En la fase actual de negociaciones de fusiones y adquisiciones, los acreedores y tenedores de bonos están en el centro de atención, mientras que los accionistas quedan cada vez más al margen. Esto se evidencia claramente en la fusión de las empresas estadounidenses de televisión por satélite Dish Network y DirecTV, así como en las posibles adquisiciones de Frontier Airlines y Spirit Airlines.
Boeing no se encuentra en este contexto, sino que se trata de empresas como Dish Network, DirecTV y Spirit Airlines, que están experimentando dificultades financieras. Como muchas empresas ya no pueden refinanciar sus deudas, adquiridas en un entorno de bajos intereses, el valor de su capital ha caído significativamente. Sin embargo, sus modelos de negocio siguen siendo atractivos para los competidores, siempre que se logre el precio adecuado.
En estas adquisiciones, los compradores potenciales a menudo deben negociar directamente con los acreedores y tenedores de bonos, en lugar de con los accionistas. Esto representa un desafío significativo, ya que los acreedores están ansiosos por recuperar el total de sus demandas. Un ejemplo de esto es la fusión entre Dish Network y DirecTV, donde DirecTV solicita a sus acreedores aceptar un descuento de 1.600 millones de dólares en sus demandas. Esta medida busca reducir tanto el valor justo de Dish como la deuda de la nueva entidad combinada. Sin embargo, estas demandas enfrentan resistencia por parte de los acreedores, lo que dificulta las negociaciones.
Otro ejemplo es la posible adquisición de Spirit Airlines por parte de Frontier Airlines.
Diese Dynamik verdeutlicht, dass in Krisenzeiten die Verhandlungsstärke der Gläubiger gegenüber den Aktionären deutlich zunimmt. Während Aktionäre bei finanziell stabilen Unternehmen primär im Fokus stehen, müssen Käufer bei notleidenden Firmen strategisch mit den Gläubigern verhandeln, um attraktive Konditionen zu erzielen. Dies kann oft zu erheblichen Abschlägen führen, die die Eigenkapitalgeber stark belasten.
La dinámica ilustra que, en tiempos de crisis, la fuerza de negociación de los acreedores frente a los accionistas aumenta significativamente. Mientras que los accionistas son el enfoque principal en empresas financieramente estables, los compradores de empresas en problemas deben negociar estratégicamente con los acreedores para obtener condiciones atractivas. Esto puede llevar a menudo a descuentos significativos que afectan en gran medida a los proveedores de capital.
Experten warnen davor, dass diese Entwicklung die M&A-Landschaft nachhaltig verändern könnte. „Gläubiger haben in solchen Situationen mehr Einfluss und können die Bedingungen der Übernahme maßgeblich diktieren“, sagt Jan Müller, Analyst bei der Deutschen Bank. „Das erhöht das Risiko für Käufer, da sie nicht nur den Kaufpreis, sondern auch die Bedingungen für die Schuldenrestrukturierung berücksichtigen müssen.“
Los casos actuales de Dish Network, DirecTV y Spirit Airlines destacan que los modelos tradicionales de fusiones y adquisiciones están siendo cada vez más reemplazados por la necesidad de lidiar con los acreedores. Esto no solo representa un desafío financiero, sino también estratégico que cambia fundamentalmente la forma en que se realizan las adquisiciones.
