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SPACs的回归:投资者的冒险游戏?
尽管经历了动荡的历史和众多失败,SPAC在停滞不前的IPO市场中正迎来复苏。投资者应谨慎行事,并记住近期的教训。
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夏季对传统的首次公开募股(IPO)来说相对平淡,为一种有争议的投资形式——特殊目的收购公司(简称 SPACs)——的回归铺平了道路。这些所谓的“空白支票公司”正经历着令人惊讶的回潮,尽管它们最近的历史充满了失败和失望。
SPAC的运作原理相当简单:一群发起人创建一个空壳公司,并通过首次公开募股(IPO)筹集资本。之后,他们通常有两年的时间来寻找一个与SPAC合并的私人公司。如果成功,合并后的公司将上市,发起人通常会获得丰厚的利润。如果合并不成功,所募集的资金及其利息必须退还给投资者。
在疫情期间,SPACs经历了真正的繁荣。投资者成群结队地涌向这些投资工具,被潜在的高回报和快速盈利的承诺所吸引。然而,这股浪潮对许多人来说以灾难告终:大量SPAC未能找到合适的合并企业,不得不解散。根据SPAC Research的数据,自2022年初以来,已有超过350家SPAC被清算,却从未进行过合并。
一个突出的例子是比尔·阿克曼,他在2021年通过潘兴广场空白支票公司募集了40亿美元,创下了历史上最大的SPAC。然而,阿克曼也未能找到合适的合并伙伴,不得不将资金退还给投资者。
更严重的案例是SPAC与后来申请破产的公司合并。这方面的一些例子包括电动车制造商Lordstown、室内农业公司AppHarvest和电动滑板车公司Bird Global,所有这些公司都在高期望中破产。据彭博社报道,到2023年,至少有21家找到合并伙伴的SPAC公司申请破产,给投资者带来了总计460亿美元的损失。
尽管有这些惨淡的数字,SPACs再次兴起。据Dealogic数据显示,2024年SPACs的融资到目前为止已增长了20%,新增股本约30亿美元。自六月以来,超过20家新的SPACs已经提交了IPO文件,希望筹集到43亿美元。
许多私人公司仍在寻求上市之路,这通常得到了冒险的风投资本或私募股权公司的支持,这正是这次复苏的原因。虽然传统IPO最近很少见,但SPACs可以填补这一空白。但只有当投资者重新愿意投资于SPACs时——尽管有历史性的损失——这才有可能实现。
然而,历史教训告诉我们,通常是SPAC的赞助商及其华尔街顾问能够全身而退。对投资者来说,从过去的错误中吸取教训,不要再次相信SPAC承诺的看似轻松的收益,可能是明智之举。