गुणवत्ता स्टॉक के लिए 10 मानदंड
1. राजस्व वृद्धि 10Y > 5% प्रति वर्ष
सबसे मौलिक उपाय। यह मेट्रिक पिछले 10 वर्षों की औसत राजस्व वृद्धि (CAGR) पर विचार करता है। लंबी अवधि में, कंपनियां अधिक मूल्यवान हो जाती हैं जब राजस्व और लाभ को लगातार बढ़ाया जा सकता है।
उदाहरण माइक्रोसॉफ्ट: 2010 में, कंपनी ने 62 अरब USD का राजस्व अर्जित किया। 2020 में, राजस्व 143 अरब USD था। माइक्रोसॉफ्ट ने इसलिए 8.7% की औसत वार्षिक राजस्व वृद्धि प्राप्त की है। 5% की दहलीज को पार किया गया है और Quality Investing (AAQS) में एक बिंदु है।
2. आने वाले 3 वर्षों में राजस्व वृद्धि
भविष्य को अतीत से व्युत्पन्न करना चाहिए। यहाँ हम FactSet में सर्वसम्मति अनुमानों के आधार पर भविष्य में औसत वृद्धि दर पर विचार करते हैं। निश्चित रूप से, किसी को विश्लेषकों के आकलन पर आधारित निवेश नहीं करना चाहिए, लेकिन इनके पास आमतौर पर अच्छी धारणा होती है और मोटे तौर पर यह दर्शाते हैं कि बाजार क्या उम्मीद करता है। यहाँ हम आने वाले तीन वर्षों पर विचार करते हैं, क्योंकि कंपनी का मूल्य भविष्य के राजस्व पर बहुत अधिक निर्भर करता है।
सर्वोत्तम स्थिति में, एक कंपनी पिछले 10 वर्षों के औसत और आने वाले वर्षों की अपेक्षाओं दोनों में 5% से अधिक की वार्षिक राजस्व वृद्धि प्राप्त करने में सफल होती है। इसके लिए गुणवत्ता निवेश (AAQS) में भी एक बिंदु है। हालांकि, यह महत्वपूर्ण है कि क्रमिक रूप से बढ़ता राजस्व बहुत अधिक मूल्यवान नहीं है यदि परिचालन लाभ भी क्रमिक रूप से नहीं बढ़ते हैं।
उदाहरण माइक्रोसॉफ्ट: 2020 में, कंपनी ने 143 अरब USD में राजस्व उत्पन्न किया। विश्लेषकों के अनुमान 2023 के लिए 198 अरब USD तक हैं। यह 11.5% की औसत राजस्व वृद्धि को दर्शाता है। यह 5% की सीमा से भी अधिक है और एक बिंदु के साथ दर्ज किया गया है।
3. EBIT वृद्धि 10 वर्ष > 5% वार्षिक
उच्च बिक्री पर लाभप्रदता। राजस्व की तरह, अब हम पिछले 10 वर्षों को देखते हैं, लेकिन इस बार परिचालन लाभ (EBIT) को। आदर्श रूप से, एक कंपनी राजस्व के साथ अपनी लाभ वृद्धि को लगातार बढ़ाने का प्रबंधन करती है।
अक्सर, अभी भी लाभहीन सॉफ्टवेयर कंपनियों के साथ, आप देख सकते हैं कि उनके पास अविश्वसनीय रूप से उच्च राजस्व वृद्धि है लेकिन केवल नुकसान होता है क्योंकि वे अपने उत्पाद को बड़ी छूट पर प्रदान करते हैं। शेयरधारकों को तब वृद्धि और ग्राहक भीड़ से बहुत कम मिलता है।
उदाहरण Microsoft: 2010 में, 24 अरब USD का परिचालन लाभ अर्जित किया गया था, जो 2020 में 53 अरब USD तक बढ़ा। इसके परिणामस्वरूप 8.2% की औसत लाभ वृद्धि होती है। यह भी एक बिंदु जोड़ता है।
4. आने वाले 3 वर्षों में EBIT वृद्धि
लाभ राजस्व के साथ वृद्धि करना चाहिए। यह मेट्रिक आने वाले तीन वर्षों में औसत वार्षिक अपेक्षित परिचालन लाभ वृद्धि पर विचार करता है।
राजस्व की तरह, एक अनुमान बाजार की अपेक्षाओं की बहुत बेहतर तस्वीर प्रदान करता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि एक स्टॉक का मूल्य सभी भविष्य के नकद प्रवाह से निर्धारित होता है, आज के दिन में छूट दी जाती है।
