הבמה מוכנה, הפרוטגוניסטים ערוכים: יונייטדהלט גרופ בע"מ ואמדיסיס בע"מ העמידו את עסקת רכישתם במבחן. אך הדרך למיזוג ענק הביטוח עם הספקית המובילה לטיפול ביתי רחוקה מלהיות חופשית. ממשלת ארה"ב מתנגדת בכל כוחה לרכישה המתוכננת – ובצדק.

מאבק נגד הזמן והרשויות

יונייטדהלת' ואמדיסיס האריכו את הסכם שלהם כדי להרוויח זמן למיזוג המתוכנן. במקור, העסקה הייתה אמורה להסתיים עד עשרה ימים לאחר פסק דין או עד סוף 2025 - תלוי מה יקרה קודם. אולם עם ההתנגדות המאסיבית של הרשויות בארה"ב והתביעה המתמשכת של משרד המשפטים ברור ש: העסקה הזאת לא תעבור בקלות.

הרשויות הרגולטוריות מאשימות את UnitedHealth בניסיון להשיג דומיננטיות בשוק דרך המיזוג, דבר שעשוי לסכן באופן משמעותי את התחרות בתחום שירותי הבריאות הביתיים והשירותים ההוספיסיים.

מרכז המחלוקת: כוחות השוק ותחרות

משרד המשפטים ערער על הרכישה המתוכננת בנובמבר בפני בית משפט פדרלי במרילנד. ההאשמה: המיזוג עלול להוביל לעליית מחירים ולהפחתת התחרות ב-23 מדינות ואזורים ובוושינגטון הבירה. חמור במיוחד: Amedisys הוא מתחרה עיקרי של קבוצת LHC – חברה ש-UnitedHealth רכשה כבר ב-2022.

הדאגות של הממשלה מתחלקות בין כמה תובעים כלליים, כולל נציגים ממדינת מרילנד, אילינוי, ניו ג'רזי וניו יורק. גם ההצעה של UnitedHealth למכור מעל 100 מרפאות לא השיגה להסיר את החששות האנטitrustיים. לפי התביעה, המיזוג יוביל לשלטת שוק בלתי רצויה ביותר מ-100 אזורים בארצות הברית.

תמריצים כספיים: נסיגה יקרה

כחלק מההארכה, שתי החברות התאימו את מה שמכונה "עמלת פירוד" – תשלום ש-UnitedHealth חייבת לשלם ל-Amedisys במקרה שהעסקה תיכשל. במקור נקבע על 250 מיליון דולר, הוגדלה עמלה זו ל-275 מיליון – ויכולה לעלות ל-325 מיליון אם תנאים מסוימים לא יתקיימו.

אך ויתורים כספיים אלו הם רק חלק קטן בדינמיקה. עבור UnitedHealth הרבה עומד על הפרק: העסקה תאפשר לחברה לחדור עוד יותר אל השוק הרווחי של שירותי בריאות ביתיים, תחום שצומח במהירות בשל הזדקנות האוכלוסייה בארה"ב.

תגובות השוק: עליות ומורדות

במהלך ההליכים המשפטיים והמשא ומתן, מצב הרוח בשוק המניות מתנדנד. מניות אמדיסיס חוו עלייה של עד 4.6% - הזינוק החזק ביותר מאז יולי השנה - מה שמצביע על ציפיות אופטימיות מצד המשקיעים. אף על פי כן, המניות איבדו 9.6% מערכן מתחילת השנה. לעומת זאת, מניות יונייטדהלף נותרו יציבות ברובן, מה שמרמז על עמדת השוק האיתנה של החברה.

התמונה הגדולה: מה זה אומר עבור השוק?

רכישת Amedisys תהיה צעד נוסף באסטרטגיה של UnitedHealth לאחד מספר מרכיבים של מערכת הבריאות תחת קורת גג אחת. אמנם הדבר עשוי לאפשר שירותים יעילים יותר, אך הוא גם טומן בחובו את הסכנה להיווצרות שחקן רב עוצמה שיכול לכפות מחירים.

מבקרים מזהירים מפני ההשלכות ארוכות הטווח על מטופלים ומתחרים. במיוחד ספקים קטנים עלולים להידחק לשוליים בשוק שנשלט יותר ויותר על ידי ענקים כמו UnitedHealth.

לחכות ולנתח

לתוצאה של העסקה הזו יהיו השלכות מרחיקות לכת – לא רק עבור החברות המעורבות, אלא עבור כל מערכת הבריאות האמריקאית. דבר אחד בטוח: UnitedHealth ו-Amedisys משחקות על זמן, בעוד שהממשלה מגבירה את מאבקה בנטיות מונופוליסטיות. האם ההימור המיליארדי הזה יתממש בסופו של דבר, נותר מרתק.