Liquidación de bonos del Estado chino por inversores extranjeros

En los últimos dos meses, inversores extranjeros han estado deshaciéndose de bonos del gobierno chino en gran medida. Este desarrollo es el resultado de la retirada de un mercado previamente atractivo y lucrativo, posible gracias a los esfuerzos de Pekín por apoyar su moneda. Desde noviembre del año pasado hasta agosto, los inversores apostaron más de 130 mil millones de dólares en una estrategia comercial que implicaba primero prestar dólares a instituciones chinas y luego invertir las ganancias en bonos chinos denominados en renminbi. Esta estrategia prometía rendimientos de hasta un 6 por ciento, muy por encima de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. Sin embargo, el anuncio de un amplio paquete de estímulo económico por parte de Pekín en septiembre provocó una venta masiva de bonos chinos y una recuperación del renminbi, lo que resultó en pérdidas para los inversores que habían apostado en este comercio. Datos del China Central Depository & Clearing y del Shanghai Clearing House muestran que los inversores extranjeros vendieron un total neto de 275,8 mil millones de renminbi (38 mil millones de dólares) en bonos chinos en septiembre y octubre, enfocándose principalmente en bonos del gobierno. Esto incluye reducciones de 62,8 mil millones de renminbi en los llamados Certificados de Depósito Negociables Interbancarios (NCDs), un tipo de deuda gubernamental a corto plazo que se emplea frecuentemente en la estrategia descrita. Estas ventas representaron la mayor salida mensual de NCDs en la historia, según Nomura. Gary Ng, un economista líder en Natixis, explicó que "los diferenciales de swaps de divisas para inversores extranjeros ya no son lo suficientemente atractivos como para comprar NCDs". De hecho, el rendimiento de este comercio "ha disminuido en los últimos meses", según Ju Wang de BNP Paribas. Mientras tanto, los bancos estatales chinos han capitalizado los swaps de divisas al poder estabilizar la tasa del renminbi. No obstante, las amplias medidas de estímulo de Pekín en septiembre, que incluyeron apoyo monetario a los mercados bursátiles e intercambios de deuda para gobiernos locales altamente endeudados, llevaron a un incremento de 0,17 por ciento en los rendimientos de bonos a 10 años en solo tres días. Simultáneamente, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. han subido debido a una venta masiva en los últimos meses. Los inversores especulan que una victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales estadounidenses haría menos probable una reducción de tasas de interés, lo que podría hacer de estos bonos un objetivo de inversión comparativamente más atractivo. La demanda a largo plazo de bonos chinos por parte de inversores extranjeros podría permanecer relativamente baja, ya que el renminbi se debilita frente a un dólar fuerte y con amenazas de posibles aumentos arancelarios por parte de EE.UU., explicó Xiaojia Zhi de Crédit Agricole. En cambio, inversores extranjeros dispuestos a asumir riesgos podrían ingresar al mercado de valores chino, según Ng de Natixis.