AlleAktien 품질 점수는 품질을 하나의 지표로 압축합니다

1. 품질 기업 필터링: 투자자들에게는 압도적인 수의 주식이 제공됩니다. 여기서 하나씩 분석해야 하는 번거로움을 피하기 위해, AlleAktien 품질 점수 (AAQS)는 종종 여러 주 또는 개월이 걸리는 복잡한 분석을 수행하기 전 좋은 선필터를 제공합니다.

2. 품질을 정의하는 네 가지 핵심 요소: 평가, 성장, 수익성, 위험은 대부분의 경우 이미 기업의 등급을 보여줍니다. AlleAktien 품질스코어(AAQS)의 체크리스트를 사용하여 10 개의 개별 항목을 통해 존재하는 기업이 품질기업인지 아닌지를 즉시 알 수 있습니다.

3. 과학적 기반: 이론과 주장을 확인하기 위해 AlleAktien은 Bloomberg과 Factset의 도움을 받아 AlleAktien Quality Score (AAQS)를 검증하였고, 높은 점수를 받은 주식들이 확실히 초과 수익을 창출할 수 있었지만, 점수가 낮은 주식들은 손실을 가져왔다는 결론에 이르렀습니다. 따라서 AlleAktien Quality Score (AAQS)는 수익 기대치를 생성하는 기반을 제공합니다.

4. 한눈에 보는 품질주식: 이 문서에서는 AlleAktien 품질 점수 (AAQS)에서 가장 높은 등급의 주식을 찾아 목록화해, 누구나 깊이 있는 분석을 시작하고 초과 수익을 얻을 수 있습니다.

품질 주식의 정의

품질에는 시간이 필요합니다. AlleAktien에서는 분석 및 리서치에 두 주에서 네 주의 작업이 소요되어 사업 모델과 산업에 대해 탁월하게 이해하게 됩니다. 그러나 어떤 기업들이 분석에 들어갈 수 있을까요? 여기에서 AlleAktien 품질 점수 (AAQS)가 유용한 도움이 되며, 이는 AlleAktien 자체에서 개발되었습니다. 이것은 투자자가 절대적인 품질 가치로 평가할 회사를 사전 선택하는 데 도움이 됩니다. 독일에서 1,000개의 주식과 전 세계에서 85,000개 넘는 주식 중에서 선택해야 하는 것은 거의 고통스럽지만, 모든 회사가 품질 회사인 것은 아닙니다.

AlleAktien 품질 점수는 명확한 임무를 가지고 있습니다: 장기적으로 기업에 참여하고 유지하는 것을 찾습니다. 여기서 장기적이라는 것은 10년 이상을 의미합니다. 장기적으로 매출과 이익을 꾸준히 늘릴 수 있는 기업을 찾고자 합니다, 깊은 요새를 보여주며 배당금을 정기적으로 증가시킵니다.

독특한 회사. 여기서는 특히 회사의 독특한 특징에 주의를 기울여야 합니다, 따라서 다른 회사들이 이러한 시장 위치를 점령하기 어렵게 됩니다. 투기적인 주식, 턴어라운드 또는 불분명한 위치의 회사는 목표가 아닙니다, 왜냐하면 여기서는 급격한 가격 변동이 빠르게 일어나고 종종 확실히 하회수익도 발생하기 때문입니다. 이를 피하기 위해, 우리는 정량적으로 설계된 AlleAktien 품질 점수(AAQS)를 사용합니다. 이는 흥미로운 회사들을 짧은 시간 내에 식별하는 최고의 도구입니다. AlleAktien 품질 점수(AAQS)는 객관적인 지표를 기반으로 하여, 이를 통해 명확하게 결정될 수 있고, 역사적으로 검증될 수 있습니다 (백테스트).

