Što su insider kupnje (Insiderkäufe)?

Insider kupnje i insider prodaje mogu se sažeti pod pojmom insider trgovanje (također insider transakcije). Na engleskom se često koristi pojam insider kupnje.

Radi se o kupnjama i prodajama dionica od strane osoba koje imaju pristup povlaštenim informacijama o odgovarajućem poduzeću.

Tko se uopće smatra insiderom?

Insajder zna okolnosti koje nisu javno poznate vezane uz burzovno kotirane tvrtke, koje se mogu značajno odraziti na cijenu – primjerice, jer je do te insajderske informacije došao zbog svoje profesije.

Insider informacija može biti znanje o tome da kod burzovno kotirane kompanije predstoji kapitalna mjera ili stjecanje značajnog udjela.

Insider ne mora nužno biti osoba s profesionalnom povezanošću s izdavateljem. Insideri mogu biti i bliski članovi obitelji te osobe koje dijele isto domaćinstvo.

Insider trgovanje je zabranjeno.

Važno je razumjeti da je trgovanje insajdera zabranjeno.

Tvrtka koja je kotirana na burzi mora objaviti sve informacije koje bi mogle utjecati na cijenu dionica što je prije moguće. Ukoliko insider na temelju tih još neobjavljenih informacija kupi ili proda dionice, to je kažnjivo.

Dakle, trebalo bi biti jasno da objavljeni insider trgovanja obično nisu trgovanja koja kratkoročno imaju značajan utjecaj na cijenu dionica javno trgovanog poduzeća.

Radi se o tome da insider kod trgovine dionicama polazi od toga da očekuje pozitivan odnosno negativan budući razvoj tvrtke.

Relativizacija (legalnih) insider trgovina, međutim, ne znači da one ne mogu imati utjecaj na cijenu dionice.

Obaveze insajdera

Ako si član upravnog odbora, nadzornog odbora ili vodeći zaposlenik javno trgovanog društva i kupuješ ili prodaješ dionice vlastite tvrtke na temelju povlaštenih informacija, moraš to odmah (unutar 3 radna dana) prijaviti tvrtki.

Tvrtka te informacije mora tada objaviti što je prije moguće (unutar 2 radna dana).

Isto vrijedi i za članove obitelji navedenih osoba i ostale sudionike, kao što su pravne osobe koje su u bliskoj vezi s insajderima, povjerljive ustanove (npr. zaklade) ili društva osoba.

Granica prijave od 2020. godine iznosi 20.000 eura po kalendarskoj godini (prije 5.000 eura).

Navedene informacije odnose se na njemačke tvrtke.

Kako radi Eulerpool alat za unutarnju kupnju?

S Eulerpool alatom za unutarnju kupovinu možeš s lakoćom saznati koje su unutarnje kupovine obavljene kod njemačkim poduzećima u posljednjih 7, 30 ili 365 dana bilo je insider kupnji dionica iz SAD bit će dodani u bliskoj budućnosti.

Imaš u principu dvije mogućnosti kako koristiti alat za Insiderkäufe:

• Traži insider kupnje za određenu dionicu u razdoblju od 7, 30 ili 365 dana.
• Traži sve insider kupnje u razdoblju od 7, 30 ili 365 dana.

Mogućnost 1: Pretraga insider kupnji za određenu dionicu

Ako želiš provjeriti je li bilo insider trgovanja kod određene dionice u posljednje vrijeme, možeš je pretražiti pomoću imena dionice ili ISIN-a dionice.

Mogućnost 2: Pretraživanje svih insider kupnji

Ako želiš saznati koji su insider kupnje bili kod svih njemačkih dioničkih društava u posljednje vrijeme, također ti može pomoći alat za Insiderkäufe od Eulerpool.

Jednostavno posjeti stranicu i odaberi željeni vremenski period i već vidiš u tablici sve unutarnje kupnje. No kako se tablica čita?

Evo kako čitati tablicu

Tablica se sastoji od sljedećih 6 stupaca:

• Emitent
• ISIN
• Kupovni volumen
• Obujam prodaje
• Broj
• Razlika

Izdavatelj/ISIN

Imenom (izdavatelj) i ISIN-om možete jedinstveno identificirati dionicu. Klikom na oba parametra, dobit ćete još više informacija o insider trgovanju odabrane dionice. Više o tome kasnije.

Kupnja i prodaja obujma

Pri kupnji i prodaji volumena vidiš koliko je volumena dionica nastalo unutar insider trgovanja. Ako je na primjer dionica vrijedna 100 eura i insider ju je kupio 100 puta, u stupcu kupnog volumena ćeš vidjeti vrijednost od 10.000 eura. Ako je insider prodao dionice za isti iznos, vidjet ćeš 10.000 eura u stupcu prodajnog volumena.

Razlika

Razlika proizlazi iz obujma kupnje i prodaje. Ako je za dionicu u okviru insider trgovanja kupljeno obujmom od 100.000 eura, ali prodano 50.000 eura, vidjet ćeš kod razlike zelenu vrijednost od 50.000 eura. Kod negativne razlike vidjet ćeš crveni broj s minusom ispred. Ovdje su onda u okviru insider trgovine prodane više dionica nego što je kupljeno.

