先锋集团警告投资者，美国监管机构可能会限制公司持有企业股份的规模。这可能会增加成本，并提高一些全球最大的指数基金的风险。

全球第二大资产管理公司，截至五月管理着9.3万亿美元的资产，最近更新了数十只基金的披露文件。公司指出，监管机构可能会迫使其遵守对持有银行和公用事业公司个股的长期但很少执行的上限，这带来了更高的风险。

先锋与另外两家被动投资巨头贝莱德和道富全球顾问因其规模及其在气候和社会问题上的投票行为而受到批评。

今年一月，首次被动管理的美国基金在资产规模上超过了主动管理的基金。

进步主义活动家长期以来一直警告，大型被动投资综合体拥有几乎25%的美国公司股票，具有巨大的权力。

在过去的三年里，一些保守派也加入其中，他们抱怨基金公司利用其股票持有来推动他们称为“觉醒资本主义”的自由议题。

从历史上看，监管机构允许投资基金在不寻求管理角色的情况下持有超过银行和公共事业股票的10%上限。

但联邦存款保险公司正考虑对这些例外情况施加更严格的条件，同时共和党籍的州检察长则向联邦能源监管委员会施压，要求审查先锋集团持有大量上市公用事业公司股份的能力。

先锋集团（Vanguard）上周向美国证券交易委员会提交的最新披露警告称，这家宾夕法尼亚州的资产管理公司未来可能无法继续超过持有上限。

“资产管理公司表示，‘并不是始终能够获得宽松政策，而且在监管机构会给予像先锋这样的资产管理公司多少有关资产限制的宽松政策方面，存在越来越多的不确定性。’”

没有监管宽松政策，先锋可能被迫出售证券，并通过总回报互换等衍生工具或投资子公司，间接持有受影响的头寸。

资产管理公司向《金融时报》表示，新的风险提示“明确指出了由于监管优惠措施的失效对基金成本和业绩的潜在负面影响，以及对投资者的潜在税务后果。”

“先锋集团表示：‘我们继续与政策制定者合作，以解答疑问，消除顾虑，并将这些风险降至最低。’”

代表资产管理公司的贸易协会——投资公司协会（Investment Company Institute）重申了其担忧，即严格的监管可能会影响数百万美国投资者的回报。

“鉴于其重要性，我们敦促监管机构仔细审查这些影响，并避免进行可能妨碍基金帮助美国人投资以实现安全财务未来的修改，”ICI指出。

贝莱德公司和道富集团均未立即回应置评请求。

约翰逊，本,晨星的客户服务解决方案负责人表示，最大资产管理公司的规模不断扩大，不可避免地导致了更严格的监管审查，并且这种压力可能会持续下去，无论谁在11月的全国大选中获胜。

「‘只有当这些公司及其对单个企业的投资继续增长时，[不利决策的几率]才会增加，’他说。」

杰夫·德马索，《独立先锋顾问》通讯的编辑，于星期三表示，“指数基金获得监管‘免费通行证’的时代已经结束。”

「DeMaso 写道：「管理10万亿美元的先锋比管理1万亿美元的先锋是另一种野兽。」