품질 주식의 네 가지 차원

목표: 높은 수익률, 낮은 위험. 2018년에 AlleAktien은 회사의 품질을 어떻게 파악할 수 있는지에 대해 고민하였습니다. 이에 결국 네 가지 특징을 발견하였고, 이는 10개의 기준으로 측정할 수 있습니다. 평가, 성장, 수익성, 위험 이 네 가지 점이 회사를 깊이 이해하고 평가하는데 가장 중요하였습니다. 각각의 만족하는 기준마다 점수를 부여하여, 최종적으로 총점을 도출할 수 있습니다. 9/10 점 이상을 받으면 품질이 좋은 회사로 간주합니다.

AAQS 주식으로 16% 수익률

AAQS 수익률이 입증되었습니다. AlleAktien에서는 과학적으로 입증된 주식 분석을 제공합니다. 이러한 지식, 성언 및 모델을 검증하기 위해, 우리는 이를 과학적인 테스트에 통과시켰습니다. AlleAktien 품질 점수(AAQS)를 위해 백 테스트를 수행하여 모델을 지수와 비교할 수 있었습니다. 전략은 역사적 수익률을 사용하여 검증되었습니다. 이런 방식으로만 AlleAktien 품질 점수 (AAQS)가 장기적으로 작동한다는 것을 확신할 수 있습니다.

성공적인 백테스트를 수행하기 위해, AlleAktien은 크리스티안 W. Röhl의 지원을 받았습니다. 그는 구상과 평가에서 도움을 주어 유의미한 결과를 도출하는 데 도움이 되었습니다. 이때 중요한 점은 인수 된 회사나 파산 한 회사를 포함시키는 것이었습니다.

AAQS-벤치마크: 명확한 초과수익

AlleAktien 품질 점수의 전문적인 평가. 스코어를 설정하기 전에 먼저 비교 대상이 될 벤치마크를 정의해야 했습니다. 이를 위해 AlleAktien은 DAX, MDAX 및 SDAX로 구성된 Dax 가족을 선택했습니다. 은행, 보험 회사 및 부동산 회사는 AAQS로 평가할 수 없으므로 이들은 제외되었습니다.

백테스트는 2006년에 시작되었으며, 모든 주식이 동일하게 비중을 차지하게 되었습니다. 이 동일한 비중은 매년 7월 1일에 재조정됩니다. 이를 작성하기 위해 Bloomberg-EQS 툴을 사용하였습니다.

AAQS-벤치마크는 백테스트에서 DAX보다 훨씬 더 좋은 성과를 보였으며, 2006년 7월 1일부터 평균 수익률이 연 8.43%로 DAX의 같은 기간 동안의 수익률인 연 5.88%에 비해 우월하였습니다.

9 또는 10점은 초과 이익을 의미합니다

높은 수익률에서의 위험 최소화. 이를 위해 9 또는 10점을 받은 기업들만을 포함하는 포트폴리오가 구성되었습니다. 만약 기업이 한 두점을 잃게 된다면, 그것은 7월 1일에 팔릴 것입니다. 이 포트폴리오는 벤치마크와 같은 기간 동안 연간 평균 수익률 12%를 기록하였습니다. 따라서 AlleAktien 품질스코어(AAQS)의 품질 기업들은 Dax-Familie보다 3% 이상의 더 높은 수익률을 기록했습니다.

당연히, 초과 수익이 AlleAktien 품질 점수(AAQS)에 기인하는지 아니면 다른 우연한 요소에 기인하는지 궁금해 할 것입니다. 이 질문에는 솔직하게 답해야 합니다: 100% 증명할 수 없습니다. 그러나 그 전체 개념이 처음부터 자체적으로 구축되었고, 그 후에 백테스트가 수행되었다는 것을 말할 수 있습니다.

AlleAktien은 기업이 진정으로 품질 기업인지 아닌지에 대해 사전에 생각하고 있습니다. 이를 위해 그들은 네 가지 주요 특성에 잘 맞는 열 가지 독특한 기준을 선정했습니다. 이를 기반으로 한 백테스트는 성공적이었습니다. 이러한 First-Principles-Approach에서 AlleAktien은 앞으로 몇 년 동안 AlleAktien 품질점수(AAQS)를 반복할 수 있다고 강하게 믿고 있습니다.

