Németország 2025-be csúszik: előrehozott új választások, fenyegető recesszió, kereskedelmi konfliktusok az USA-val. A kötvénybefektetők számára ez azonban zene füleiknek. És miért? A kamatok csökkennek – és ezzel nőnek a kövér hozamok esélyei.

Második rekordév: Németország kötvényei ragyognak

Egy exkluzív Eulerpool-index szerint a német államkötvények 2024-ben várhatóan 1,5%-os hozamot érnek el – és ez már a második év egymás után, amikor jobban teljesítenek, mint amerikai és brit társaik. Mi áll mögötte? Németország gyengélkedő gazdasága és egy Európai Központi Bank (EKB), amely kamatcsökkentési módba kapcsol.

JPMorgan elemzői szerint az a világos előny: „A gazdasági gyengeség az EKB-t agresszívebb kamatcsökkentésekre kényszeríti, ami különösen vonzóvá teszi a német kötvényeket.”

Trump, Truss és a hozamok zuhanása

Az USA-ban Donald Trump újraválasztása gondoskodik a címlapokról. A befektetők magasabb kamatokkal számolnak, mivel Trump expanzív fiskális politikája felgyorsíthatja az inflációt. Az eredmény? Az amerikai 10 éves kötvények hozamai megugranak – a német papírokhoz viszonyítva ez a prémium közelít a 2019-es csúcsértékhez.

Doch nicht nur jenseits des Atlantiks herrscht Bewegung. Az Egyesült Királyságban a helyzet emlékeztet a 2022-es káoszévre, amikor Liz Truss katasztrofális költségvetésével elvesztette a piacok bizalmát. Ma ismét a brit és a német hozamok közötti növekvő különbségek késztetik az befektetőket gondolkodásra – ezúttal azonban Németország javára.

Valódi hozamok, valódi problémák?

Mit mondanak a valós, inflációval kiigazított hozamok? Amíg az USA közel 2%-kal tündököl és növekedési kilátásait hangsúlyozza, addig Németország valós hozamai 0,0% és 0,5% között stagnálnak. Ez komor növekedési kilátásokat jelez – de teret ad a további kamatcsökkentéseknek is.

A piacok alkalmazkodtak: az EKB masszív kamatcsökkentésére vonatkozó fogadások az elmúlt hetekben felrobbantak. A kereskedők mostanra közel öt negyedpontos csökkentést várnak 2025 végéig. Összehasonlításképpen: a Federal Reserve és a Bank of England valószínűleg legfeljebb háromszor csökkentik a kamatokat.

2025: A biztos kikötő?

Németország gazdasági nyomorúsága lehet, hogy problémát jelent a lakosság számára, de a befektetők számára a kötvénypiacot biztonságos menedékké teszi. Miközben az USA-t és Nagy-Britanniát szerkezeti kihívásaik hajtják, Németország a globális kötvénypiacok nyerteseként tűnik fel.

Wie geht es weiter? Die Geschichte schreibt sich fast von alleine: Deutschland bleibt schwach – und das könnte 2025 für Anleiheinvestoren zu einem weiteren goldenen Jahr werden. Eins ist sicher: Bei Eulerpool lesen Sie es zuerst.