Es ist kaum ein Jahr vergangen, seit Siemens Energy AG auf die Hilfe der Bundesregierung angewiesen war, um zu überleben. Heute ist das deutsche Unternehmen Europas bestperformender Wert an der Börse 2024 – mit einer beeindruckenden Kurssteigerung von rund 300 Prozent. Ein Comeback, das selbst Hollywood nicht besser inszenieren könnte.

美国式转折在德国的成功故事里

当西门子能源度过难关时，美国的一名前重量级企业扮演了意想不到的角色：GE Vernova Inc.。这是通用电气的一个分支，于2023年将其能源业务分拆，从而直接比较了这两个电力巨头。对冲基金很快注意到，与西门子能源相比，其估值明显偏低。对于德国人来说，这是一个意外之喜，为公司注入了新的活力。

然而，通往成功的道路并不简单。Siemens Energy作为西门子股份公司的衍生企业，于2020年成立后迅速陷入危机。子公司西门子歌美飒的问题，尤其是有缺陷的风力涡轮机和巨额损失，使公司在2023年濒临崩溃。柏林不得不介入，但并没有提供直接补贴：联邦政府提供了反担保，同时西门子本身提供了数十亿欧元的财政支持。

风能：诅咒与祝福

西门子能源的阿喀琉斯之踵仍然是风电部门西门子歌美飒。管理不善、急于求成的发展以及在新设计中忽视可靠性导致2023财年亏损超过45亿欧元。目前该部门每季度仍亏损超过4亿欧元，预计要到2026年才会有所好转。

然而，风能的需求依然强劲，西门子歌美飒正努力争取失去的信任。毕竟，该公司暂时停止了有问题型号的生产，并专注于改进。是否足够，还有待观察。

电力作为未来引擎

然而，西门子能源的真正实力在于其传统业务领域：燃气和蒸汽涡轮机以及电网。电力需求正在爆炸，受到数字化、人工智能和气候变化的推动。国际能源署称之为“电力时代”，到2035年，电力消耗的增长率是能源总需求的六倍。

2024 财年，西门子能源的网络业务收入增长了约三分之一，并计划在未来几年招聘数千名新员工——这是在许多公司裁员的国家中的一个值得注意的举措。

资本实力遇上增长

西门子能源的财务状况现已恢复稳健。得益于客户预付款和出售在印度的股份，该公司已脱离亏损，并再次拥有正净现金头寸。然而，与联邦政府的协议目前阻止了股息支付，这相比于最近宣布股票回购计划和股息的GE Vernova来说是一个劣势。

然而，超过1230亿欧元的令人印象深刻的订单和两位数收入增长的预测引起了投资者的关注。西门子能源计划在2028年前实现高达12%的利润率，似乎为未来做好了充分准备。

市场的裁决

尽管取得了一切成功，估值仍然是一个挑战。欧洲投资者习惯于美国公司在证券交易所获得更高的溢价。尽管两家公司的收入相当，但GE Vernova的交易市值是西门子能源的两倍以上。但趋势对德国人有利：如果风电问题得到解决，2024年的股价飙升可能只是个开始。

西门子能源表明，即便在危机中也蕴含机会——并且有勇气和愿景的企业，即使历经波折，也能成为股市传奇。