גרמניה מחליקה לשנת 2025: בחירות מוקדמות, מיתון מאיים, סכסוכי סחר עם ארה"ב. עם זאת, עבור משקיעי אג"ח זה נשמע כמו מוזיקה לאוזניים. ולמה? הריביות יורדות - וכך עולות ההזדמנויות לתשואות שמנות.

שנה שנייה של שיאים: אגרות החוב של גרמניה זוהרות

על פי מדד בלעדי של Eulerpool, איגרות החוב הממשלתיות של גרמניה צפויות להניב תשואה של 1.5% בשנת 2024 – וזאת כבר בשנה השנייה ברציפות עם ביצועים טובים יותר מאשר מקבילותיהן האמריקאיות והבריטיות. מה עומד מאחורי זה? כלכלת גרמניה הנחלשת ובנק המרכזי האירופי (ECB) שעובר למצב של הורדת ריבית.

אנליסטים של JPMorgan רואים בכך את היתרון הברור: "חולשה כלכלית תגרום ל-ECB להפחתות ריבית אגרסיביות יותר, מה שהופך את האג"ח הגרמניות לאטרקטיביות במיוחד.

טרמפ, טראס וצניחת התשואות

בארה"ב, הבחירה מחדש של דונלד טראמפ מעוררת כותרות. המשקיעים צופים עליית ריביות מאחר ומדיניות הפיסקלית המרחיבה של טראמפ עלולה להאיץ את האינפלציה. התוצאה? התשואות על אג"ח ל-10 שנים של ארה"ב מזנקות כלפי מעלה - עם פרמיה על פני ניירות גרמניים, שמתקרבת לרמה הגבוהה ביותר מאז 2019.

Doch nicht nur jenseits des Atlantiks herrscht Bewegung. בבריטניה המצב מזכיר את שנת הכאוס 2022, כאשר ליז טראס עם התקציב הקטסטרופלי שלה הרסה את האמון בשווקים. היום שוב העלייה בפערים בין התשואות הבריטיות לגרמניות גורמת למשקיעים לחשוב – הפעם לטובת גרמניה.

תשואות אמיתיות, בעיות אמיתיות?

מה אומרים התשואות הריאליות האמיתיות, המותאמות לאינפלציה? בעוד שארה"ב זורחת עם כמעט 2% ומדגישה את תחזיות הצמיחה שלה, תשואות הריאליות של גרמניה מדשדשות בין 0.0% ל-0.5%. זה מסמן תחזיות צמיחה עגומות – אך גם מרחב להורדת ריבית נוספת.

השוק כבר מתואם לכך: ההימורים על הפחתות ריבית מסיביות של הבנק המרכזי האירופי התפוצצו בשבועות האחרונים. סוחרים כעת צופים כמעט חמש הפחתות של רבע נקודה עד סוף 2025. לשם השוואה: הבנק הפדרלי ובנק אנגליה צפויים להפחית את הריבית שלהם מקסימום שלוש פעמים.

‏2025: הנמל הבטוח?

המצוקה הכלכלית של גרמניה עשויה להוות בעיה עבור האוכלוסייה, אך עבור המשקיעים היא הופכת את שוק האג"ח למקלט בטוח. בעוד שארה"ב ובריטניה מונעות מאתגריהן המבניים, גרמניה מתגלה כמנצחת בשוקי האג"ח הגלובליים.

איך זה ימשיך? הסיפור כמעט כותב את עצמו: גרמניה נשארת חלשה - וזה עלול להפוך את שנת 2025 לשנה מזהירה נוספת עבור משקיעי אג"ח. רק דבר אחד בטוח: אצל איילרפול תקראו על זה ראשונים.