电信巨头Altice对其所持的BT股份进行了超过10亿英镑的保证金贷款。此举突显了该公司涉及高风险债务管理的手段，进一步增加了亿万富翁Patrick Drahi庞大企业的压力。

德拉希对BT的24.5%股份通过巨额贷款和衍生品融资建立，据了解此情况的知情人士及金融时报掌握的借贷文件显示，Altice能够大力抵押这些股票。

针对价值35亿英镑的股票头寸进行融资，令人质疑Drahi是否能长期持有BT股份，尤其是在其其他帝国债务不断增加的情况下。

Altice在廉价资金时代大幅扩张，从一家小众有线电视公司发展成为跨越美国到葡萄牙的全球电信巨头。然而，向其三大主要业务部门提供了超过600亿美元债务的贷款方，现在开始准备进行债务重组谈判，因为他们担心利率上升的影响以及对Altice联合创始人之一的刑事调查。

英国Altice现在是BT最大的投资工具，于2021年首次通过利用从法国巴黎银行、花旗集团和摩根士丹利获得的所谓融资股权领领子头寸建立了18％的持股。该融资技术将衍生工具与银行贷款相结合，使投资者能够同时使用借入资金建立持股，并对其持仓进行保值以规避价格下跌风险。

在2022年1月，Altice与同样的三家贷款方和德意志银行签署了一项新的追加保证金贷款工具，使公司能够用BT股票借款高达15亿英镑。Altice在年内提取了大部分贷款，以解决其部分领口衍生品融资。

保证金贷款对借款人而言风险极大，因为在标的股票贬值时，贷款方可能会要求额外的担保——通常是现金。这些保证金追缴在经济紧张时期会给投资者增加额外压力。如果借款人未能按时偿还贷款，银行还有权没收并出售股票。

相反，股权领子通过限制股票价格上涨时的潜在回报来保护投资者免受价格下跌的影响。

Altice 2023年5月再次利用领口融资，将其在BT的持股比例增至近25%。一位知情人士补充称，该集团此后已偿还了部分保证金贷款。

当Altice在债务市场承受压力时，BT保证金贷款背后的四家银行对其风险敞口并不特别担心。据接近贷方的消息人士称，该贷款有BT股票的价值作良好担保——这是一只在富时100指数中占有一席之地的大型且流动性强的股票。

德拉希在过去签署了复杂的附属协议与Altice联合创始人阿曼多·佩雷拉分享部分收益，尽管去年佩雷拉在葡萄牙因腐败调查被捕，德拉希仍持有Altice的多数股份。

佩雷拉否认任何不当行为，而德拉希去年表示，如果针对他长期商业伙伴的指控属实，他感到“被背叛和欺骗”。

Altices保证金信贷在最初时对BT的贷款价值比为60%——这意味着它必须质押价值100英镑的股票才能借到60英镑——并且期限为三年。

自从借款以来，BT 的股票下跌了近四分之一，但在新任首席执行官艾莉森·柯克比5月份在 FTSE 100 公司年度业绩会议上阐述其公司重组计划后，股票有所回升。

德拉希最近在英国电信股东名册上得到了另一位电信大亨卡洛斯·斯利姆的陪伴；今年六月，有消息称这位墨西哥亿万富翁已收购了英国电信集团3%的股份。

当Altice UK在2023年5月将其在BT的持股增加到近25%时，Drahi的电信投资集团表示，他们依然高度重视管理层，并完全支持他们的战略。

确认没有收购这家英国电信集团的计划，但如果有第三方宣布提出收购要约，将会再次进行审查。