בנק אנגליה (BoE) רשם עלייה חדה בהפסדי אשראי בקרב לווים מסוכנים, במיוחד אצל חברות הנתמכות על ידי חברות הון פרטי, בדו"ח היציבות הפיננסית החצי-שנתי שלו. ההפסדים הללו עלו ב-250 אחוזים, וה-BoE רואה בכך אתגר משמעותי בסביבה של ריביות גבוהות.

עולמיים עלו כשלי ההלוואות הממונפות מכ-2 אחוזים בתחילת 2022 לכ-7 אחוזים, כפי שדיווחה ה-BoE ביום חמישי. כ-73 אחוזים מההלוואות הללו ניתנות לחברות הנתמכות על ידי חברות הון פרטי. למרות שהכשלות הללו טרם הגיעו לרמה של 12 אחוזים במהלך המשבר הפיננסי, העלייה מעוררת דאגה.

הבנק של אנגליה חושש שהסיכונים בתחום ההון הפרטי – התחום התומך בחברות המעוסיקות כ-10 אחוז מהעובדים במגזר הפרטי בבריטניה – עשויים להתרחב לשאר הכלכלה. "למערכת הבנקאות הגלובלית יש חשיפה משמעותית לפעילויות הון פרטיות. חשיפות אלו עשויות להוביל להפסדי אשראי לבנקים", נאמר בדו"ח, המציג את הסיכונים העיקריים לכלכלה הבריטית.

כבר עכשיו דוחקת הבנק האנגלי בבנקים וברשויות הפיקוח במסגרת רשות הרגולציה הפרודנציאלית להבין ולנהל טוב יותר את הסיכונים הקשורים בהון פרטי. ביום חמישי חזרה הבנק האנגלי על דרישתה למלווים להגביר את השקיפות בנוגע לפרקטיקות הערכת השווי ורמות החוב הכוללות.

האזהרה הזו מגיעה בזמן שבו בריטניה מתכוננת לבחירות הפרלמנטריות ב-4 ביולי. מפלגת הלייבור, שצפויה לזכות ברוב, שמה למטרה את תעשיית ההשקעות הפרטיות ומתכננת להעלות את המיסים על מניות מהנות.

הנכסים המנוהלים על ידי קבוצות פרייבט אקוויטי גדלו פי ארבעה בעשור האחרון ל-8 טריליון דולר אמריקאי, כתוצאה משיעורי ריבית נמוכים במיוחד שהזרימו כספי משקיעים לתעשייה והוזילו רכישות חברות. כתוצאה מכך, קבוצות הרכישה השתלבו בהדרגה בחלקים שונים של הכלכלה והפכו למקור הכנסה רווחי עבור הבנקים.

לדברי הדו"ח, בשל חובות גבוהים, היעדר שקיפות בהערכות, נהלים משתנים לניהול סיכונים וקשרים חזקים לשווקי אשראי מסוכנים יותר, יש לסקטור הפוטנציאל ליצור הפסדים עבור בנקים ומשקיעים מוסדיים.

עליות ריבית ושוק מעוכב לעסקאות והנפקות הקשו על קרנות פרייבט אקוויטי למכור חברות או להנפיקן בבורסה. במקביל, הביקוש ההולך וגדל של המשקיעים להחזרים על ההון הכריח את החברות לפנות ל"גישות בלתי שגרתיות" כמו מימון נכסים נטו וחלוקת דיבידנדים לשחרור כספים, מה שהגביר את החוב של הנכסים הבסיסיים.

שוק ההון הפרטי כולל מספר מבני מימון ורמות חוב, שרבות מהן מסופקות על ידי בנקים. רמות חוב אלו חושפות את המַלווים לסיכונים ברמת הפורטפוליו, ברמת הקרן וברמת המשקיע הסופי", נאמר בדוח.

הבנק האנגלי הודה שקבוצות הון פרטיות משחקות "תפקיד משמעותי" במימון חברות בריטיות וכי חברות שבבעלות קבוצות רכישה מהוות כ-5 אחוז מההכנסות של המגזר הפרטי בבריטניה.

בנוסף, הודגש כי אפקט המנוף של קרנות גידור הגיע לשיא של ארבע שנים, במיוחד באסטרטגיות ערך יחסי באג״ח, מה שהופך אותן לפגיעות כאשר שוקי ה-Repo מצטמצמים או כאשר חברות אחרות נאלצות לסגור פוזיציות במהירות.