夏の数ヶ月は伝統的な株式公開にとって比較的静かな期間であり、その結果、物議を醸す投資形態の復活への道を開いた：特別買収目的会社、略してSPAC。これらのいわゆる「空白小切手企業」は、最近の失敗や失望にもかかわらず、驚くべきカムバックを遂げている。

SPAC はシンプルな原理で機能します: スポンサーグループが空の会社を設立し、IPOを通じて資金を調達します。その後、通常2年間でSPACと合併するプライベート企業を見つける必要があります。合併が成功すれば、合併した企業は上場し、スポンサーは通常大きな利益を得ます。合併が失敗した場合、調達した資金（利息を含む）は投資家に返還されます。

パンデミック中にSPACは大ブームを経験した。

著名な例として、2021年に歴史上最大のSPACであるPershing Square Tontine Holdingsを立ち上げ、40億ドルを調達したビル・アックマンが挙げられます。しかし、アックマンも適切な合併パートナーを見つけることができず、投資家に資金を返却しなければなりませんでした。

さらに重大なのは、SPACが後に倒産を申請する企業と合併した場合です。電気自動車メーカーのロードスタウン、インドアファーミング企業のAppHarvest、スクーター企業のBird Globalは、高い期待が破産に終わった例の一部に過ぎません。ブルームバーグの報道によると、2023年には、パートナー企業と合併した少なくとも21のSPACが倒産を申請し、投資家に総額460億ドルの損失をもたらしたと報じられています。

この暗い評価にもかかわらず、SPACは再び脚光を浴びていることが明らかになった。Dealogicによると、2024年におけるSPACの資金調達はこれまでに20％増加し、新たに約30億ドルの株式資本が調達された。6月以降、20以上の新しいSPACがIPO書類を提出し、43億ドルを調達することを目指している。

この復活の理由は、多くの民間企業が引き続き株式市場への進出を目指し、冒険心旺盛なベンチャーキャピタルやプライベート・エクイティ企業の支援を受けることが多いからです。最近、伝統的なIPOはまれですが、SPACがこのギャップを埋める可能性があります。しかし、これは投資家が過去の損失にもかかわらず、再びSPACに投資する準備ができている場合に限りうまくいくでしょう。

しかし、歴史が教えてくれるのは、通常、損害を被らずにゲームから抜け出すのはSPACスポンサーとそのウォール街の顧問であるということです。投資家にとっては、過去の失敗から学び、SPACが約束する一見簡単な利益に再び依存しないことが賢明かもしれません。