Egy világban, amelyet a sebesség ural, a Citadel Securities új mércét állít - és célba veszi az európai kötvénypiacot. A Ken Griffin által alapított kereskedőcég, amely az amerikai államkötvény-kereskedelem súlyos résztvevője, megerősítette bázisát Párizsban, és a német piac meghódítását tervezi. Az első húzás: Közvetlen vásárlói engedély a német államkötvényekre. De miért merészkedik egy amerikai vállalat egy olyan piacra, amelyet hagyományosan európai bankok uralnak?

Egy algoritmus a bankok földjén

Mit einer Handvoll Tradern startet Citadel Securities in Paris. Ihr Ziel? Die Revolution eines Marktes, der seit Jahrhunderten von lokalen Banken dominiert wird. Der Marktzugang zu deutschen Staatsanleihen ist dabei nur der Anfang. Laut Michael de Pass, dem Head of Rates Trading bei Citadel Securities, ist die Mission klar: „Wir wollen ein bedeutender Akteur in den europäischen Rentenmärkten werden.“ Doch einfach wird das nicht. Die Fragmentierung und Widerstandsfähigkeit des europäischen Marktes gegenüber neuen Akteuren erfordern Geduld und Präzision.

Miért Európa? Miért most?

A válasz az eurózóna átalakításában rejlik. Európa a tőkepiacainak elmélyítésén dolgozik, hogy kezelje a gigantikus adósságokat és finanszírozza a klíma- és védelmi beruházásokat. Létrejön egy „Tőkepiaci Unió” – egy paradicsom olyan technológiaorientált kereskedők számára, mint a Citadel, akik adat elemzéssel és átláthatósággal működnek.

Az ESMA, az EU pénzügyi felügyeleti szerve jelenleg egy úgynevezett „Consolidated Tape”-et fejleszt, egyfajta nyilvános nyilvántartást a kötvényárakról. A Citadel és hasonló cégek számára ez több adatot, több lehetőséget jelent. „Az európai kötvénypiacok nagyobb likviditása és átláthatósága nyújtotta lehetőségeket drámaian alulértékelik” – hangsúlyozza Shyam Rajan, a Citadel Securities globális fix kamatozású részlegének vezetője.

Die dunklen Schatten der Highspeed-Revolution

Doch der Wandel hat Kritiker. Während Highspeed-Händler wie Citadel, Jane Street oder Susquehanna im Aktienhandel längst dominieren, warnen Experten vor den Gefahren in Anleihemärkten. Kritiker sehen „ephemere Liquidität“ – sie existiert in ruhigen Zeiten, verschwindet aber bei Turbulenzen. Flash-Crashes und Volatilitäts-Explosionen seien die Folge.

Ein Bericht der International Capital Market Association beschreibt die Gefahr: „Die Geschwindigkeit, mit der Märkte volatil werden, hat zugenommen.“ Und eine Studie der EZB von 2019 fand heraus, dass mehr High-Frequency-Trading nicht nur die Liquidität mindern, sondern auch die kurzfristige Volatilität erhöhen kann.

Egy korszak vége?

Die Frage bleibt: Kann Citadel den europäischen Anleihemarkt dominieren und ihn gleichzeitig stabilisieren? Oder führt die Tech-Offensive zu einer neuen Instabilität? Sicher ist, dass der Vorstoß des US-Riesen den Wettbewerb anheizen wird – és növeli ezzel az európai bankokra nehezedő nyomást.

Egy dolog világos: Európa kötvénypiacáért folytatott harc csak most kezdődött. A német államkötvények célkeresztben, egy párizsi csapat és az algoritmusok megállíthatatlan ereje révén a Citadel Securities alakíthatja a piac jövőjét. Azonban hogy ez a jövő ragyog-e vagy pislákol, csak később derül ki.