उभरते बाजार: क्या क्षितिज पर एक आसन्न तूफान?

उभरते बाजार वर्तमान में बाजारों में एक अस्थिर चरण का अनुभव कर रहे हैं, जो निकट भविष्य में और तीव्र हो सकता है। स्विस बैंक यानी यूबीएस के अनुसार, एमएससीआई-इंडेक्स ने २ अक्टूबर को अपने दो साल के उच्चतम स्तर से १०% से अधिक की गिरावट दर्ज की है। इस गिरावट का मुख्य कारण डोनाल्ड ट्रम्प द्वारा प्रस्तावित व्यापक शुल्क हैं, जिन्होंने निवेशकों के बीच चिंताओं को बढ़ा दिया है। इसके परिणामस्वरूप उभरते बाजारों की मुद्राएं भी दबाव में आ गई हैं। लेकिन बिक्री के बावजूद, बाजार किसी भी तरह से उन जोखिमों की पूरी सीमा को प्रतिबिंबित नहीं करता है जो शुल्कों से जुड़े हैं, ऐसा यूबीएस के रणनीतिकार माणिक नरेन का कहना है। नरेन यह बताते हैं कि अब भी एक मजबूत बाजार भावना मौजूद है, जो यूबीएस उभरते बाजारों के जोखिम धारणांक से पता चलती है; यह तटस्थ और उत्साही के बीच स्थित है, जो कि कमजोर वैश्विक वृद्धि और पिछले वर्षों में वैश्विक विनिर्माण क्षेत्र में गिरावट के संदर्भ में एक असामान्य रूप से मजबूत संकेत है। मुनाफे के अनुमान इस बीच इंगित करते हैं कि उभरते बाजारों के शेयर २०२६ तक १३% की वृद्धि दर्ज कर सकते हैं, जो कि ट्रम्प के चीन के साथ व्यापार युद्ध के दौरान २०१८ और २०१९ में प्राप्त किए गए ३% वृद्धि से कहीं अधिक है। इसके बावजूद नरेन के अनुसार, बाजार अभी भी जोखिमों को अवास्तविक रूप से निम्न स्तर पर मूल्यांकित कर रहा है। वे तर्क देते हैं कि निवेशक इस संभावना को नजरअंदाज कर रहे हैं कि कमजोर चीनी अर्थव्यवस्था से अन्य उभरते बाजारों पर संभवतः नकारात्मक प्रभाव पड़ सकता है। चीन खुद कम से कम तीन दशकों में सबसे शक्तिशाली डिफ्लेशनरी प्रभाव का अनुभव कर रहा है, घटते निर्यात मूल्यों और बढ़ते निर्यात मात्रा के साथ। यह विकास मुख्य रूप से उभरते बाजारों को प्रभावित कर रहा है, खासकर जब से चीन की डिफ्लेशन ने युआन को अन्य उभरते बाजारों की मुद्राओं के मुकाबले अधिक प्रतिस्पर्धी बना दिया है। इसके अतिरिक्त, चीन पर नए शुल्क देश के मौजूदा निर्यात मात्रा को और बढ़ा सकते हैं, जिससे उभरते बाजारों के उत्पादन और पूंजी लागत को प्रभावित किया जा सकता है। यह चीन के आयातों में कमी को भी तेज कर सकता है और प्रतिस्पर्धी विनिर्माण कंपनियों पर अधिक दबाव डाल सकता है तथा कच्चे माल के निर्यातकों को नुकसान पहुंचा सकता है। चीन के राजकोषीय प्रोत्साहन उपाय कम राहत प्रदान करते हैं, क्योंकि वे मुख्य रूप से घरेलू उपभोक्ताओं और इंटरनेट कंपनियों पर केंद्रित हैं जो चीनी शेयर बाजार पर हावी हैं, लेकिन व्यापक उभरते बाजारों में कम ही फैलते हैं। विशेष रूप से व्यापार संघर्षों की संभावनाओं के लिए चीन, वियतनाम, ताइवान, कोरिया और थाईलैंड जैसे देश अधिक संवेदनशील हैं, जो अमेरिका के साथ बड़े व्यापार असंतुलन दिखाते हैं।