अमेरिकी केंद्रीय बैंक फेडरल रिजर्व (Fed) एक महत्वपूर्ण बैठक का सामना कर रहा है, जिसमें सितंबर में संभावित ब्याज दर कटौती के लिए दिशा-निर्देश तय किए जा सकते हैं। हालाँकि आगामी बैठक में ब्याज दरों में तुरंत कोई बदलाव की उम्मीद नहीं है, फिर भी यह निर्णय अत्यंत महत्वपूर्ण हो सकता है।

इस वर्ष की सभी चार बैठकों में फेड के प्रतिनिधियों ने ब्याज दरों में कटौती के मुद्दे को बाद के लिए स्थगित किया है। लेकिन इस बार मुद्रास्फीति और श्रम बाजार में हाल की प्रगति अधिकारियों को संकेत दे सकती है कि सितंबर में ब्याज दरों में कटौती बहुत संभव है।

एक कारण यह है कि फेड इस सप्ताह ब्याज दरों में कटौती का निर्णय नहीं करेगी, क्योंकि ऐसा कदम संभवतः ब्याज दरों को कम करने की एक श्रृंखला की शुरुआत होगी। अतीत में मुद्रास्फीति से हैरान हुए फेड प्रतिनिधि इस कदम को उठाने से पहले यह सुनिश्चित करना चाहते हैं कि मुद्रास्फीति वास्तव में घट रही है।

फिर भी, अधिकारी इस बात को लेकर बढ़ती चिंता व्यक्त कर रहे हैं कि बहुत ज्यादा इंतजार करने से अर्थव्यवस्था की 'सॉफ्ट लैंडिंग' की संभावना खतरे में पड़ सकती है। फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने हाल ही में कांग्रेस के सामने कहा कि 2% के फेड लक्ष्य तक मुद्रास्फीति की दर को कम करना और एक स्वस्थ श्रम बाजार बनाए रखना सबसे बड़ी चुनौती है।

न्यूयॉर्क फेड के अध्यक्ष जॉन विलियम्स ने एक साक्षात्कार में संकेत दिया कि जुलाई में ब्याज दरों में कटौती उचित नहीं होगी और ज़ोर दिया कि जुलाई से सितंबर के बीच फेड बहुत कुछ सीखेगा। उन्होंने यह भी जोड़ा कि यह निर्णय लेना होगा कि सख्त मौद्रिक नीति को शिथिल करने के लिए ब्याज दरों में कैसे कटौती की जा सकती है।

तीन कारक फेड के ब्याज दरों को कम करने की तत्परता में योगदान करते हैं: मुद्रास्फीति के बारे में बेहतर समाचार, रोजगार बाजार में ठंडक के संकेत और उच्च मुद्रास्फीति और अनावश्यक आर्थिक कमजोरी के बीच जोखिमों का बदला हुआ आंकलन।

नींवनी मुद्रास्फीति का एक मापदंड, जो खाद्य और ऊर्जा कीमतों को बाहर करता है, जून में 2.6% पर गिर गया, जबकि पिछले वर्ष यह 4.3% था और दो साल पहले इसका उच्चतम स्तर 5.6% था। विलियम्स ने जोर देकर कहा कि गिरावट व्यापक थी और यह चिंता खारिज की कि मुद्रास्फीति को 2% के लक्ष्य पर वापस लाना विशेष रूप से कठिन होगा।

इस वर्ष जून में बेरोजगारी दर 4.1% पर पहुंच गई है, जो पिछले वर्ष के अंत में 3.7% थी, मुख्यतः इसलिए क्योंकि भर्ती के कार्य में कमी आई है और नए श्रमिकों या फिर से काम पर आने वालों को ढूंढ़ने में अधिक समय लग रहा है। यह कर्मचारियों की उच्च वेतन वृद्धि हासिल करने की क्षमता को सीमित करता है, जो उच्च मुद्रास्फीति को बनाए रख सकती है।

पॉवेल की हालिया टिप्पणी, कि श्रम बाजार "व्यापक मुद्रास्फीति दबाव का स्रोत नहीं है," इस बात की ओर इशारा करती है कि संभावित मुद्रास्फीति उछालों के बारे में एक प्रमुख चिंता का स्रोत कम हो गया है।

मुद्रास्फीति की गिरावट के पुन: आरंभ और श्रम बाजार की ठंडक के साथ, फेड प्रतिनिधि जोखिम प्रबंधन संतुलन में परिवर्तन का सामना कर रहे हैं, जिसे वे अक्सर जोखिम प्रबंधन कहते हैं। यह इस पर निर्भर है कि वे किस समस्या को – थोड़ी बढ़ी हुई मुद्रास्फीति या बढ़ती बेरोजगारी – को हल करना अधिक कठिन मानते हैं।

फेड ने दो साल पहले ब्याज दरें बढ़ाने में देरी की थी, क्योंकि उसने गलतफहमी के कारण सोचा था कि मुद्रास्फीति तेजी से घटेगी। फेड ने इस गलती को सुधार लिया, लेकिन उसे 2022 में ब्याज दरें लगभग शून्य से जुलाई 2023 में करीब 5.3% पर तेजी से बढ़ानी पड़ी, जो दो दशकों में सबसे ऊंचा स्तर है।

कुछ अधिकारियों ने ऐसे तर्क प्रस्तुत किए हैं, जिन्हें वे अपने सहयोगियों को यह समझाने के लिए इस्तेमाल कर सकते हैं कि ब्याज दरें कम करने का समय आ गया है। "हमने यह ब्याज दर तब निर्धारित की थी जब मुद्रास्फीति 4% से अधिक थी, और अब मुद्रास्फीति, मान लें, 2.5% है। इसका मतलब है कि हमने इस ब्याज दर को निर्धारित करने के बाद से काफी सख्ती की है," शिकागो फेड के अध्यक्ष ऑस्टन गूल्सबी ने एक साक्षात्कार में कहा।

फिर भी, अधिक निर्णयकर्ताओं ने, जिनमें डेली भी शामिल हैं, संकेत दिया है कि वे मानते हैं कि वे अभी भी कुछ समय ले सकते हैं, जो फेड के संतुलन कार्य को उजागर करता है। डेली ने इस महीने एक सम्मेलन में कहा कि हाल के बेहतर मुद्रास्फीति डेटा के बावजूद, अभी भी कीमत स्थिरता पर नहीं पहुंचा गया है।

इस सप्ताह की फेड की बैठक सितंबर में ब्याज दर कटौती के लिए मार्गदर्शन करने और आर्थिक जोखिमों को संतुलित करने के लिए महत्वपूर्ण हो सकती है।