निजी इक्विटी फर्मों के पास विशाल पूंजी भंडार हैं, जो 2020-21 के विशाल फंड संग्रहण दौरों के दौरान इकट्ठा किए गए थे और इसके बाद के वर्षों में मुश्किल से निवेश किए गए।

पिछले साल के अंत में, प्रीक्विन ने "ड्राई पाउडर" की मात्रा को 4 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक आंका, जो निजी पूंजी उद्योग की कुल प्रबंधित संपत्ति का लगभग एक तिहाई है। जैसा कि अल्फाविल ने मई में रिपोर्ट की थी, उद्योग ने अब लगातार छह वर्षों से निवेशकों से अधिक धन जुटाया है, जितना कि उसने वापस किया है, जिसमें लगभग 1.6 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर का अंतर है।

मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों का अनुमान है कि सूखे पाउडर का भंडार अब लगभग 4.5 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर तक बढ़ गया है। उत्तोलन के साथ, इसका मतलब है कि उनके पास लगभग 9 ट्रिलियन अमेरिकी डॉलर की क्रय शक्ति है। इस पूंजी को शीघ्र ही निवेशित करना होगा:

पूंजी उपयोग का समय (वार्षिक उपलब्धता के अनुपात में सूखी पाउडर) लगभग 3 वर्षों तक बढ़ गया है, जो 2013 के बाद से सबसे उच्च स्तर है और पिछले 5 वर्षों के लगभग 2.4 वर्षों के स्तर से ऊपर है। 2020-21 में बड़े फंडरेजिंग राउंड और पिछले दो वर्षों में सीमित उपलब्धता को देखते हुए, हम अब एक वृद्ध पूंजी संग्रहण देखते हैं, जो कुछ मामलों में अब संभवतः आर्थिक लाभ उत्पन्न नहीं करेगा, जब तक कि उसे उपयोग में नहीं लाया जाएगा, जो लेनदेन की प्रक्रिया को प्रेरित करता है।

इस विषय को उद्योग के दूसरे तिमाही में कुछ सम्मेलन वार्ताओं में भी उठाया गया। पार्टनर्स ग्रुप के सीईओ डेविड लेटन ने कहा: "आपको इसे एक निश्चित समयावधि के भीतर उपयोग करना होगा या खोना होगा।

परंतु पूंजी कहाँ प्रवाहित होगी? अधिकांश धनराशि निजी इक्विटी कोषों में है, और निवेश बैंकरों की आशाओं के बावजूद गतिविधि धीमी है। डॉलर मूल्य के अनुसार, निजी इक्विटी समर्थित M&A 2024 की पहली छमाही में पिछले वर्ष की तुलना में 32 प्रतिशत बढ़ गया, लेकिन इतिहास और उद्योग के बढ़ते आकार के सापेक्ष कमजोर बना हुआ है।

लेनदेन की संख्या लगातार घट रही है। यदि स्पष्ट कारणों के कारण 2020 की पहली छमाही को नजरअंदाज किया जाए, तो हमने 2023 की अंतिम छह महीनों और 2024 की पहली छह महीनों में 2017 के बाद से सबसे कम लेनदेन की संख्या देखी है।

दुर्भाग्यवश, मॉर्गन स्टैनली के पास इस पूंजी के प्रवाह के लिए कोई ठोस सुझाव नहीं हैं, बल्कि यह देखता है कि निजी ऋण के अवसर, मौजूदा सौदों की पुनर्वित्त व्यवस्था, अवसरवादी "विस्थापन" और हरित ऊर्जा तथा कृत्रिम बुद्धिमत्ता जैसे आकर्षक विषय ध्यान आकर्षित करेंगे।

यहाँ बैंक के "प्रमुख इस्तेमाल विषय" हैं:

1. Erweiterung im gesamten Spektrum der privaten Kreditvergabe: Alternative Manager nutzen das günstige Umfeld mit attraktiven Risiko-Rendite-Verhältnissen. Möglichkeiten reichen über sponsorunterstützte Kredite, CLOs und Asset-Backed-Finanzierungen hinaus, einschließlich verschiedener Formen von Bankpartnerschaften.
2. Bereitstellung von Liquidität und flexiblen Kapitallösungen: Alternative Manager bleiben flexibel, um eine Reihe von Liquiditätslösungen auf den Markt zu bringen, da begrenzte Ausschüttungen und Realisierungen zu sehen sind. Der Refinanzierungsbedarf ist ebenfalls hoch, wobei Manager strukturierte Lösungen zur Refinanzierung und Überbrückung bis zu einem Rückgang der Zinssätze anbieten.
3. Einsatz in selektiven Bereichen der Dislokation: Alternative Manager investieren selektiv in Bereiche der Dislokation, die attraktive Bewertungen bieten, insbesondere in der herausgeforderten Immobilienklasse. Es wird darauf hingewiesen, dass die Immobilienwerte möglicherweise nahe dem Boden sind, was Chancen in Themen wie Lagerhäuser, Studentenwohnheime, Mietwohnungen, Logistik und europäische Immobilien bietet.
4. Fokussierung auf langfristige Themen mit hoher Überzeugung und Märkte im strukturellen Wandel: Säkularen Themen wie Energiewende, Rechenzentren, Logistik, KI und digitale Infrastruktur wird Aufmerksamkeit geschenkt. Märkte im strukturellen Wandel, wie Japan, das Jahrzehnte der Deflation hinter sich lässt, zeigen größere Risikobereitschaft und Aktionärsaktivismus.

संक्षेप में, जिस वर्तमान स्थिति में निजी पूंजी कोष नए धनराशियों को जुटा रहे हैं, लेकिन अपने मौजूदा पूंजी का उपयोग नहीं कर रहे, अपनी निवेशों को साकार नहीं कर रहे या निवेशकों को धन वापसी नहीं कर रहे, वह स्थायी नहीं है। मॉर्गन स्टेनली के सीईओ टेड पिक ने बैंक के आय वार्ता में इस पर चर्चा की और उल्लेख किया:

यहां प्रचुर मात्रा में अवरुद्ध गतिविधि है, संपत्ति के प्रतिशत, बाजार पूंजीकरण के प्रतिशत के किसी भी प्रकार के माप के आधार पर। जिस दृढ़ता को हम प्रायोजक समुदाय में देख रहे हैं, उसे खत्म करना होगा। जैसा कि आप जानते हैं, दोनों पक्षों के बीच कई ट्रिलियन डॉलर का भंडार है - वह स्टॉक जिसे जारी करना बाकी है, और फिर जो सूखा बारूद जुटाया गया है।

स्थिति के सुलझने पर प्रयोग किए जा सकने वाले पूंजी की मात्रा को देखते हुए, निवेश बैंकर्स से अधिक खुश शायद वही वित्त पत्रकार हो सकते हैं, जो बेतुके सौदों को पसंद करते हैं।