Δύο τετράμηνα μετά τη διάσπαση του τμήματος δημητριακών της Kellogg για να εστιάσει στα σνακ, η αρχικώς μη καταξιωμένη μονάδα δημητριακών ξεπερνά κατά πολύ τόσο την αγορά όσο και την πρώην μητρική της εταιρεία. Οι μετοχές της WK Kellogg, του βορειοαμερικανικού τμήματος δημητριακών, έχουν αυξηθεί κατά περίπου 75% από την πρώτη τους ημέρα συναλλαγών ως ανεξάρτητη εταιρεία στις 2 Οκτωβρίου. Η Kellanova, η μετονομασμένη εταιρεία που πουλά προϊόντα όπως Pop-Tarts και Pringles καθώς και δημητριακά διεθνώς, έχει καταγράψει αύξηση περίπου 16% στο ίδιο διάστημα, παραμένοντας πίσω από τον δείκτη S&P 500.

Αυτό αντιστοιχεί σε ένα συχνό μοτίβο σε αποσχίσεις. Οι μέτοχοι συχνά απομακρύνονται από τις μετοχές της εταιρείας που θεωρείται λιγότερο ελκυστική, πράγμα που προσφέρει μια ευκαιρία για αξιοκεντρικούς επενδυτές να επενδύσουν.

Ωστόσο, τα πιο πρόσφατα τριμηνιαία αποτελέσματα και των δύο εταιρειών υπενθύμισαν γιατί αρχικά προτιμήθηκε η Kellanova. Την προηγούμενη εβδομάδα, η εταιρεία σνακ ανακοίνωσε αύξηση του οργανικού τζίρου κατά 5,4% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος για το πρώτο τρίμηνο, το οποίο ήταν γρηγορότερο από ό,τι ανέμεναν οι αναλυτές και μπορεί να υποδεικνύει μια υπέρβαση της ετήσιας πρόβλεψης για περίπου 3% ανάπτυξη.

Η WK Kellogg ανακοίνωσε την Τρίτη ότι οι προσαρμοσμένες πωλήσεις το τελευταίο τρίμηνο μειώθηκαν κατά 0,8% σε σύγκριση με τον περασμένο χρόνο. Η εταιρεία επιβεβαίωσε τη στρατηγική της να επιδιώξει σταθερές πωλήσεις ενώ ταυτόχρονα αυξάνει τα περιθώρια κέρδους μέσω επενδύσεων για βελτιωμένη υποδομή της αλυσίδας εφοδιασμού. Η τιμολόγηση και το μίγμα πωλήσεων συνέβαλαν κατά 6,3 ποσοστιαίες μονάδες στην ανάπτυξη του τζίρου, ενώ οι βασικοί όγκοι μειώθηκαν κατά 7%. Σε μια παρουσίαση για επενδυτές, παραδέχθηκε ότι συνεχίζει να χάνει μερίδια αγοράς στην αμερικάνικη αγορά δημητριακών.

Για το σύνολο του έτους, η WK Kellogg αναμένει μια προσαρμοσμένη μείωση των εσόδων από 1% έως μια αύξηση της τάξεως του 1% και μια αύξηση του προσαρμοσμένου EBITDA από 3% έως 5%.

Αυτό ίσως να ενθουσίαζε τους επενδυτές, όταν η μετοχή διαπραγματευόταν λίγο μετά τη διάσπαση σε μια αναλογία μόλις 6,5 φορές των αναμενόμενων κερδών σύμφωνα με το FactSet. Ωστόσο, μετά την ανοδική της πορεία, τώρα αξιολογείται με μια αναλογία του 15,6. Αυτό είναι πραγματικά υψηλότερο από τη General Mills με το 15,0-πλάσιο, παρά το πολύ ισχυρότερο μακροπρόθεσμο ιστορικό της εταιρείας όσον αφορά την καινοτομία και εκτέλεση.

Με έναν πολλαπλασιαστή 16,5 του αναμενόμενου κέρδους, η Kellanova διαπραγματεύεται με έκπτωση σε σύγκριση με ανταγωνιστές στον τομέα των σνακ, όπως η Mondelez και η PepsiCo, ιδιοκτήτρια της Frito-Lay, που διαπραγματεύονται αντίστοιχα το 19,6 και το 21,1 φορές. Αυτή η έκπτωση θα μπορούσε να δικαιολογηθεί από την κατάστασή τους ως καταξιωμένοι παγκόσμιοι κολοσσοί.