Η Γερμανία ολισθαίνει στο έτος 2025: πρόωρες εκλογές, επικείμενη ύφεση, εμπορικές συγκρούσεις με τις ΗΠΑ. Για τους επενδυτές ομολόγων αυτό ακούγεται όμως σαν μουσική στα αυτιά. Και γιατί; Τα επιτόκια πέφτουν – και έτσι αυξάνονται οι πιθανότητες για μεγάλες αποδόσεις.
Έτος δεύτερο ρεκόρ: Τα ομόλογα της Γερμανίας λάμπουν
Σύμφωνα με έναν αποκλειστικό δείκτη του Eulerpool, οι γερμανικοί κρατικοί τίτλοι το 2024 αναμένεται να αποδώσουν 1,5% – και αυτό για δεύτερη συνεχόμενη χρονιά με καλύτερη απόδοση από τους αμερικανικούς και βρετανικούς ομολόγους τους. Τι κρύβεται πίσω από αυτό; Η ασθενής οικονομία της Γερμανίας και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) που περνά σε λειτουργία μείωσης των επιτοκίων.
Αναλυτές της JPMorgan το βλέπουν ως σαφές πλεονέκτημα: «Η οικονομική αδυναμία θα ωθήσει την ΕΚΤ σε πιο επιθετικές μειώσεις επιτοκίων, καθιστώντας τα γερμανικά ομόλογα ιδιαίτερα ελκυστικά.»
Τραμπ, Τρας και η πτώση των αποδόσεων
Στις ΗΠΑ, η επανεκλογή του Ντόναλντ Τραμπ προκαλεί πρωτοσέλιδα. Οι επενδυτές υπολογίζουν υψηλότερα επιτόκια, καθώς η επεκτατική δημοσιονομική πολιτική του Τραμπ θα μπορούσε να αυξήσει τον πληθωρισμό. Το αποτέλεσμα; Οι αποδόσεις των αμερικανικών 10ετών ομολόγων εκτοξεύονται – με ένα πριμ σε σύγκριση με τα γερμανικά χαρτιά που πλησιάζει το υψηλότερο επίπεδο από το 2019.
Doch nicht nur jenseits του Ατλαντικού επικρατεί κίνηση. Στη Μεγάλη Βρετανία, η κατάσταση θυμίζει το έτος του χάους το 2022, όταν η Liz Truss με τον καταστροφικό προϋπολογισμό της διέλυσε την εμπιστοσύνη των αγορών. Σήμερα, οι αυξανόμενες διαφορές μεταξύ βρετανικών και γερμανικών αποδόσεων ωθούν τους επενδυτές να σκέφτονται – αυτή τη φορά όμως υπέρ της Γερμανίας.
Πραγματικές αποδόσεις, πραγματικά προβλήματα;
Τι λένε οι πραγματικές, προσαρμοσμένες με τον πληθωρισμό, αποδόσεις; Ενώ οι ΗΠΑ διακρίνονται με σχεδόν 2% και υπογραμμίζουν τις προοπτικές ανάπτυξής τους, οι πραγματικές αποδόσεις της Γερμανίας κυμαίνονται μεταξύ 0,0% και 0,5%. Αυτό σηματοδοτεί δυσοίωνες προοπτικές ανάπτυξης – αλλά και χώρο για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων.
Οι αγορές έχουν προσαρμοστεί: Τα στοιχήματα για μαζικές μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ έχουν εκτοξευθεί τις τελευταίες εβδομάδες. Οι έμποροι πλέον αναμένουν σχεδόν πέντε μειώσεις κατά ένα τέταρτο της μονάδας μέχρι το τέλος του 2025. Συγκριτικά: Η Federal Reserve και η Τράπεζα της Αγγλίας πιθανότατα θα μειώσουν τα επιτόκιά τους το πολύ τρεις φορές.
2025: Το ασφαλές λιμάνι;
Η οικονομική μιζέρια της Γερμανίας μπορεί να είναι ένα πρόβλημα για τον πληθυσμό, αλλά για τους επενδυτές καθιστά την αγορά ομολόγων ασφαλές λιμάνι. Ενώ οι ΗΠΑ και το Ηνωμένο Βασίλειο καθοδηγούνται από τις δομικές τους προκλήσεις, η Γερμανία αναδεικνύεται ως ο νικητής των παγκόσμιων αγορών ομολόγων.
Πώς συνεχίζεται; Η ιστορία γράφεται σχεδόν από μόνη της: Η Γερμανία παραμένει αδύναμη – και αυτό θα μπορούσε να κάνει το 2025 μια ακόμη χρυσή χρονιά για τους επενδυτές ομολόγων. Μόνο ένα είναι σίγουρο: Στο Eulerpool θα το διαβάσετε πρώτοι.