उदाहरण Microsoft: 2020 में, कंपनी ने 53 अरब USD का परिचालन लाभ अर्जित किया। 2023 के लिए अनुमान 78 अरब USD तक हैं, जो 13.7% की औसत वृद्धि का प्रतिनिधित्व करता है।
इन बिंदुओं के साथ, AlleAktien ने एक ठोस आधार बनाया है और पहले से ही उन कंपनियों को फ़िल्टर करना संभव है जो सभी बाजार चरणों में लगातार नहीं बढ़ी हैं।
5. ऋण < 4x EBIT
अत्यधिक ऋणी कंपनियों को समाप्त करें। यहाँ एक बिंदु दिया जाता है यदि कंपनी का शुद्ध वित्तीय ऋण परिचालन लाभ का चौगुना से कम है। गणना इस प्रकार है:
सभी ब्याज-असर वाली देनदारियां (अल्पकालिक और दीर्घकालिक बांड, ऋण, आदि) कंपनी की नकद शेष को घटाकर।
इस मानदंड का लाभ यह है कि यह अत्यधिक ऋणी कंपनियों को फ़िल्टर करता है। यदि कंपनी अब संचित ऋण का सामना नहीं कर सकती है (उदाहरण के लिए बढ़ती ब्याज दरों के कारण), तो यह शेयरधारकों के लिए तेजी से खतरनाक बन सकता है।
उदाहरण पर रहने के लिए। माइक्रोसॉफ्ट 2020 में, Microsoft के पास USD 82 अरब की दीर्घकालीन और अल्पकालिक वित्तीय देनदारियां थीं। नकद शेष USD 137 अरब पर था, जिससे Microsoft न केवल ऋण-मुक्त था बल्कि USD 55 अरब की शुद्ध तरलता भी थी। यह एक वास्तविक अनुकरणीय उदाहरण है और अगले बिंदु के योग्य है।
6. 10+ वर्षों से लाभजनक
सभी बाजार चरणों में ठोस व्यवसायिक मॉडल। अगले मानदंड के लिए, कंपनी को पिछले 10 वर्षों में हर साल एक लाभ दर्ज करना चाहिए। यदि कंपनी ने किसी भी वर्ष एक परिचालन हानि की है, तो यह एक बिंदु प्राप्त नहीं करेगा। यह उन कंपनियों को भी दंडित करता है जो हर बाजार चरण में अच्छी तरह से तैनात नहीं थीं।
यहाँ भी माइक्रोसॉफ्ट अगला बिंदु प्राप्त करता है। हर साल सकारात्मक परिणाम के साथ पूरा किया गया है।
7. EBIT गिरावट 10 वर्ष < -50%
संकट प्रतिरोधी। परिचालन लाभ (EBIT) को 10-वर्ष की अवधि में पिछले रिकॉर्ड लाभ की तुलना में 50% से अधिक कभी नहीं गिरना चाहिए। केवल अगर यह हासिल किया गया है, तो एक बिंदु है।
उदाहरण माइक्रोसॉफ्ट: कंपनी ने 2016 में सबसे बड़ी गिरावट का अनुभव किया। लाभ पिछली चोटी की तुलना में 26.1% कम था। मान 50% से नीचे था, जिससे Microsoft (US5949181045) को अगला बिंदु मिला।
अंतिम तीन मानदंडों के साथ, गुणवत्ता निवेश (AAQS) उन कंपनियों को "दंडित" करना चाहता है जिनके पास बहुत चक्रीय या जोखिम भरे व्यवसायिक मॉडल हैं। यह उचित वित्तपोषण और स्थिर आय द्वारा समर्थित ठोस राजस्व और लाभ वृद्धि पर केंद्रित है।
8. इक्विटी पर रिटर्न > 15%
आगे की वृद्धि के लिए, उच्च इक्विटी रिटर्न आवश्यक है। यदि अंतर्निहित कंपनी 15% से अधिक की इक्विटी रिटर्न उत्पन्न करने में सक्षम है, तो एक अतिरिक्त बिंदु होगा।
जब कोई कंपनी बढ़ती है, तो नई संपत्ति खरीदनी चाहिए, रियल एस्टेट बनाना चाहिए, मशीनरी और उपकरण के लिए भुगतान करना चाहिए, और कर्मचारियों को नियुक्त करना चाहिए। इन खर्चों को वित्तपोषित करने के लिए उच्च इक्विटी रिटर्न आवश्यक है।