AlleAktien 품질스코어 터보

양쪽 방향에서의 명확한 수익률 차이. 최근에는 최고의 10 개 주식과 최악의 10 개 주식을 살펴본 후 두 포트폴리오를 벤치마크와 비교했습니다. 이때 10/10 점이 9/10 점에 비해 초과 수익을 내는지 다시 한 번 살펴보았습니다. 놀랍게도 포트폴리오는 16.4%를 창출했습니다. 최악의 주식이 들어있는 포트폴리오에서는 -3.4%의 부정적인 수익률이 있었습니다. 따라서 여기서 AlleAktien 품질 점수 (AAQS)가 나쁜 투자를 피하는 명확한 경향성을 보여줍니다.

품질 주식을 위한 10가지 기준

1. 매출 증가율 10년 > 연평균 5 %

가장 기본적인 지표입니다. 이 지표는 지난 10년 동안의 평균 매출 증가율 (CAGR)을 고려합니다. 장기적으로 보면, 회사는 매출과 이익이 지속적으로 증가할 수 있을 때 항상 가치가 더해집니다.

예시 Microsoft: 2010년에 이 회사는 620억 달러의 매출을 올렸습니다. 2020년에는 매출이 1조 4300억 달러에 이르렀습니다. 마이크로소프트 따라서 매년 평균 8.7%의 매출 증가를 달성했습니다. 5%의 장벽을 넘어서고 AlleAktien 품질스코어 (AAQS)에서 한 점을 얻었습니다.

2. 다가오는 3년 동안의 매출 증가

미래는 과거에서 유도될 수 있어야 합니다. 여기서는 FactSet에서의 합의 추정에 기반하여 미래의 평균 성장률을 살펴봅니다. 물론, 투자 결정을 분석가의 판단에만 의존해서는 안 되지만, 그들은 대체로 좋은 인식력을 가지고 있으며, 시장이 기대하는 것을 대략적으로 알리는 역할을 합니다. 여기서는 향후 세 년을 고려하게 되는데, 그 이유는 기업 가치가 향후 매출에 따라 결정되기 때문입니다.

최선의 경우, 회사는 지난 10년 동안의 평균 뿐만 아니라 다가오는 몇 년 동안 연간 매출 증가율이 5%를 초과해야 합니다. 이에 대해서도 AlleAktien 품질점수(AAQS)에서 점수를 받게 됩니다. 그러나 중요한 것은, 꾸준히 증가하는 매출이라 할지라도 운영 이익이 꾸준히 성장하지 않으면 별로 가치가 없다는 것입니다.

예시 마이크로소프트: 2020년에 이 회사는 143조 USD의 매출을 올렸습니다. 분석가들의 2023년 예상치는 198조 USD입니다. 이로부터 11.5%의 평균 매출 증가를 추론할 수 있습니다. 이 또한 5%의 장애물보다 높아 1점으로 점수가 매겨집니다.

3. EBIT-성장률 10J > 5 % p.a.

높은 매출에서의 수익성. 매출과 마찬가지로 지난 10년 동안의 데이터를 이용하여 이번에는 영업 이익(EBIT)을 살펴봅니다. 이상적으로는 회사가 영업 이익도 매출과 함께 꾸준히 증가시키는 것입니다.

종종 아직도 수익을 내지 못하는 소프트웨어 회사들이 매출액이 엄청나게 증가하는가 하면, 높은 할인으로 제품을 판매하기 때문에 손해만 보는 경우를 볼 수 있습니다. 이런 경우, 그 성장과 고객의 증가는 주주들에게 별로 도움이 되지 않습니다.

예시 Microsoft: 2010년에는 영업 이익으로 240억 달러를, 2020년에는 530억 달러를 달성했습니다. 이로부터 평균 이익 성장률은 8.2%로 계산됩니다. 이것 또한 한 점을 가져갑니다.

