वर्तमान चरण में एम एंड ए वार्ताओं के केंद्र में ऋणदाता और बांडधारक हैं, जबकि शेयरधारक धीरे-धीरे बाहर रहते जा रहे हैं। यह अमेरिका के सैटेलाइट टेलीविजन कंपनियों डिश नेटवर्क और डायरेक्ट टीवी के विलय और फ्रंटियर एयरलाइंस और स्पिरिट एयरलाइंस के संभावित अधिग्रहण में स्पष्ट रूप से देखा जा सकता है।

इस संदर्भ में बोइंग शामिल नहीं है, बल्कि यह कंपनियों जैसे डिश नेटवर्क, डायरेक्ट टीवी और स्पिरिट एयरलाइंस के बारे में है, जो वित्तीय कठिनाइयों का सामना कर रही हैं। चूंकि कई कंपनियाँ, जिन्होंने निम्न ब्याज दर वाले माहौल में ऋण लिया था, उसे पुनर्वित्त नहीं कर पा रही हैं, उनके इक्विटी मूल्य बहुत गिर गए हैं। फिर भी, उनके व्यापार मॉडल प्रतिस्पर्धियों के लिए आकर्षक बने रहते हैं, बशर्ते सही मूल्य प्राप्त हो।

इन अधिग्रहणों में संभावित खरीदारों को अक्सर शेयरधारकों के बजाय सीधे लेनदारों और बांड धारकों के साथ बातचीत करनी पड़ती है। यह एक महत्वपूर्ण चुनौती प्रस्तुत करता है, क्योंकि लेनदार अपनी मांगों को पूरी तरह से वापस प्राप्त करने का प्रयास करते हैं। इसका एक उदाहरण Dish Network और DirecTV के बीच विलय है, जिसमें DirecTV अपने लेनदारों से 1.6 अरब डॉलर की छूट स्वीकार करने का अनुरोध करता है। इस कदम का उद्देश्य Dish के उचित मूल्य और नए, संयुक्त उद्यम की देनदारियों को कम करना है। हालांकि, लेनदारों की ओर से इन मांगों का विरोध किया जा रहा है, जिससे बातचीत कठिन हो रही है।

एक और उदाहरण स्पिरिट एयरलाइंस के संभावित अधिग्रहण का है, जिसे फ्रंटियर एयरलाइंस द्वारा किया जा सकता है।

यह गतिशीलता इस बात को स्पष्ट करती है कि संकट के समय में शेयरधारकों की तुलना में लेनदारों की सौदेबाजी की शक्ति में उल्लेखनीय वृद्धि होती है। जबकि वित्तीय रूप से स्थिर कंपनियों में शेयरधारक प्राथमिक फोकस में होते हैं, संकटग्रस्त कंपनियों के खरीदारों को अनुकूल शर्तें प्राप्त करने के लिए लेनदारों के साथ रणनीतिक रूप से बातचीत करनी होती है। यह अक्सर ऐसे महत्वपूर्ण छूटों की ओर ले जा सकता है जो इक्विटी निवेशकों पर गहरा प्रभाव डालते हैं।

विशेषज्ञ चेतावनी देते हैं कि यह विकास M&A परिदृश्य को स्थायी रूप से बदल सकता है। "ऐसी परिस्थितियों में लेनदारों का अधिक प्रभाव होता है और वे अधिग्रहण की शर्तें मुख्य रूप से निर्धारित कर सकते हैं," कहते हैं जैन म्युलर, जो कि डॉयचे बैंक के विश्लेषक हैं। "यह खरीदारों के लिए जोखिम को बढ़ाता है, क्योंकि उन्हें न केवल खरीद मूल्य बल्कि ऋण पुनर्गठन की शर्तों को भी ध्यान में रखना होता है।

डिश नेटवर्क, डायरेक्ट टीवी और स्पिरिट एयरलाइंस के वर्तमान मामले यह स्पष्ट करते हैं कि पारंपरिक विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) मॉडलों को तेजी से लेनदारों के साथ निपटने की आवश्यकता द्वारा प्रतिस्थापित किया जा रहा है। यह न केवल एक वित्तीय, बल्कि एक रणनीतिक चुनौती भी प्रस्तुत करता है, जो अधिग्रहण की प्रक्रिया को मौलिक रूप से बदल रहा है।