בֶּלֶגן חַמוּר בְּחֶבֶרַת בָּיֵיר: הַמְנַהֵל הַכְּלָלִי עוֹבֵד עַל יַצִּיבוּת, אֲבָל הָאֲתְגָרִים וּנְחַלָּת הָרכִּישָׁה המִתבָּרֶרֶת מְאִימִים.
דֶּבֶּקֶל מונסנטו – מורשת שכמעט מחצה את באייר
כשרכשה באייר בשנת 2018 את תאגיד החקלאות האמריקאי מונסנטו ב-63 מיליארד דולר, היה זה אחד המהלכים הגדולים והמסוכנים ביותר בתולדות הכלכלה הגרמנית. אך הציפיות מההשתלטות התפוגגו זה מכבר באוויר. מה שנותר הוא נטל חוב המשתק את החברה עד היום ותביעות יקרות בקשר לחומר ההדברה השנוי במחלוקת "ראונד-אפ". מטרתו של אנדרסון היא להוריד את החוב הנקי שהוא מעל פי שלושה מ-EBITDA לפי 2.5 – מטרה שהולכת ונהיית קשה יותר להשגה עקב הירידה ברווחים.
השבוע הגיעה הידיעה המרירה הבאה עבור בעלי המניות של באייר: אזהרת רווח שהופכת את תוכנית ההבראה המאתגרת ממילא לשנתיים-שלוש למשימה מאתגרת עוד יותר. מחיר המניה צנח לשפל של 20 שנה ואיבד למעלה מ-37 אחוזים מערכו מתחילת השנה. המשקיעים נראים עצבניים והשאלה לגבי תוכנית ב' של אנדרסון מתחזקת.
לחץ תחרותי ומכשולים רגולטוריים בעסקי החקלאות
הפרויקט הגדול ביותר של הנדרסון הוא תחום Crop Science, ששימש את Bayer ב-2022 כמקור הרווח השני בגודלו. כעת, מתחרים זולים ושוק חקלאי חלש באמריקה הלטינית מקשים על החברה. בארגנטינה, למשל, החקלאים הקטינו את ייצור התירס – מכת חרקים וסיכוני בצורת הורידו את התשואות. גם מבחינה רגולטורית Bayer נמצאת תחת לחץ: אישור קוטל העשבים Dicamba לסויה בארה"ב מתעכב, מה שמוסיף מכה נוספת לחברה.
מדאיגות במיוחד הן התחזיות לשנת 2025. הציפיות ל-EBITDA ב-2024 של 10.3 מיליארד יורו כבר נמוכות מהתחזיות של באייר – אנליסטים הניחו שההכנסות יעלו שוב בשנה הבאה. כעת נראה שזה התרחק מאוד.
צעדים לקראת העתיד – איזון עדין
אנדרסון עשה כמה התקדמות מאז מרץ: כ-5,500 משרות בוטלו וההחלטות אמורות להתקבל במהירות רבה יותר כדי לחדש את מבנה התאגיד האיטי. חברת באייר שמה דגש גם על פיתוח תרופות חדשות יותר כמו התרופה לסרטן נובקה. הכנסות אלו נחוצות בדחיפות כדי לפצות על התחרות הגוברת מצד תרופות גנריות – בעיה גדולה עבור התרופה למניעת קרישת דם קסארלטו, שהכניסה בשנה שעברה מעל 4 מיליארד יורו.
אך בעוד Bayer משחררת את עצמה בהדרגה מנטל החובות שלה – אלו ירדו ברבעון האחרון ב-4.7 אחוזים ל-35 מיליארד אירו – הבעיה העיקרית נותרת בלתי פתורה: נטל רכישת Monsanto והסיכונים המשפטיים הנלווים לה. הרכישה הידועה לשמצה יוצרת לחץ מתמשך על Bayer לייצב את המאזן ולהשיב את אמון המשקיעים.
הקריאה לשינוי רדיקלי מתחזקת
האם בייר יכולה לחזור להצלחה ללא שינוי רדיקלי? חלוקה של החברה או הפרדה מהתחומים הגורמים להפסדים הופכים לאפשרויות ריאליות יותר ויותר. בייר נמצאת בצומת דרכים, ונותר לראות האם אנדרסון יוכל לאמץ צעדים לא שגרתיים.
אנדרסון עשה מספר דברים נכונים במהלך המשבר. אולם הבעיות שמכבידות כעת על באייר הן עמוקות בהרבה ומהוות יותר מסתם שאלה של יעילות.
