa all'orizzonte?

I mercati emergenti stanno attraversando attualmente una fase turbolenta che potrebbe intensificarsi nel prossimo futuro. Secondo la grande banca svizzera UBS, l'indice MSCI per i mercati emergenti ha perso oltre il 10% dal suo massimo biennale del 2 ottobre. La causa principale di questa flessione è rappresentata dai dazi estesi pianificati da Donald Trump, che hanno alimentato timori tra gli investitori. Di conseguenza, anche le valute dei mercati emergenti sono state fortemente sotto pressione. Tuttavia, nonostante le vendite, il mercato non riflette affatto l'intera portata dei rischi associati ai dazi, secondo lo stratega di UBS Manik Narain. Narain osserva che c'è ancora un forte sentimento di mercato, indicato dall'UBS Emerging Markets Risk Appetite Index, che si colloca tra neutrale ed euforico, un segnale insolitamente forte dato il debole crescita globale e il calo dell'industria manifatturiera mondiale negli ultimi anni. Le previsioni sugli utili indicano nel frattempo una crescita del 13% per le azioni dei mercati emergenti entro il 2026, ben oltre il 3% di crescita realizzato durante la guerra commerciale di Trump con la Cina nel 2018 e 2019. Tuttavia, secondo Narain, il mercato valuta ancora i rischi a un livello irrealisticamente basso. Egli sostiene che gli investitori trascurino una significativa possibilità che l'economia cinese indebolita possa avere potenzialmente effetti negativi su altri mercati emergenti. La Cina sta vivendo attualmente il più forte impulso disinflazionistico degli ultimi tre decenni, con prezzi all'export in calo e volumi di esportazione in aumento. Questo sviluppo grava principalmente sui mercati emergenti, specialmente perché la deflazione della Cina ha reso lo Yuan più competitivo rispetto ad altre valute dei mercati emergenti. Inoltre, nuovi dazi sulla Cina potrebbero aumentare ulteriormente i volumi di esportazione del paese, influenzando la produzione e i costi di capitale dei mercati emergenti. Ciò potrebbe anche accelerare il calo delle importazioni cinesi e aumentare la pressione sulle aziende manufatturiere concorrenti e gravare sugli esportatori di materie prime. Le misure di stimolo fiscale della Cina offrono poco sollievo, poiché sono più indirizzate al consumo interno e alle aziende di internet che dominano il mercato azionario cinese, ma si riflettono poco sui mercati emergenti in senso più ampio. Secondo Narain, paesi come Messico, Vietnam, Taiwan, Corea e Thailandia, che presentano grandi squilibri commerciali con gli Stati Uniti, sono particolarmente vulnerabili a possibili conflitti commerciali.