4. 다음 3년 동안의 EBIT 성장

이익은 매출과 함께 성장해야 합니다. 이 지표는 앞으로 세 년 동안 예상되는 평균 연간 운영 이익 성장을 고려합니다.

매출과 마찬가지로, 추정치는 시장의 기대에 대한 훨씬 더 정확한 이미지를 제공합니다. 왜냐하면 주식의 가치는 오늘날로 할인된 모든 미래의 현금 흐름에서 나오기 때문입니다.

예시 마이크로소프트: 2020년에 이 회사는 530억 달러의 영업 이익을 달성했습니다. 2023년 예상치는 780억 달러로, 이는 평균적으로 13.7%의 성장을 의미합니다.

이러한 점들로 AlleAktien은 견고한 기반을 마련하였고, 모든 시장 단계에서 지속적으로 성장하지 않은 기업들을 이미 제외할 수 있습니다.

5. 부채 < 4x EBIT

차입금이 있는 기업을 제거하십시오. 여기서는 기업의 순금융부채가 경영 이익의 4배보다 작을 경우 점수를 하나 받습니다. 계산은 다음과 같이 진행됩니다:

모든 이자 부채 (단기 및 장기 채권, 대출 등)를 회사의 현금 잔고에서 차감합니다.

이 기준의 장점은 고레 부채가 많은 기업들을 걸러낼 수 있다는 것입니다. 만약 기업이 쌓인 부채를 더 이상 감당할 수 없게 된다면 (예를 들어, 이자율이 상승하는 경우) 이는 주주들에게 빠르게 위험하게 될 수 있습니다.

그 예시를 계속해서 따르자면. 마이크로소프트 2020년에는 장기 및 단기 부채가 82조 미국 달러에 달했습니다. 현금 잔고는 137조 미국 달러이므로 Microsoft는 부채가 없을 뿐만 아니라 추가로 55조 미국 달러의 순유동성을 갖고 있습니다. 이는 진정한 모범 사례이며 따라서 다음 점수를 받을 자격이 있습니다.

6. 10년 이익 지속성

모든 시장 단계에서 안전한 사업 모델. 다음 항목을 위해선 회사가 지난 10년 동안 매년 이익을 기록해야 합니다. 만약 회사가 한 해 동안 운영적으로 손실을 입었다면, 점수를 획득하지 못합니다. 이를 통해 모든 시장 상황에서 잘 설립되지 않은 회사를 벌하는 것입니다.

여기서도 가져옵니다 마이크로소프트 다음 포인트로 넘어갑니다. 모든 연도는 긍정적인 결과로 마무리되었습니다.

7. EBIT Drawdown 10J < -50 %

위기에 강한. 운영 이익 (EBIT)은 지난 10년 동안 이전 기록 이익에 비해 50% 이상 줄어들어서는 안됩니다. 그것이 가능해진 경우에만 포인트가 주어집니다.

예시 Microsoft: 이 회사는 2016년에 가장 큰 손실률을 경험했습니다. 이익은 이전 기록치에 비해 26.1% 낮았습니다. 이 값은 50% 미만이었기 때문에 Microsoft (US5949181045)가 다음 포인트를 얻습니다.

AlleAktien 품질 점수 (AAQS)는 매우 주기적이거나 위험한 사업 모델을 가진 회사를 '처벌'하려고 하는 마지막 세 가지 기준으로, 이를 통해 탄탄한 매출 및 이익 성장에 초점을 맞추며, 이는 적절한 자금 조달과 안정적인 수익에 의해 지원됩니다.

8. 자기자본이익률 > 15 %

더욱 성장하기 위해서는 높은 자기자본 수익률이 필요합니다. 기본적인 회사가 자기 자본에 15% 이상의 수익률을 달성할 수 있다면, 추가 점수를 받게 됩니다.