Broj

Broj pokazuje koliko je insider trgovine bilo u pojedinom poduzeću. Ovdje su uključeni i kupnje i prodaje.

Sortiraj tablicu

Sada znaš kako čitati tablicu. Ako koristiš mogućnost 2, ipak ćeš morati obraditi rezultate. sortirati. Alatom Eulerpool alata za kupnju insajdera možeš sortirati sve stupce od gore prema dolje (ili obrnuto).

Ako, na primjer, klikneš na Kupovni volumen, rezultati će biti sortirani po Kupovnom volumenu silazno kao vodeći kriterij. Ako klikneš ponovno, sortiranje će se promijeniti sa silaznog na uzlazno.

Isto je moguće i sa svim ostalim stupcima. Svaki put kada klikneš na odgovarajući stupac, on će postati vodeći kriterij pri sortiranju rezultata.

Možeš si prilagoditi rezultate trgovanja insajdera prema svojim željama. Ako si pronašao dionicu koja ti se čini sumnjiva, na primjer zbog visokog broja kupnji od strane insajdera ili velike razlike u cijeni, naravno da ćeš htjeti prikupiti još informacija. Kao što je već spomenuto, u tome ti može pomoći i alat za praćenje kupnji insajdera od Eulerpool.

Dodatne informacije o trgovanju insajdera

Jednim klikom na Emitenta ili ISIN bit ćeš preusmjeren/a na stranicu s dodatnim informacijama o poduzeću. Uz poslovni model i cijenu dionica poduzeća vidjet ćeš koliko je insider trgovanja bilo u posljednjih 7, 30 i 365 dana (broj, razlika).

Kao poseban istaknuti dio možeš u tablici vidjeti obavijesti o tome tko je točno izvršio insider trgovinu. Osim osobe obvezne prijaviti vidjet ćeš volumen trgovine, poziciju insajdera (uključujući blisku povezanost, člana uprave), cijenu dionice u trenutku trgovine, broj trgovanih dionica i datum trgovine. Tako možeš detaljno pratiti sve insajderske kupnje.

Sada možeš nastaviti s daljnjim istraživanjem i kvalitativnim informacijama otkriti što je točno dovelo do insider trgovine.

Odakle dolaze podaci o insider trgovanju?

Kao zaključak još odgovor na važno pitanje. Podatke iz Eulerpool alata za insider kupnje dobivamo izravno od Saveznog ureda za nadzor financijskih usluga (BaFin).

Za unutarnje kupnje dionica iz SAD-a ćemo u budućnosti koristiti podatke United States Securities and Exchange Commission (SEC).

Dakle, postupamo isto kao i kod Pronalazač dionica na najbolju moguću kvalitetu podataka.

Zašto je trgovanje iznutra zabranjeno i kako kao ulagač možeš ipak od toga profitirati

U odjeljku Što su unutarnje transakcije dionica? objasnili smo, između ostalog, koje su obaveze insajdera. No, zašto se zapravo mora prijaviti trgovanje insajdera?

Insider trgovanje može utjecati na cijenu dionice.

Ponovimo: Kod burzovno kotiranih poduzeća moraju se objaviti sve informacije koje bi mogle utjecati na cijenu dionice. To je jasno svima kada su u pitanju kvartalni rezultati i slično. No, i kupnje od strane insajdera mogu utjecati na cijenu dionice.

Zamislimo da CEO tvrtke koja je nedavno izvijestila o izvrsnim financijskim rezultatima odjednom prodaje veći udio svojih vlastitih dionica. Ako si investiran u to poduzeće, prodaja dionica od strane CEO-a bi svakako bila relevantna informacija za tebe. Moguće je da prodaja predstavlja indikator slabijeg razvoja u budućnosti ili drugih problema unutar tvrtke. Jer ako CEO nema najbolje informacije o poduzeću, tko ih onda ima?

Ako CEO ne bi morao objaviti svoju prodaju, postaje ti jasno zašto je (nepublicirani) insider trgovanje zabranjeno. CEO ima nepravednu prednost zbog informacijske prednosti u odnosu na investitore koja se time eliminira.

Naravno, također je zabranjeno i čak kažnjivo, ako na primjer, CEO kupuje ili prodaje dionice na temelju informacija koje su podložne obvezi ad hoc objavljivanja. Ako ovaj, na primjer, zna za prijeteći stečaj koji još nije poznat javnosti, ne smije prodavati dionice.

Općenito je u Njemačkoj zabranjena trgovina iznutra u vezi s objavljivanjem kvartalnih izvješća i tijekom razdoblja inicijalne javne ponude (IPO).

Sažeto se može reći da bi bez ovih mehanizama bila ugrožena funkcionalnost kapitalnog tržišta.

