जबकि अन्य ऑटोमोबाइल निर्माताओं ने अपनी रणनीतियों को परिष्कृत किया है, जर्मन दिग्गज अभी भी एक जटिल मोड़ से गुजर रहा है। फोल्क्सवैगन पारंपरिक ऑटोमोबाइल निर्माता का एक प्रतिरूप है: भारी-भरकम, धीमा और ऐसे मूल्यांकित, मानो कंपनी जल्द ही इतिहास हो जाएगी। बुधवार को प्रकाशित वार्षिक परिणामों ने इस बात का कोई संकेत नहीं दिया कि अंडरवैल्यूड परिदृश्य सच साबित हो रहा है। साथ ही, कंपनी ने अभी तक यह समझाने में प्रभावी नहीं दिखाई दिए है कि उसने अपने विस्तारित खर्चों पर काबू पाया है या वह उन नई तकनीकों को महारत हासिल कर चुकी है जो इलेक्ट्रिक वाहनों को ड्राइव करती हैं।
फॉक्सवैगन की कम मूल्यांकन की सबसे स्पष्ट निशानी यह है कि कंपनी का अपना बाजार मूल्य लगभग उसकी लगभग 75% हिस्सेदारी के बराबर है जो उसके स्पोर्ट्स कार निर्माता पोर्श में है, जिसे आंशिक रूप से 2022 में एक अल्पांश बाजार प्रवेश द्वारा विभाजित किया गया था। इसमें यह महत्वपूर्ण नहीं है कि कंपनी के पास शुद्ध नकदी भंडार और मूल्यवान ब्रांड्स जैसे ऑडी, लेम्बोर्गिनी, और बेंटले हैं: होल्डिंग कंपनी के शेयरधारकों के लिए ये तथ्य मौजूद नहीं लगते हैं।
कम मूल्यांकन के लिए पारंपरिक संकेत भी मौजूद हैं। VW का शेयर भविष्य के मुनाफ़े की चार गुना कम कीमत पर कारोबार कर रहा है। Toyota, जो एकमात्र ऐसी कंपनी है जिसका आकार और वैश्विक पहुँच समान है, वह दस गुना पर खड़ी है। Stellantis, जिसने लंबे समय तक अपना मूल्य VW से भी कम रखा, अब वर्ष 2023 के उत्कृष्ट वर्ष के बाद पांच गुना पर खड़ा है। VW के परिणामों ने पर्याप्त याद दिलाया कि क्यों कई निवेशक कंपनी से दूर रहते हैं। सरल शब्दों में कहें तो, इसने वर्ष 2023 में 17.9 बिलियन यूरो का शुद्ध मुनाफ़ा कमाया, जो 19.6 बिलियन अमेरिकी डॉलर के बराबर है। हालांकि यह General Motors द्वारा कमाई गई राशि से लगभग दोगुनी है, फिर भी यह बेहतर हो सकता है। Toyota को उम्मीद है कि मार्च तक के व्यापारिक वर्ष में इसका शुद्ध मुनाफ़ा लगभग 50% अधिक होगा, हालांकि इसने वर्ष 2023 में VW के मुकाबले केवल 20% अधिक वाहन बेचे हैं।
पिछले जून में VW ने एक पूंजी बाजार कार्यक्रम के दौरान सुधार की योजना पेश की, किन्तु अभी भी समय शुरुआती है। इस साल के लिए उम्मीदें संकोची प्रतीत हो रही हैं: केवल 5% तक की उम्मीदित बिक्री वृद्धि और मार्जिन्स में केवल मामूली सुधार। कंपनी प्रमुख ओलिवर ब्लूम ने इस महीने की शुरुआत में 2023 के मुख्य परिणामों के साथ प्रकाशित की गयी भविष्यवाणी का बचाव किया, जिसे उन्होंने बुधवार को विश्लेषकों के साथ एक टेलीफोन परिचर्चा में "चुनौतीपूर्ण परिस्थितियों में एक मजबूत दृष्टिकोण" के रूप में वर्णित किया।
बुधवार को प्रकाशित आंकड़ों में एक नया विवरण वीडब्ल्यू का चीन के लिए दृष्टिकोण था, जहां यह BYD के मुकाबले बाजार हिस्सेदारी खो रहा है, जबकि बाजार इलेक्ट्रिक वाहनों की ओर शिफ्ट हो रहा है। इसकी उम्मीद है कि उसकी चीनी संयुक्त उद्यमों से परिचालनात्मक परिणाम में हिस्सेदारी वर्ष 2024 में 1.5 से 2 अरब यूरो तक गिरेगी, जो कि 2022 के स्तर का लगभग आधा होगा। और यह सिर्फ वीडब्ल्यू के चीन के प्रति जोखिम का एक हिस्सा है, जो कि जर्मनी से वाहन और घटकों के निर्यात के रूप में भी दिखता है। कंपनी समस्या पर पैसा लगा रही है, नए EV-साझेदारों जैसे कि XPeng के साथ-साथ अपने चीनी संचालनों में भी। यह VW की चुनौतियों पर प्रतिक्रिया का लंबे समय से स्वतःस्फूर्त जवाब रहा है, जिससे निवेशकों को यह विश्वास नहीं होता कि कंपनी स्वीकार्य रिटर्न कमाएगी। VW के अनुसंधान और विकास खर्च और पूंजी निवेश इस वर्ष पूर्वानुमान के मध्य मूल्य में बिक्री के 14% का विशाल हिस्सा होंगे, जिस पर कंपनी दावा करती है कि यह अधिकतम होगा। इसकी तुलना में, टोयोटा अपने वर्तमान व्यापारिक वर्ष में इसका केवल आधा हिस्सा खर्च करने की योजना बना रहा है।
कंपनियों द्वारा पूंजी प्रबंधन में अनुशासन संकेतित करने का एक मार्ग, निवेशकों को धन दिखाने में है, और फॉक्सवैगन ने पिछले कुछ वर्षों में अपने लाभांश में काफी वृद्धि की है। भविष्य का रिटर्न अब 7.6% है, जो शेयरधारकों को संतोषजनक रिटर्न की गारंटी देता है, यहां तक कि यदि शेयर कीमत में कोई हलचल नहीं होती है। फिर भी, मर्सिडीज-बेंज, स्टेलेन्टिस और यहां तक कि जीएम ने सभी ने अधिक प्रतिज्ञा की है, जिसमें शेयर पुनःक्रय भी शामिल है। फेडरेटेड हर्मेस के पोर्टफोलियो मैनेजर दरियुश कोच के अनुसार, निवेशक ऑटोमोबाइल क्षेत्र की प्रतिस्पर्धी परिदृश्य में "विशिष्ट कहानियों" की ओर आकर्षित होते हैं, जैसे कि टोयोटा का हाइब्रिड ड्राइव के क्षेत्र में नेतृत्व करना या स्टेलेन्टिस का प्रथम श्रेणी का लागत नियंत्रण। इस संदर्भ में, वीडब्ल्यू बहुत कुछ पेश नहीं करता है, सिवाय एक धीमी और जटिल बदलाव की कथा के, जिसे निवेशकों ने पहले के सीईओ से भी सुना है। वीडब्ल्यू निश्चित रूप से ऐसी आपदा की ओर नहीं अग्रसर हो रहा है जैसा कि शेयर मूल्य संकेत करता है। फिर भी निवेशकों की यह भी जिम्मेदारी नहीं है कि वे कंपनी के परिणाम देने की प्रतीक्षा कर रहे हैं।