회사가 성장하면 새로운 부지를 구입해야 하고, 부동산을 건설해야 하며, 기계와 장비를 지불해야 하며, 직원을 고용해야 합니다. 이러한 비용을 자금하기 위해서는 높은 자기자본 수익률이 필요합니다.

계산을 위해: Microsoft: 2020년에는 자기자본이 118조 미국 달러였으며, 여기서 Goodwill을 차감하면 (- 43조 미국 달러) 순자산가치인 75조 미국 달러가 나옵니다. 이제 순이익을 순자산가치로 나누면 자본수익률을 얻을 수 있습니다 (44조 미국 달러 / 75조 미국 달러 = 58.7%).

이로써 받게 되는 마이크로소프트: 회사가 매우 수익성이 높고 15%의 임계값을 훨씬 초과하므로 또 다른 점을 적립합니다.

9. ROCE > 15 %

적은 외부 자본. 자기자본 수익률의 조작을 피하기 위해, 우리는 투자된 자본에 대한 이자율을 살펴봅니다 (ROCE, Return on Capital Employed). 이는 자기자본 수익률에 비슷하지만, 높은 부채를 통해 조작될 수는 없습니다. 따라서 회사가 많은 차입금으로 운영하면 자기자본이 별로 필요하지 않게 되므로, 이는 낮은 이자율을 가진 좋은 시기에는 잘 작동할 수 있지만, 나쁜 시기에는 빠르게 문제가 될 수 있습니다.

전체 자본 수익률을 고려할 때, 운영 이익은 이에 대해 사용된 이자 부과 자본에 비례하여 설정됩니다. 사용된 자본은 자기자본 (자기자본에서 굿윌을 뺀 것)과 순 재무 부채의 합계입니다. 사용된 자본의 수익률을 통해 우리는 기업의 운영적 수익성에 대한 의미있는 지표를 얻게되며, 이는 기업의 자본 구조에 상관없습니다.

에서 마이크로소프트: 그러므로 우리는 순유동성 (55조 미국 달러)을 자본금 (75조 미국 달러)에서 빼 20조 미국 달러의 투입된 자본을 얻습니다. 이제 우리는 EBIT (53조 미국 달러)을 투입된 자본으로 나누면 ROCE가 265%가 됩니다.

여기서도 제공합니다 마이크로소프트: 절대적인 최고치를 기록하여 추가 점수를 얻습니다. 이러한 놀라운 결과의 근본적인 이유는 보수적인 자금 조달 방식입니다.

10. 수익률 예상 > 10 %

좋은 미래 수익. 수익률 예상치가 10%를 초과하는 경우, 그 회사는 열 번째 기준에 대한 점수를 받습니다. 이것은 과거 주가 동향에 의존하는 유일한 지표입니다.

수익률 기대치는 IRR 모델에 따라 계산됩니다. 이 때 두 가지 주요 구성 요소가 있습니다: 프리 캐시 플로우 수익률과 연간 EBIT 성장률.

Free Cash Flow 수익률을 계산하기 위해선, 당해년도의 Free Cashflow를 시가 총액으로 나눕니다. Free Cashflow는 연말에 창출된 금액으로 자유롭게 사용할 수 있는 금액입니다.

두 번째 수익률 출처는 EBIT 성장입니다. 이 모델은 주식이 미래에도 동일한 배수로 평가된다고 가정합니다. 따라서 주가는 계속 상승하는 이익을 따라야하므로, PER과 평가가 일정하게 유지됩니다.

마이크로소프트: 2020년에 2.8%의 프리 캐시 플로우 수익률을 기록했습니다. 이제 다음 세 년의 Ebit 성장 (13.7% p.a. (예상))이 프리 캐시 플로우 수익률에 더해져 16.5%의 연간 수익률 기대치가 나옵니다. 이에 따라 Microsoft (US5949181045)는 10점 만점에 10점을 얻어, AlleAktien 품질 점수 (AAQS) 관점에서 절대적인 품질 회사가 됩니다.