Možeš profitirati od insider trgovanja

Kako se trgovanje insajdera mora objaviti, ti kao privatni ulagač možeš od toga profitirati

Važno je, međutim, da odluka o kupnji ili prodaji dionice nikada ne bi trebala biti donesena isključivo na temelju insider trgovine. Na kraju krajeva, prvo i osnovno je sama činjenica kupnje ili prodaje. Razlog zašto ćeš saznati tek kasnije, ili u mnogim slučajevima čak i nikada.

Također treba uzeti u obzir da su čelnici često pristrani (biased) prema vlastitoj tvrtki. Stoga mogu vidjeti budućnost tvrtke možda pozitivnije nego što ona zapravo jest i na temelju toga kupuju dionice tvrtke. U takvom slučaju, onda nisu u pitanju nikakve insider informacije. Također je moguće da čelnici ciljano kupujući dionice žele pozitivno utjecati na cijenu dionica tvrtke.

Tko je insider?

Još jedno važno pitanje pri procjeni unutarnje trgovine je: Tko je uopće insider? Ovdje se općenito može reći sljedeće: Što je osoba na višoj poziciji, to je insider trgovanje relevantnije. Razlog za to je logičan, jer će osoba na višoj poziciji obično imati najbolje informacije.

Unutar kompanije različito ocjenjujemo kupnje i prodaje insajdera.

Na kraju ovog poglavlja želimo osvijetliti točku koja je po našem mišljenju važna. Naime, kupnje i prodaje se ne smiju smatrati jednako vrijednima.

Kupnje od strane insajdera su (blago) pozitivan pokazatelj.

Možemo si postaviti jednostavno pitanje, zašto kupujemo dionicu. Odgovor je u 99,9% slučajeva zato što želimo ostvariti pozitivan povrat. I vjerojatno i izvršni direktori u većini slučajeva kupuju dionice upravo iz tog razloga.

Kao što je već spomenuto u prethodnom odjeljku, ovdje dakle ne moraju nužno postojati revolucionarne interne informacije.

Unatoč tome, kupnja od strane insajdera može biti (vrlo) pozitivan pokazatelj. Ali samo ako insajder kupuje dionice vlastitim novcem. Paketi dionica ili opcija kao dio plaće nisu pozitivan pokazatelj, jer tu nije riječ o svjesnoj odluci za poduzeće.

Još je pozitivnije vidjeti tvrtku u kojoj je nedavno bilo više kupnji od strane jedne osobe ili kupnji od strane više osoba. Tvrtka takvog tipa zaslužuje temeljitiju analizu. Ove tvrtke možeš pronaći pomoću alata za unutarnje kupnje Eulerpool.

Prodaje insajdera su (izrazito) negativan indikator.

Drugačija je situacija kada su u pitanju prodaje. Naravno, i ovdje mogu postojati racionalni razlozi.

No međutim, kod prodaje insajdera vjerojatno se isplati detaljnije pogledati nego kod kupnje od strane insajdera. Posebice ako tvrtka izvana djeluje kao da joj dobro ide.

Također je važno znati koliko vlastitih dionica prodaje insider. Pri 5 % to je očito manje relevantno nego pri 50 %.

Ako, na primjer, izvršni direktor proda dionice, onda u svakom slučaju treba detaljnije istražiti situaciju.

Uvijek procijeniti kontekst

No i ovdje vrijedi. Bez konteksta teško je sve to ocijeniti. Jasno je to na primjeru iz nedavne prošlosti.

Elon Musk je kao CEO tvrtke Tesla prodao dionice vrijedne nekoliko milijardi. Bez konteksta, ovaj naslov vjerojatno bi značio (jako) negativan razvoj za dionicu Tesle. Međutim, budući da je prodaja izvršena za financiranje preuzimanja Twittera, prodaja se prikazuje u drugačijem (pozitivnijem) svjetlu.

Ne želimo donositi nikakve zaključke o smislu ili besmislu tih mjera, ali želimo istaknuti kako kontekst snažno određuje kategorizaciju insider trgovanja.

Što znanost kaže o trgovanju insajdera?

Na kraju članka želimo se kratko osvrnuti na to što znanost kaže o trgovanju iznutra. Jer insider trgovine su već istražene u mnogim radovima.

Općenito se može reći da insider trgovina može pružiti informacije o budućim prinosima. Pri tome, insider kupnje u prosjeku imaju veći pozitivan utjecaj na cijenu dionica nego što insider prodaje imaju negativan utjecaj na nju.

Znanost također potvrđuje da insider trgovine osoba višeg položaja imaju snažniji utjecaj na cijenu dionica.

Također samo logično. Što je trgovina veća, to je relevantnija. Što više ljudi obavlja trgovinu, to je relevantnija.

Za kraj ovog članka još jedna nova informacija iz znanosti. Utvrđeno je da insider trgovanje u manjim tvrtkama ima veći utjecaj na cijenu dionica nego u većim tvrtkama.

Dodatne informacije možeš pronaći na primjer kod 2iQ Research i Investitor temeljen na dokazima.