מכירת אג"ח ממשלתיות סיניות על ידי משקיעים זרים

במהלך החודשיים האחרונים משקיעים זרים מכרו באופן נרחב אגרות חוב ממשלתיות סיניות. התפתחות זו היא תוצאה של נסיגה מסחר שהיה קודם לכן נחשק ורווחי, ושאפשרה בזכות מאמצי בייג'ינג לתמוך במטבע שלה. מנובמבר שנה שעברה ועד אוגוסט, משקיעים השקיעו מעל 130 מיליארד דולר באסטרטגיית מסחר, שבה הושאלו דולרים למוסדות סיניים ולאחר מכן התמורה הושקעה ברנמינבי באגרות חוב סיניות. אסטרטגיה זו הבטיחה תשואות של עד 6 אחוזים, הרבה מעבר לתשואות של אגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות. עם זאת, הודעת בייג'ינג על חבילת תמריצים מקיפה בספטמבר הובילה למכירת אגרות חוב ממשלתיות סיניות ולהתאוששות הרנמינבי, מה שגרם להפסדים למשקיעים שהשקיעו במסחר זה. נתונים מבורסה המרכזית לניירות ערך של סין והבית לניקוי של שנגחאי מראים כי משקיעים זרים מכרו במהלך ספטמבר ואוקטובר באופן נטו 275.8 מיליארד רנמינבי (38 מיליארד דולר) בניירות חוב סיניים, כאשר החלק הגדול ביותר היה אגרות חוב ממשלתיות. בנוסף, מכירות בהיקף של 62.8 מיליארד רנמינבי בוצעו בנוגע לתעודות פיקדון בין-בנקיות ניתנות למשא ומתן (NCDs), אגרת חוב ממשלתית קצרה, ששימשה לעיתים קרובות באסטרטגיה המתוארת. זו הייתה הזרימה הגדולה ביותר של NCDs אי פעם בחודש בודד, כפי שמסרה נומורה. גארי נג, כלכלן בכיר בנטיקסיס, הסביר כי "שערי החליפין החליפו לא נראים יותר מזמינים מספיק למשקיעים זרים לרכוש NCDs." למעשה, התשואה ממסחר זה "נחלשה בחודשים האחרונים", כך ג'ו ואנג מ-BNP פריבה. בינתיים, הבנקים הסיניים הממשלתיים הרוויחו משינויי המטבע, כשהם הצליחו לייצב את שער הרנמינבי. אך צעדים נרחבים של בייג'ינג בספטמבר, כולל תמיכה מוניטרית בשוקי המניות וחילופי חוב ממשלתיים מקומיים בחובות גבוהים, הובילו לעלייה בתשואות אגרות החוב ל-10 שנים בכ-0.17 אחוזים בתוך שלושה ימים בלבד. במקביל, תשואות אגרות החוב הממשלתיות של ארה"ב עלו לאחרונה בשל מכירות נרחבות. משקיעים מהמרים כי ניצחון של דונלד טראמפ בבחירות לנשיאות ארה"ב יהפוך את ההפחתות בריביות לפחות סבירות, מה שעשוי להפוך אגרות חוב אלו ליעד השקעה יותר אטרקטיבי באופן יחסי. הביקוש לטווח הארוך לאגרות חוב ממשלתיות סיניות מקרב משקיעים זרים עשוי להישאר נמוך יחסית, כיוון שהרנמינבי נחלש על ידי דולר חזק ויש סיכון להעלאות מכסים בארה"ב, כך הסבירה שיאוג'יה ז'י מקרדיט אגריקול. במקום זאת, משקיעים זרים נוטים לסיכון עשויים להיכנס לשוק המניות הסיני, כך נג מנטיקסיס.