劳动力市场和衰退信号：指标的复杂性

美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔最近谈到了所谓的“萨姆指标”，该指标在历史上预示了衰退，当三个月滚动平均失业率比过去12个月的最低点高出0.5个百分点或更多时。鲍威尔强调，这只是一个统计规律，而不是自然法则。以此命名的经济学家克劳迪娅·萨姆也同意这一点，她将这些指标描述为过去经济数据的经验规律。 尽管7月份失业率上升至4.3%，触发了萨姆指标，但与疫情相关的偏差可能会夸大这一信号。萨姆认为，由疫情和移民引起的劳动供给的异常变化可能会夸大劳动力市场的疲软。 总体而言，依赖单一信号并不明智，就像收益率曲线信号和会议委员会的领先经济指数一样。经济是复杂的，多种因素都在发挥作用。例如，当前经济状态显示出异常高的工作机会，表明需求强劲。2022年3月的高峰时，每个失业者有两个空缺职位。 这种需求曲线至今挑战了传统理论，即减少的工作机会伴随着上升的失业率和下降的通货膨胀，由贝弗里奇曲线和菲利普斯曲线解释。然而，这并不意味着这些理论毫无用处。 本周的劳动力市场数据揭示了就业增长的放缓和失业率上升至三年来的高点。同时，失业救济申请、工资增长和雇员信心都有所下降。 这些发展增加了联邦储备放松货币政策以避免衰退的压力。尽管最近的迹象表明经济放缓，但衰退仍然是一个正常且不太可能避免的状态。 本周CFRA的萨姆·斯托瓦尔将标普500指数的12个月目标上调至6,145点，这意味着潜在的价值增长接近14%。 最新数据还显示，住房市场趋稳，消费支出有所改善，尽管消费者信心下降。抵押贷款利率略有下降，房价继续上涨。 总体来看，经济指标正逐渐迈向平衡状态，尽管通胀和就业的风险仍需审视。联邦储备的下一次会议定于9月17日至18日举行，届时可能会讨论利率调整问题。