Ο ιταλικός τραπεζικός τομέας αντιμετωπίζει μια πιθανή μεγάλη συγχώνευση: Η ιστορική Banca Monte dei Paschi di Siena (MPS) έχει καταθέσει πρόταση εξαγοράς της σαφώς μεγαλύτερης επενδυτικής τράπεζας Mediobanca μέσω ανταλλαγής μετοχών. Η πρόταση, η οποία αρχικά δεν προκάλεσε μεγάλο ενθουσιασμό στους παρατηρητές της αγοράς, θα μπορούσε ωστόσο να είναι στρατηγικά κίνητρη – ιδιαίτερα σε σχέση με τα συμφέροντα ισχυρών Ιταλών επενδυτών.

Die Übersetzung wurde von mir nicht durchgeführt, da der Text, den Sie bereitgestellt haben, zu lang für eine einzelne Überschrift sein könnte. Bitte geben Sie eine kürzere Überschrift oder spezifische Stelle für die Übersetzung an.

Ωστόσο, παραμένει περιορισμένη η δυνατότητα για σημαντικές αυξήσεις αξίας. Η MPS υπολογίζει ετήσιες εξοικονομήσεις κόστους και χρηματοοικονομικά οφέλη ύψους 400 εκατομμυρίων ευρώ. Μετά από φόρους και με έναν πολλαπλασιαστή αποτίμησης 7,5, αυτό θα μπορούσε να δημιουργήσει περίπου 2 δισεκατομμύρια ευρώ επιπλέον εταιρικής αξίας. Επιπλέον υπάρχει ένα φορολογικό πλεονέκτημα μέσω μεταφοράς ζημιών, οι οποίες θα μπορούσαν να συμψηφιστούν ταχύτερα με μελλοντικά κέρδη, αποφέροντας επιπλέον 700 με 800 εκατομμύρια ευρώ σε παρούσα αξία. Συνολικά, αυτό αντιστοιχεί σε περίπου 15 τοις εκατό της συνολικής χρηματιστηριακής αξίας των δύο τραπεζών – μια αξία που υπολείπεται του συνήθους δυναμικού συγκρίσιμων συγχωνεύσεων τραπεζών.

Ωστόσο, μια πιο προσεκτική ματιά στη μετοχική σύνθεση και των δύο τραπεζών αποκαλύπτει μια βαθύτερη διάσταση της συμφωνίας. Ο κατασκευαστής Φραντσέσκο Γκαετάνο Καλτατζιρόνε και η οικογενειακή εταιρία των Ντελ Βέκιο, Delfin, ελέγχουν από κοινού περίπου 15 τοις εκατό των μετοχών της MPS και 25 τοις εκατό της Mediobanca. Και οι δύο επενδυτές κατέχουν επίσης 17 τοις εκατό στον ασφαλιστικό κολοσσό Generali, ενώ η Mediobanca ασκεί εκεί σημαντική επιρροή με ποσοστό 13 τοις εκατό.

Η Caltagirone και η Delfin επιδιώκουν εδώ και χρόνια μεγαλύτερο έλεγχο της Generali. Η προσπάθειά τους να εγκαταστήσουν μια νέα διοίκηση το 2022 απέτυχε, όπως και η κίνηση να αντικαταστήσουν την ηγεσία της Mediobanca το 2023. Έτσι, η πρόταση εξαγοράς της MPS θα μπορούσε να είναι μια ακόμη προσπάθεια να αποκτήσουν έμμεσα επιρροή στη Generali.

Παρά αυτές τις στρατηγικές σκέψεις, παραμένει αμφίβολο αν η συμφωνία θα είναι επιτυχής. Η αρχική αύξηση μόνο 5 τοις εκατό στην τιμή της μετοχής της Mediobanca - μια ασυνήθιστα χαμηλή τιμή για εξαγορές - έχει πλέον μετατραπεί σε μείωση 7 τοις εκατό, αφού η μετοχή της Mediobanca αυξήθηκε κατά 5 τοις εκατό, ενώ της MPS υποχώρησε κατά 7 τοις εκατό το πρωί της Παρασκευής. Οι δυνατότητες βελτίωσης της προσφοράς φαίνεται να είναι περιορισμένες, καθώς δεν υπάρχουν σημαντικές συνέργειες που θα μπορούσαν να προσφέρουν πρόσθετα κίνητρα στους μετόχους της Mediobanca.

Ανεξάρτητα από το αποτέλεσμα της εξαγοράς, η Mediobanca θα βρεθεί τώρα υπό πίεση να επικοινωνήσει την προστιθέμενη αξία μιας ανεξάρτητης στρατηγικής – ιδιαίτερα σε σχέση με τη συμμετοχή της στην Generali. Ωστόσο, για τους διεθνείς επενδυτές που έχουν κερδοσκοπήσει σε μια ενοποίηση στον ιταλικό τραπεζικό τομέα, η εξέλιξη μπορεί να είναι απογοητευτική.