Ρευστότητα στην αγορά Repo επιβαρύνει τις τράπεζες στο τέλος του τριμήνου

Μια σαφής αύξηση στις ενδοημερήσιες συμφωνίες επαναγοράς (repos) θέτει τις τράπεζες, που λειτουργούν ως διαμεσολαβητές για βραχυπρόθεσμες πιστώσεις σε κρατικούς τίτλους των ΗΠΑ, υπό αυξανόμενη πίεση. Αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει σημαντικά προβλήματα χρηματοδότησης στο τέλος κάθε τριμήνου και έτους. Η αγορά repos επιτρέπει στις τράπεζες να δανειστούν γρήγορα και με χαμηλό κόστος όταν υπάρχει ανάγκη ρευστότητας, μειώνοντας ταυτόχρονα τον κίνδυνο. Τα hedge funds και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα στη Wall Street βασίζονται σε αυτή την αγορά, που ανέρχεται σε περίπου τέσσερα τρισεκατομμύρια δολάρια, για την καθημερινή χρηματοδότησή τους. Μια αναταραχή θα μπορούσε να τα αναγκάσει να μειώσουν τα χαρτοφυλάκιά τους σε τίτλους. Αυτές οι συναλλαγές, που υπόσχονται αποδοτικότητα μέσα από την κινητοποίηση φθηνότερης και βαθύτερης χρηματοδότησης, αυξήθηκαν σε έκταση - μια τάση που ενισχύεται από τις πιο δημοφιλείς στρατηγικές εμπορίας. Ωστόσο, οι πρωτογενείς διαπραγματευτές διστάζουν να αυξήσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα για να διεκπεραιώσουν περισσότερες συναλλαγές. Στο τέλος του τρίτου τριμήνου, το επιτόκιο εξασφαλισμένης χρηματοδότησης διανυκτέρευσης (SOFR) εκτοξεύθηκε 13 μονάδες βάσης πάνω από τη δραστική επιτοκιακή πολιτική των ομοσπονδιακών κεφαλαίων που ήταν στο 4,83%. Οι αναλυτές ανησυχούν ότι αυτό θα μπορούσε να εξελιχθεί σε συστημικό πρόβλημα, δημιουργώντας περισσότερη μεταβλητότητα στην αγορά διανυκτέρευσης και διατηρώντας τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια υψηλά. Παρατηρητές της αγοράς, όπως ο Lou Crandall από την Wrightson ICAP, επισημαίνουν ότι η διαμεσολάβηση των διαπραγματευτών είναι προς το παρόν ανεπαρκής για να καλύψει τη ζήτηση. Ο Jan Nevruzi από την TD Securities σημειώνει ότι η απόσυρση των διαπραγματευτών σε τέτοιες περιόδους προκαλεί προβλήματα. Η στρατηγική εμπορίας 'basis trades', που εκμεταλλεύεται τη διαφορά μεταξύ cash treasuries και συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, επίσης συμβάλλει στην αύξηση του όγκου των repos. Συνολικά, υπάρχουν ξεκάθαρες αντιδράσεις της αγοράς στις αλλαγές διαθέσιμης ρευστότητας και στις επιβαρύνσεις των ισολογισμών των πρωτογενών διαπραγματευτών. Αυτό οδηγεί πολλούς να προτιμούν να τοποθετούν το κεφάλαιό τους ως αποθεματικό με υψηλότερα επιτόκια στην Fed αντί να το δανείζουν στα hedge funds.