季度末回购市场流动性短缺给银行带来压力

隔夜回购协议的显著增长使在美国国债短期贷款中担任中介角色的银行面临越来越大的压力。这可能在每个季度末和年底引发重大的融资问题。 回购市场允许银行在需要流动性时快速且低成本地借款，同时将风险降至最低。对冲基金和华尔街的金融机构依赖这个规模约四万亿美元的市场来进行日常融资。市场的任何扰动可能迫使他们减少其证券持有量。 这些交易承诺通过调动更便宜和更深的融资来提高效率，且其规模不断扩大——这一趋势受到日益流行的交易策略的推动。然而，主要交易商犹豫不决，没有增加其资本储备以处理更多交易。 在第三季度末，担保隔夜融资利率（SOFR）跃升至比有效联邦基金利率4.83%高出13个基点。分析师担心这可能成为一个系统性问题，造成隔夜市场的更多波动并维持短期利率在高位。 像Wrightson ICAP的Lou Crandall这样的市场观察者强调，交易商的中介能力目前不足以满足需求。TD Securities的Jan Nevruzi指出，交易商在这样的周期中撤出会引发问题。利用现金国债与期货之间差异的“基差交易”策略也助长了回购量的增加。 总体而言，市场对流动性可用性的变化以及主要交易商资产负债表的压力作出了显著反应。这导致许多人宁愿将其资本作为储备以更高的利率存放在美联储，而不是将其借给对冲基金。