2021年7月欧元区通胀率达数月以来最低水平，当前为2.6%。这是根据统计机构欧洲统计局对二月份的初步估算得出的结果，这使得欧洲中央银行（ECB）更接近其2%的通胀目标。尽管如此，欧洲央行仍然保持谨慎，暂时继续维持利率不变。其中一个重要因素是关注工资增长，目前这是央行特别关注的一个领域。

根据欧洲央行最新的评估，2023年第四季度欧元区的集体协商工资增长了4.5%。虽然这一增长率低于之前，但它仍然过高，无法保证长期的价格稳定。因此，何时降息主要取决于当前第一季度集体协商工资的进一步发展。如果工会与雇主联合会的谈判能够达成适度的结果，那么降息的道路将会畅通无阻。否则，欧洲央行成员可能还需要等待数月时间来看到利率的转变。因为高额工资增长可能会对通货膨胀产生长期负面影响，特别是当生产率继续疲弱且公司将更高的工资成本转嫁给客户时。

为了尽早获得薪资动态的画面，欧洲央行开发了一个内部预警系统，该系统也被称为“工资追踪器”。通过即时分析20个欧元区国家中的七个国家的工资协定，以便于不必等待官方统计数据的发布，而这些数据通常会有所延迟。这些预先信息显示，2024年上半年的薪资压力将暂时减轻，但之后预计将再次加强，可能会朝五个百分点的方向上升。

欧洲中央银行对工资协商发展的担忧加剧，因为工会目前不愿妥协和保持克制。去年的高通胀已对员工产生影响。根据联邦统计局的数据，2023年德国的集体协商工资上涨了3.7%，这远低于5.9%的平均通胀率。这导致了雇员购买力的明显下降。接近工会的经济和社会科学研究所（WSI）还报告说，集体协商工资的购买力下降到了2016年的水平。因此，WSI的工资专家托尔斯滕·舒尔滕表示，正在进行的工资谈判可能会以明显的实际工资增长为特征。

工会和劳动者步入2024年工资谈判时实力更强，因为欧元区的劳动市场依然运行良好并存在技术人才短缺。然而，尽管当前通货膨胀率因食品价格下降而有所回落，但核心通胀率排除了食品和能源之后仍高达3.1%，预计在德意志银行的塞巴斯蒂安·贝克看来，由于强劲的工资增长，核心通胀率预计将在来年内一直维持在二分之一以上。因此，核心通胀率接近欧洲央行的两个百分点目标还需时日。

尽管经济学家将过去两年间对抗暂时高通胀的进步视为鼓舞人心，但一些人仍警告当前形势不宜过分乐观。因此，欧洲央行保持谨慎，密切关注工资协定的发展。