गणना के लिए: Microsoft: 2020 में USD 118 अरब की इक्विटी थी, जिससे सद्भावना घटाई जाती है (- USD 43 अरब), जिसके परिणामस्वरूप USD 75 अरब की मूर्त इक्विटी है। अब शुद्ध लाभ को मूर्त इक्विटी से विभाजित करें ताकि इक्विटी रिटर्न प्राप्त हो (USD 44 अरब / USD 75 अरब = 58.7%)।
इसके साथ आप प्राप्त करते हैं Microsoft: एक अन्य बिंदु, क्योंकि कंपनी बहुत लाभजनक है और 15% की सीमा से काफी अधिक है।
9. ROCE > 15%
कम ऋण। इक्विटी रिटर्न में हेराफेरी से बचने के लिए, कोई भी नियोजित पूंजी पर रिटर्न (ROCE) की भी जांच करता है। हालांकि यह इक्विटी रिटर्न के समान है, इसे उच्च लीवरेज द्वारा हेराफेरी नहीं किया जा सकता है। यदि कंपनी बहुत अधिक ऋण के साथ काम करती है, तो इसे कम इक्विटी की आवश्यकता होती है, जो अच्छे समय में कम ब्याज दरों के साथ अच्छी तरह से काम कर सकता है, लेकिन बुरे समय में तेजी से समस्या बन सकता है।
समग्र पूंजी रिटर्न पर विचार करते समय, परिचालन लाभ की तुलना नियोजित ब्याज-असर वाली पूंजी से की जाती है। नियोजित पूंजी इक्विटी (इक्विटी घटा सद्भावना) और शुद्ध वित्तीय ऋण का योग है। नियोजित पूंजी पर रिटर्न की गणना करके, हम एक कंपनी के परिचालन लाभप्रदता का एक अर्थपूर्ण संकेतक प्राप्त करते हैं, इसके पूंजी संरचना की परवाह किए बिना।
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यहाँ भी हम प्रदान करते हैं Microsoft: एक पूर्ण शिखर मान, इस प्रकार एक अन्य बिंदु स्कोर करते हैं। इस प्रभावशाली परिणाम का कारण रूढ़िवादी वित्तपोषण है।
10. प्रत्याशित रिटर्न > 10%
एक अच्छा भविष्य रिटर्न। यदि प्रत्याशित रिटर्न 10% से अधिक है, तो कंपनी को दसवें मानदंड के लिए एक बिंदु मिलेगा। यह एकमात्र मुख्य आंकड़ा है जो पिछली कीमत के विकास पर निर्भर करता है।
प्रत्याशित रिटर्न IRR मॉडल का उपयोग करके गणना की जाती है। दो मुख्य घटक हैं: मुक्त नकद प्रवाह उपज और वार्षिक EBIT वृद्धि।
मुक्त नकद प्रवाह उपज की गणना करने के लिए, चालू वर्ष के मुक्त नकद प्रवाह को बाजार पूंजीकरण से विभाजित करें। मुक्त नकद प्रवाह वह राशि है जो वर्ष के अंत में उत्पन्न होती है और मुक्त उपयोग के लिए उपलब्ध होती है।
रिटर्न का दूसरा स्रोत EBIT वृद्धि है। मॉडल मानता है कि स्टॉक को भविष्य में समान गुणकों के साथ मूल्यांकित किया जाएगा। इसलिए, मूल्य-से-आय अनुपात और वैल्यूएशन को बनाए रखने के लिए स्टॉक की कीमत को बढ़ती कमाई का पालन करना चाहिए।
Microsoft: 2020 में 2.8% का मुक्त नकद प्रवाह उपज था। आने वाले तीन वर्षों की EBIT वृद्धि (13.7% वार्षिक (प्रत्याशा)) को अब मुक्त नकद प्रवाह उपज में जोड़ा जाता है, जिससे 16.5% प्रति वर्ष की प्रत्याशित उपज प्राप्त होती है। इसके साथ, Microsoft (US5949181045) को 10 में से 10 अंक मिलते हैं और गुणवत्ता निवेश (AAQS) के दृष्टिकोण से इसे एक पूर्ण गुणवत्ता कंपनी माना जाता है।
