日本の金利政策に関する議論: 金利はどこまで上昇するのか？

日本銀行（BOJ）内では、将来の金利の可能性について熱い議論が巻き起こっており、次回の利上げの時期は依然として未定のままです。今後の会議に先立ち、植田和男総裁がBOJの将来の金利政策について詳しく説明することが期待されています。 市場はBOJが木曜日に金利を変更しないと見込んでいるものの、将来の利上げの可能性については、銀行内で異なる意見が存在します。BOJの内部推計では、短期金利を約1％に引き上げても成長を妨げることはないと示されています。しかし、一部の銀行内の意見は、最近の消費需要の弱さを根拠に、門はさらに低い可能性があると指摘しています。 この議論の結果は、今後の利上げのペースを決定する上で非常に重要になります。BOJは、政策金利を2027年初頭までに中立的な水準に引き上げることを目指しています。大半のアナリストは、BOJが3月までに短期金利を現在の0.25％から引き上げると予想しています。この措置は、経済的に中立な金利への道のりの第一歩と見なされるでしょう。 元BOJ理事の木内登英氏は、金利が0.5％に達した時点で、さらなる引き上げが融資コストを中立的な範囲に近づけるため、銀行が利上げペースを緩めると予測しています。木内氏は、金利が1月に0.5％、来年9月までに0.75％に上昇すると見込んでいます。 BOJは3月に大胆な景気刺激策を終了し、すでに7月には短期金利を0.25％に引き上げています。これは、日本が持続的に2％のインフレ目標を達成する直前にあるとの見解に基づいています。植田総裁は、経済回復が続けば、BOJが金利を中立的な水準に向けて引き上げていくと強調しています。 BOJは、実質中立金利を約-1％から+0.5％の範囲にあると見ています。インフレ率が2％の場合、成長を脅かすことなく約1％に引き上げることが可能です。直近の10月の予測に基づき、BOJは短期金利が2027年3月までの3年間の予測期間の後半に中立的な水準に達すると期待しています。 それにもかかわらず、BOJ内では中立金利の正確な位置についての一致が見られません。これは、金利が20年間ほぼゼロにとどまっていた国において、信頼できる推計の不足が一因です。