दुनिया का सबसे बड़ा तेल उत्पादक, सऊदी अरामको, 12 अरब डॉलर के शेयर बिक्री के साथ वैश्विक निवेशकों को आकर्षित करने की कोशिश कर रहा है। लेकिन शेयरों की ऊंची कीमत हतोत्साहित कर सकती है।
सऊदी राष्ट्रीय तेल कंपनी इस सप्ताह 12 अरब डॉलर मूल्य के शेयर पेश करेगी। बिक्री के बाद भी, सऊदी सरकार अरामको के 80% से अधिक हिस्से पर कब्जा रखेगी और योजना है कि वे इस आय का उपयोग देश की विजन 2030 पहल को वित्तपोषित करने में करेंगे। जैसे परियोजनाएँ, भविष्यवादी रेगिस्तानी शहर नियोम, सऊदी अर्थव्यवस्था को तेल पर निर्भरता से विविधता देने के लिए बनाई गई थीं, लेकिन अब तक अपेक्षित विदेशी पूंजी आकर्षित नहीं कर पाई हैं।
जब अरामको दिसंबर 2019 में स्टॉक एक्सचेंज में आया, तब न्यूयॉर्क और लंदन के निवेशक ज्यादातर दूर रहे। 1.7 ट्रिलियन डॉलर के मूल्यांकन के साथ कीमत ऊँची दिखाई दी और निवेशकों को कहीं और बेहतर मूल्य मिले। उस समय, शेल और बीपी 6% से अधिक डिविडेंड यील्ड प्रदान कर रहे थे, जबकि अरामको का डिविडेंड यील्ड 3.85% था।
कम मांग के कारण बड़ी अंतरराष्ट्रीय स्टॉक एक्सचेंज में डबल लिस्टिंग की योजनाओं को छोड़ दिया गया। विदेशी निवेशकों ने सऊदी अरब के घरेलू स्टॉक एक्सचेंज में 29.4 अरब डॉलर के आईपीओ का केवल 15% ही खरीदा। पेशकश का एक तिहाई हिस्सा स्थानीय निजी निवेशकों को गया, जिन्हें उन्होंने जो दस शेयर कम से कम 180 दिनों तक रखे, उन पर एक बोनस शेयर का लाभ मिला।
स्थानीय निजी निवेशकों को नवीनतम प्रस्ताव का केवल एक दशांश प्राप्त होगा। अरामको को उम्मीद है कि इस बार अंतरराष्ट्रीय कोषों को एक बढ़ी हुई लाभांश से आकर्षित किया जाएगा। पिछले साल एक नए प्रदर्शन-आधारित वितरण की शुरुआत के बाद, कंपनी की वर्तमान में लाभांश दर 6.2 % है, जो कि शेवरॉन या एक्सॉन मोबिल की तुलना में बेहतर है।
हालांकि, अन्य मूल्यांकन मापदंडों में, जैसे कि मूल्य-लाभ अनुपात और मुक्त नकदी प्रवाह यील्ड, अरामको अभी भी पश्चिमी सुपरमेजर्स की तुलना में महंगा प्रतीत होता है। यह मूल्यांकन प्रीमियम रिटर्न को दबा सकता है, जैसा कि स्टॉक एक्सचेंज में सूचीबद्ध होने के बाद से मामला रहा है। लाभांश सहित, अरामको के शेयरों ने 2019 के अंत से सालाना 4% का लाभ दर्ज किया है, जबकि एक्सॉन के 18% और टोटलएनर्जीज के 14% की तुलना में।
„यह बहुत ऊँची रेटिंग के साथ बाजार में आया और अब भी बढ़ रहा है“, बर्नस्टीन के विश्लेषक नील बेवरेज ने कहा।
अरामको के शेयरधारकों ने 2022 में यूक्रेन पर रूसी आक्रमण के बाद अन्य बड़े तेल कंपनियों द्वारा प्राप्त हुए मूल्य रैली और उच्च लाभांश को खो दिया। उस वर्ष अरामको के कुल लाभांश 75 बिलियन डॉलर पर स्थिर रहे, जबकि एक्सॉन मोबिल ने अपने शेयरधारकों को दिए गए लाभांश को दोगुना कर दिया।
सऊदी सरकार ने फिर भी 2022 में उच्च तेल कीमतों से काफी लाभ उठाया। अरामको द्वारा रियाद को दी गई लाइसेंस फीस दोगुने से अधिक हो गई, क्योंकि ये फीस तेल कीमतों के साथ बढ़ती हैं।
नई नीति के साथ, इस वर्ष अरामको का लाभांश 120 अरब डॉलर से अधिक हो सकता है। फिलहाल, अरामको के अल्पसंख्यक शेयरधारकों और सऊदी सरकार के हित समान प्रतीत हो रहे हैं, क्योंकि दोनों मालिकों को अधिक पैसा वापस देना चाहते हैं।
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हालांकि अरामको का मुक्त नकदी प्रवाह उसकी लाभांश नहीं कवर करता है। जबकि कंपनी की बैलेंस शीट में वर्तमान में शुद्ध नकदी है, उससे अधिक का भुगतान करना जो वह कमाता है, उसे अंततः 15% की स्वयं-लगाई गई ऋण सीमा के खिलाफ खड़ा कर सकता है। अधिक भुगतान बनाए रखना भी कठिन हो सकता है अगर तेल की कीमतें गिरती हैं। कल, तेल निर्यातक देशों का संगठन और उसके सहयोगी, जिन्हें ओपेक+ के नाम से भी जाना जाता है, ने इसे रोकने के लिए 2025 तक अपने उत्पादन कटौती को बढ़ाने पर सहमति व्यक्त की।
तीन मिलियन बैरल तेल प्रति दिन के रिजर्व क्षमता के साथ, अरामको सऊदी सरकार का सबसे महत्वपूर्ण उपकरण है, जिससे वह ऊर्जा के दाम को मनचाहे स्तर पर बनाए रखती है। अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) के अनुसार, रियाद को अपने बजट को संतुलित करने के लिए तेल के दाम को 100 डॉलर प्रति बैरल के पास बनाए रखना चाहिए। यह लक्ष्य प्राप्त करना कठिन साबित हो रहा है, और अरामको में उत्पादन में कटौती के विस्तार से ओपेक के बाहर इसकी प्रतिस्पर्धियों को बाजार हिस्सेदारी मिल रही है।
इससे अरामको में अतिरिक्त जटिलता जुड़ती है, जिस पर अंतरराष्ट्रीय तेल कंपनियों जैसे कि शेवरॉन या शेल के निवेशकों को ध्यान देने की आवश्यकता नहीं होती। "यह कंपनी वास्तव में सऊदी राज्य की एक शाखा है और लाभ को अधिकतम करने के अलावा इसकी एक अतिरिक्त मिशन भी है," कहते हैं राइस विश्वविद्यालय के ऊर्जा विशेषज्ञ जिम क्रेन।
अरामको के उच्च प्रीमियम उतनी विदेशी पूंजी को आकर्षित नहीं कर सकते, जितनी साम्राज्य ने उम्मीद की थी।
