夏季对传统的首次公开募股（IPO）来说相对平淡，为一种有争议的投资形式——特殊目的收购公司（简称 SPACs）——的回归铺平了道路。这些所谓的“空白支票公司”正经历着令人惊讶的回潮，尽管它们最近的历史充满了失败和失望。

SPAC的运作原理相当简单：一群发起人创建一个空壳公司，并通过首次公开募股（IPO）筹集资本。之后，他们通常有两年的时间来寻找一个与SPAC合并的私人公司。如果成功，合并后的公司将上市，发起人通常会获得丰厚的利润。如果合并不成功，所募集的资金及其利息必须退还给投资者。

在疫情期间，SPACs经历了真正的繁荣。投资者成群结队地涌向这些投资工具，被潜在的高回报和快速盈利的承诺所吸引。然而，这股浪潮对许多人来说以灾难告终：大量SPAC未能找到合适的合并企业，不得不解散。根据SPAC Research的数据，自2022年初以来，已有超过350家SPAC被清算，却从未进行过合并。

一个突出的例子是比尔·阿克曼，他在2021年通过潘兴广场空白支票公司募集了40亿美元，创下了历史上最大的SPAC。然而，阿克曼也未能找到合适的合并伙伴，不得不将资金退还给投资者。

更严重的案例是SPAC与后来申请破产的公司合并。这方面的一些例子包括电动车制造商Lordstown、室内农业公司AppHarvest和电动滑板车公司Bird Global，所有这些公司都在高期望中破产。据彭博社报道，到2023年，至少有21家找到合并伙伴的SPAC公司申请破产，给投资者带来了总计460亿美元的损失。

尽管有这些惨淡的数字，SPACs再次兴起。据Dealogic数据显示，2024年SPACs的融资到目前为止已增长了20%，新增股本约30亿美元。自六月以来，超过20家新的SPACs已经提交了IPO文件，希望筹集到43亿美元。

许多私人公司仍在寻求上市之路，这通常得到了冒险的风投资本或私募股权公司的支持，这正是这次复苏的原因。虽然传统IPO最近很少见，但SPACs可以填补这一空白。但只有当投资者重新愿意投资于SPACs时——尽管有历史性的损失——这才有可能实现。

然而，历史教训告诉我们，通常是SPAC的赞助商及其华尔街顾问能够全身而退。对投资者来说，从过去的错误中吸取教训，不要再次相信SPAC承诺的看似轻松的收益，可能是明智之举。