ドナルド・トランプによるカナダ、メキシコ、中国からの輸入品に対する新たな関税発表が不安を引き起こすも、金融市場は驚くほど冷静を保つ。隣国からのすべての製品に25％の関税を含むこの厳しい措置は、サプライチェーンと企業利益に深刻な影響を及ぼすことを約束する。それにもかかわらず、株式市場の反応は控えめだった。

いくつかの産業は予想通り株価が下落しました。ステランティスのような自動車メーカーは、製造チェーンが国境を越えた供給に大きく依存しているため、値を下げました。ベストバイやダラーツリーのように、中国からの輸入に大きく依存している小売業者は、より高いコストを消費者に転嫁するか、利益率の損失を受け入れるかという難しい決断に直面しています。

Der stärkere US-Dollar verstärkt den Druck. Trumps erste Amtszeit zeigt, dass Strafzölle die US-Währung aufwerten und ausländische Währungen wie den chinesischen Renminbi schwächen. Citigroup-Analysten gehen davon aus, dass die neuen Handelsbarrieren den Dollar um drei Prozent steigen lassen könnten – eine Belastung für US-Konzerne mit hohen Auslandserlösen, darunter Technologiekonzerne oder internationale Konsumgütermarken.

より強い米ドルが圧力を強化する。 トランプ氏の最初の任期での経験は、制裁関税が米国通貨を上昇させ、中国の人民元のような外国通貨を弱体化させることを示しています。 シティグループのアナリストは、新しい貿易障壁がドルを3％上昇させる可能性があると見ており、これが技術企業や国際消費財ブランドを含む海外からの売上が多い米国企業にとっての負担になるとしています。

モルガン・スタンレーは特にテクノロジー株や食品・家庭用品メーカーが影響を受けると見ているが、通信および公共事業会社はドル高の影響が少ないだろうと予測している。9月以降、海外依存度の低い企業が株式市場で既に競合他社を上回った。

これらの課題にもかかわらず、市場の激しい反応は見られない。S&P 500はわずかに1%減少しただけで、昨年の最悪の取引日20日の範囲内にはない。専門家は、多くの対策がすでに市場に織り込まれていたと考えており、トランプがその保護主義的な議題を隠していなかったためである。また、カナダとメキシコは、国境への人員を増やすことに同意した後、1ヶ月の猶予を受けている。

それでも不確実性は高いままである。米国経済の複雑なサプライチェーンにより、正確な影響を見積もることは困難である。エスカレートする貿易政策は、依然としてパンデミックの影響と闘うグローバルに接続された企業に衝突する。市場の混乱の時代には、投資家は米国資産への逃避傾向を示す – たとえ米国が混乱の原因であっても。

金融市場がこれまでほとんど反応しなかったことには独自の危険がある：株価が大幅に急落していれば、トランプ氏の考え直しを促した可能性がある。しかしこのような状況では、彼にとって攻撃的な貿易政策を見直す理由はほとんどない。