Private-Equity tvrtke poput Blackstonea, Elliott Managementa i Vista Equity Partnersa iskoristile su snažnu potražnju za korporativnim obveznicama i kreditima za smanjenje troškova financiranja i financiranje isplate dividendi. To označava značajan preokret na tržištu od oporavka nakon izbora Donalda Trumpa.

Die Blackstone-Tochtergesellschaft für Heizungs- und Klimatechnologie, Copeland, hat diese Woche 675 Millionen US-Dollar aufgenommen, um eine Dividende an den Finanzinvestor auszuzahlen. Dank hoher Nachfrage konnte das Unternehmen den Zinssatz auf nur 2,5 Prozentpunkte über dem SOFR-Benchmark senken, was einer Rendite von etwa 7,3 Prozent entspricht. Zum Vergleich: Bei der ursprünglichen Finanzierung im Jahr 2022 lagen die Zinsen bei über 11 Prozent.

Glede tomu Elliott i Vista su osigurali 6,5 milijardi američkih dolara za Cloud Software Group, koja je nastala preuzimanjem Citrixa. Refinanciranjem kredita od 4,5 milijardi američkih dolara i produljenjem dospijeća duga od 2 milijarde američkih dolara na 2031. godinu, tvrtka je uspjela značajno smanjiti svoje troškove financiranja.

Povratak ulagača na strukturirana kreditna tržišta, posebno Collateralised Loan Obligations (CLOs), potaknuo je potražnju za rizičnim kreditima. To omogućuje tvrtkama za otkup da ne samo refinanciraju postojeće kredite, već i uzimaju nove dugove za isplatu dividendi. JPMorgan procjenjuje da je ovaj val refinanciranja dužnicima ove godine uštedio 3,1 milijardu američkih dolara na kamatnim troškovima.

Ipak, neke transakcije izazivaju pitanja. Tvrtka za tisak i marketing RR Donnelley prikupila je 360 milijuna američkih dolara putem takozvanih PIK-toggle obveznica, pri čemu se kamatne isplate mogu podmiriti dodatnim dugom. Promatrači na tržištu, poput portfelj menadžera u Pimcu, Davida Forgasha, upozorili su da rast takvih struktura ukazuje na pretjerani optimizam. "Ako isplate dividendi i PIK-poslovi rastu, to je jasan znak upozorenja", rekao je Forgash.

Die begrenzte dostupnost leveraged kredita uslijed pada M&A tržišta dovela je do oštre konkurencije među investitorima. "Trenutno okruženje pokazuje da su investitori spremni preuzeti visoke rizike kako bi ostvarili povrat," izjavio je Randy Parrish iz Voya Investment Management.

Der Aufschwung auf tržištima strukturiranih kredita učinio je opet prihvatljivima i manje solidne oblike financiranja kao što su dividend recaps i PIK-poslovi. Kritičari upozoravaju da bi investitori kasnije mogli pretrpjeti gubitke kod nekih od ovih transakcija.