在愿望与现实之间：卓能新能源的变革

化石燃料和工业集团面临的核心问题是，亿万投资于新的“更清洁”业务领域是否合理，或者是否更明智地从现有业务中榨取尽可能多的利润，尽管这些业务正在衰退。 另一个展示此决策挑战的例子是拥有207年历史的英国企业集团Johnson Matthey。该公司的转型显示了本意良好的构想如何演变成代价高昂的失败。最大股东Standard Investments最近批评公司在“未经验证”的增长领域的巨额投资。对Johnson Matthey的压力是可以理解的：根据FactSet数据，以预期的企业价值-Ebitda比率衡量，其股票交易价格比竞争对手低五分之一。 公司主要以其核心业务催化剂而闻名，尽管遭遇汽车行业的挑战，仍然产生高额现金流。预计到2031年，该领域至少将生成45亿英镑的现金流。然而，问题是随着向电动车的过渡，催化剂可能变得多余。自2022年起担任CEO的Liam Condon因此押注于如“清洁”氢气等新技术，这需要重大前期投资。 根据Standard的估计，自2021年4月以来，公司不考虑出售已经消耗了1.35亿英镑的现金。特别是，自2022财年以来，氢气部门消耗了3.1亿英镑。然而，清洁氢气市场停滞不前。 尽管已经采取措施以实现稳定，包括推迟在英国氢气组件工厂的生产启动，股东的耐心仍在接受考验。未来几年，资本支出预计会降低，现金流生成将得以稳定，Panmure Liberum的Lacie Midgley表示。 对于过去痛苦投资的记忆如电池电极生产的3.63亿英镑减值依然挥之不去。诸如BP的公司已经了解到，在能源转型中对于“明日空中楼阁”的耐心会迅速消退，尽管其计划多么富于远见。