Vijest udara kao grom: Od sada američkim investitorima nije dopušteno ulagati novac u kineske tvrtke koje razvijaju tehnologije poput umjetne inteligencije, kvantnog računarstva ili poluvodiča - sve ključne oblasti koje bi mogle unaprijediti vojsku Narodne Republike. Nove mjere Bidenove administracije označavaju prekretnicu u ekonomskom odnosu između dviju supersila.
Za venture capital tvrtke i institucionalne investitore to znači utrku s vremenom kako bi osigurali da njihovi milijuni ne financiraju nesvjesno tehnološke ambicije Narodnooslobodilačke vojske Kine. Kršenje prijeti osjetljivim građanskopravnim i kaznenim sankcijama.
Obvezujući ugovori i poplava due diligencea
Pravila koja stupaju na snagu od četvrtka prisiljavaju investitore na neviđenu dužnost pažnje. Oni moraju osigurati da njihova sredstva ne odlaze u tvrtke koje potpadaju pod nove restrikcije. To zahtijeva „obvezujuća ugovorna jamstva” od kineskih upravitelja fondova, no stvarnost je složenija nego što se čini na prvi pogled.
Einige institutionelle Investoren, uključujući velike mirovinske fondove, već su uspjeli osigurati takva jamstva. Drugi su, međutim, odbijeni, kako izvještavaju savjetnici koji su uključeni u planiranje usklađenosti. Neizvjesnost dovodi do toga da su mnoga nova ulaganja u Kinu zamrznuta ili potpuno otkazana.
Izazovi nadilaze sastavljanje ugovora. „Problem je u tome što američki ulagači sklapaju obvezujuće ugovore s akterima koji ih možda moraju prekršiti“, objašnjava Phil Ludvigson, stručnjak za rizike nacionalne sigurnosti iz odvjetničkog društva King & Spalding. Naime, kineski zakoni omogućuju protumjere protiv stranih sankcija – pravno minsko polje za sve uključene strane.
Der Rückzug großer Namen: Ein Ende der „Dollarflut“
Bereits 2024 su istaknuti akteri poput Sequoia Capital i GGV Capital poduzeli korak i odvojili se od svojih kineskih poslovnih grana. Drugi slijede jer rizik ulaganja u kinesko gospodarstvo i dalje raste. Mjere pogađaju sektor koji je jednom investirao milijarde u rastući tehnološki ekosustav Kine.
Fonds u američkim dolarima su završili s Kinom. Točka", kaže iskreno vodeći menadžer američkog zakladnog fonda. Prepreke za nova ulaganja su "50.000 stopa visoke". Kineske izravne inozemne investicije bile su najniže 2023. godine, dosegnuvši 3,7 milijardi dolara – pad od 60 posto od 1990-ih.
Uloga mega-investitora: Tko je stvarno unutra?
Umiješanosti sežu duboko. Fondovi poput California Public Employees’ Retirement Fund (CalPERS) ili New York State Common Retirement Fund ulagali su posljednjih godina milijarde u Kinu. Između 2020. i 2023. iznos 72 najveća američka mirovinska fonda iznosio je 68 milijardi dolara. Čak su i visoko cijenjene institucije poput Sveučilišta Yale, koje je podržalo Hillhouse Capital s početnom investicijom od 20 milijuna dolara, bile značajno uključene u izgradnju kineskog tehnološkog pejzaža.
No sada prijeti opasnost da ove investicije implodiraju. Fondovi moraju ne samo pregledati postojeće ugovore, već i osigurati poštivanje novih propisa. Istovremeno raste zabrinutost da bi čak i nezahtjevni sektori mogli biti pogođeni raširenom upotrebom AI.
Trump, tarife i dvostranački konsenzus
Als da napetosti nisu već bile dovoljno visoke, najavio je odabrani predsjednik Donald Trump povećanje carina na kineski uvoz – mjeru koja će dodatno opteretiti ionako krhke trgovinske odnose. Dodaje se rastući konsenzus između stranaka u Washingtonu: SAD moraju zaštititi svoju tehnološku nadmoć, posebno u vojnim osjetljivim područjima.
Ein Bericht des US-Repräsentantenhauses vom Februar zeigt das Ausmaß der Problematik: Über drei Milliarden Dollar aus amerikanischen Venture-Capital-Fonds flossen direkt in Technologien, die Chinas militärische Kapazitäten stärken könnten. Dieser Druck hat die Biden-Administration zu einer noch härteren Gangart bewegt.
Kraj zlatnih vremena
Die goldenen Zeiten, in denen Silicon Valley-Milliarden ungehindert in Chinas florierende Technologiebranche flossen, scheinen vorbei. Imena poput HongShan – bivši kineski ogranak Sequoia Capitala – i Hillhouse Capital, koji su nekad prikupljali milijarde iz SAD-a, sada se moraju ponovno pozicionirati.
