Fed en el dilema de las tasas de interés: Exceso de confianza en los mercados con apuestas de opciones

En los mercados de bonos hay gran actividad, ya que los operadores apuestan cada vez más por opciones y futuros bajo la suposición de que la Reserva Federal (Fed) señalará recortes de tasas más fuertes el próximo año de lo que el mercado anticipa actualmente. Un movimiento de un cuarto de punto en la próxima reunión se considera un hecho consumado, pero el verdadero interés se centra en las nuevas proyecciones trimestrales de la Fed. En septiembre, las proyecciones del banco central indicaban una caída total de un punto porcentual este año. Debido a la inflación persistente, algunos bancos ahora creen que la Fed podría pronosticar un recorte de tasas menos el próximo año, lo que sería un total de tres cuartos de punto. Algunos expertos incluso esperan que solo medio punto esté en el plan, lo que coincide con las expectativas del mercado de swaps. Sin embargo, algunos operadores en el área de opciones sobre tasas consideran que las estimaciones del mercado son demasiado pesimistas y apuestan a que la Fed seguirá apuntando a hasta cuatro recortes de tasas en 2025, reduciendo así el rango objetivo al 3,375 %. Estos operadores consideran que posibles signos de debilidad en el mercado laboral podrían respaldar sus apuestas por una mayor flexibilización de la Fed. En el pasado, los mercados ya habían reaccionado a datos con un aumento inesperado en la tasa de desempleo con un repunte de los bonos del tesoro. En cuanto a las opciones vinculadas a la Tasa de Financiamiento Garantizado Overnight (SOFR) que dependen en gran medida de las expectativas sobre la política de la Fed, la demanda se concentra en apuestas alcistas para principios del año 2026. Además, los operadores están aumentando sus posiciones en futuros de fondos federales. La posición abierta ha alcanzado un máximo histórico en el vencimiento de febrero. Esta está fuertemente vinculada a los anuncios de la Fed en diciembre y enero. Las actividades recientes sugieren un mayor interés en la compra, lo que indica nuevas apuestas que se beneficiarían de un recorte de tasas en diciembre y una mayor flexibilización a partir de la decisión del 29 de enero. Este sentimiento optimista recibió impulso por la recomendación de compra de Morgan Stanley para el contrato de febrero de los fondos federales. Los estrategas aconsejan a los inversores posicionarse con una mayor probabilidad de un recorte de tasas de un cuarto de punto el 29 de enero. Actualmente, se estima una probabilidad de alrededor del 10 % para este movimiento el próximo mes, siempre que la Fed cumpla con las expectativas del mercado en su próxima reunión.