Njemačka klizi u 2025. godinu: prijevremeni novi izbori, prijeteća recesija, trgovinski sukobi sa SAD-om. Za ulagače u obveznice to ipak zvuči kao glazba za uši. I zašto? Kamate padaju – a time rastu šanse za velike prinose.
Još jedna rekordna godina: Njemačke obveznice blistaju
Prema ekskluzivnom indeksu Eulerpoola, očekuje se da će njemačke državne obveznice 2024. ostvariti prinos od 1,5% - i to već drugu godinu zaredom s boljom izvedbom od svojih američkih i britanskih pandana. Što se krije iza toga? Njemačko slabo gospodarstvo i Europska središnja banka (ESB) koja prelazi na način smanjenja kamatnih stopa.
Analitičari iz JPMorgana vide jasan prednost: „Ekonomska slabost će natjerati ECB na agresivnije smanjenje kamatnih stopa, što njemačke obveznice čini posebno atraktivnim.“
Trump, Truss i pad prinosa
Wiederwahl Donalda Trumpa u SAD-u privlači pažnju. Ulagači očekuju više kamatne stope, jer bi Trumpova ekspanzivna fiskalna politika mogla potaknuti inflaciju. Rezultat? Prinosi američkih 10-godišnjih obveznica rastu – s premijom u odnosu na njemačke papire koja se približava najvišoj razini od 2019.
Doch nicht nur jenseits des Atlantiks herrscht Bewegung. U Velikoj Britaniji situacija podsjeća na kaotičnu godinu 2022., kada je Liz Truss uništila povjerenje tržišta svojim katastrofalnim proračunom. Danas rastući razmaci između britanskih i njemačkih prinosa ponovno tjeraju ulagače na razmišljanje – ovaj put u korist Njemačke.
Pravi prinosi, pravi problemi?
Što govore stvarni, inflacijom prilagođeni prinosi? Dok SAD blistaju s gotovo 2 % i naglašavaju svoje izglede rasta, stvarni prinosi Njemačke kreću se između 0,0 % i 0,5 %. To signalizira tmurne izglede rasta – ali i prostor za daljnja smanjenja kamatnih stopa.
Tržišta su se prilagodila: oklade na masivna smanjenja kamatnih stopa ECB-a eksplodirale su posljednjih tjedana. Trgovci sada očekuju gotovo pet smanjenja od četvrt postotnog boda do kraja 2025. Za usporedbu, Federalne rezerve i Banka Engleske vjerojatno će smanjiti svoje stope najviše tri puta.
2025: Sigurna luka?
Njemačka gospodarska kriza možda je problem za stanovništvo, ali za investitore čini tržište obveznica sigurnom lukom. Dok SAD i Velika Britanija pokreću svoje strukturalne izazove, Njemačka se pokazuje kao pobjednik globalnih tržišta obveznica.
Wie weiter? Priča se gotovo sama piše: Njemačka ostaje slaba - i to bi 2025. moglo postati još jednom zlatnom godinom za ulagače u obveznice. Samo jedno je sigurno: Kod Eulerpoola ćete to pročitati prvo.
