En un duelo sin precedentes, los gigantes del capital privado KKR y Bain Capital luchan por el control de la empresa japonesa de software Fuji Soft, valorada en cuatro mil millones de dólares. El consejo de administración de Fuji Soft reafirmó el viernes su apoyo a la oferta existente de KKR de 8.800 yenes por acción, pero rechazó una oposición total a la oferta más reciente y un siete por ciento más alta de Bain.

Consideramos la oferta de Bain Capital como una propuesta seria y continuaremos evaluándola", declaró el consejo de administración el viernes por la noche en Tokio. Esta postura sigue a una intervención pública del fundador de la empresa y accionista mayoritario Hiroshi Nozawa, quien calificó a Bain como "caballero blanco" y pidió a KKR que se retirara.

La competencia directa entre dos de las firmas de capital privado más grandes del mundo por una empresa japonesa es una novedad y lleva a los mercados de fusiones y adquisiciones en Tokio a un terreno desconocido. Los analistas enfatizan que las empresas y sus activos en Japón rara vez se valoran desde el aspecto de un control activo de adquisiciones.

Fuji Soft, proveedor de software en la nube y sistemas digitales, atrajo la atención de los inversores cuando el fondo con sede en Singapur, 3D Investment Partners—mayor accionista de la empresa—propuso retirar a Fuji Soft de la bolsa. Esto desencadenó un proceso de subasta que involucró a KKR y Bain.

KKR, que el viernes expresó su satisfacción por el continuo apoyo de Fuji Soft, inicialmente había llegado a un acuerdo con 3D y anunció en agosto una oferta de adquisición para privatizar la empresa. Pero en septiembre, Bain sorprendió al mercado con una oferta competidora no vinculante, lo que hizo que el precio de las acciones de Fuji Soft se disparara.

Als Reacción, KKR aceleró su oferta y la dividió en dos fases. En la primera, 3D y Farallon Capital Management, otro inversor importante, acordaron vender sus participaciones, lo que permitió a KKR controlar ahora el 32,7 por ciento de las acciones. La segunda fase de la oferta se extiende desde finales de octubre hasta finales de noviembre y da tiempo a los accionistas para evaluar la oferta más alta de Bain.

La semana pasada, Bain incrementó la presión y presentó una oferta vinculante de adquisición de 9.450 yenes por acción, valorando a Fuji Soft en 4.200 millones de dólares, ligeramente por encima de la oferta de KKR. El precio actual de las acciones de Fuji Soft, de 9.660 yenes, supera a ambas ofertas, lo que sugiere la expectativa de una escalada en la competencia de ofertas.

Einige Banker bezweifeln jedoch, dass es zu weiteren höheren Angeboten kommen wird, da KKRs bestehende Beteiligung eine faktische Sperrminorität darstellt. "Der japanische Markt ist bereit für solch einen Kampf zwischen Private-Equity-Firmen, aber niemand wird sein Ansehen riskieren, indem er feindlich vorgeht", kommentierte ein in Tokio ansässiger Banker.

Translation:
Sin embargo, algunos banqueros dudan de que haya más ofertas más altas, ya que la participación existente de KKR constituye una minoría de bloqueo de facto. "El mercado japonés está listo para tal batalla entre empresas de capital privado, pero nadie va a arriesgar su reputación adoptando una postura hostil", comentó un banquero con sede en Tokio.

Bain explicó que continuarán apoyando a Fuji Soft como "caballero blanco" y no muestra intención de retirarse a pesar de los recientes desarrollos. Ni 3D Investment Partners ni Farallon Capital Management quisieron comentar sobre los acontecimientos.