奥尔蒂斯针对英国电信的巨额保证贷款：电信行业的风险与希望

法国-以色列电信公司Altice最近利用其在BT的股份，进行了一笔超过10亿英镑的保证金贷款。这一举措突显了风险日益增加的贷款，正在对亿万富翁Patrick Drahi庞大的电信帝国施加压力。 Drahi通过大量贷款和衍生品融资，建立了对BT的24.5%的股份。这些借债构成引发了人们对Drahi是否能长期持有BT股份的质疑，尤其是在其集团债务不断增加的背景下。 在廉价资金的时代，Altice从一家小众有线电视公司发展成为全球电信巨头。然而，随着其三大主要业务单元的债务总额超过600亿美元，债权人正准备进行债务重组谈判，因为利率上升和Altice一位联合创始人的刑事调查引发了担忧。 Altice UK，现在是BT最大的投资工具，于2021年开始通过所谓的“资金股票领口”从法国巴黎银行、花旗集团和摩根士丹利建立了18%的股份。这种技术结合了衍生品和银行贷款，允许投资者用借来的钱建仓并同时对冲股价下跌的风险。 2022年1月，Altice与上述三家银行及德意志银行签订了新的保证金贷款协议，使得其可以通过BT股票借入最多15亿英镑。Altice利用大部分贷款偿还了一些其领口融资。 保证金贷款被认为是风险较高的，因为如果基础股票的价值下跌，贷款人可能会要求追加担保品。这些追加保证金要求会加大财务紧张投资者的压力。如果借款人违约，银行还可以没收并出售股票。相比之下，股票领口保护投资者免受股价下跌的影响，但潜在收益也受到限制。 2023年5月，通过进一步的领口融资，Altice将其在BT的持股比例提高到近25%。此后，该电信公司偿还了部分保证金贷款。自贷款以来，BT的股价几乎下跌了四分之一，但在新任首席执行官Allison Kirkby提出新计划后，股价出现上涨。 尽管Altice在债务市场上面临压力，提供保证金贷款的四家银行并不认为其处境危险，因为贷款由BT股票的价值很好地担保。 另一位知名投资者，墨西哥亿万富翁Carlos Slim于6月以3%的持股份额加入了BT的股东名单。Altice UK最近强调，他们依然高度尊重BT的管理层，并全力支持其战略。只有在第三方提出收购要约的情况下，才会考虑进行收购。