全球最大石油生产商沙特阿美试图通过120亿美元的股票出售吸引全球投资者。然而，高昂的股价可能会起到威慑作用。

沙特国家石油公司本周将提供价值高达120亿美元的股票。沙特政府在出售后仍将持有阿美公司超过80%的股份，计划将收入用于资助国家的2030愿景计划。这些项目，例如未来主义的沙漠城市Neom，旨在使沙特经济摆脱对石油的依赖，但迄今未吸引到预期的外国资本。

当沙特阿美在2019年12月上市时，纽约和伦敦的投资者大多没有参与。其1.7万亿美元的估值显得偏高，投资者在其他地方找到了更好的价值。当时壳牌和英国石油的分红收益率超过6%，而沙特阿美仅为3.85%。

由于需求不足，计划在一个大型国际交易所进行双重上市被放弃。外国投资者仅购买了沙特阿拉伯本土交易所上市的294亿美元首次公开募股的15%。三分之一的股份提供给当地的散户投资者，他们获得了持有至少180天的每10股奖励1股的优惠。

本地散户仅会获得最新发售的十分之一。阿美希望此次通过提高股息吸引国际基金。自去年引入新的绩效分红制度以来，该公司的股息率目前为6.2%，优于雪佛龙或埃克森美孚。

尽管如此，阿美公司在市盈率和自由现金流收益率等其他估值指标上仍比西方超级大公司更昂贵。这种估值溢价可能会抑制回报，就像自上市以来一直发生的那样。包括股息在内，自2019年底以来，阿美公司的股票年收益率为4%，而埃克森美孚为18%，道达尔能源为14%。

„它以非常高的评价进入市场，并且仍在不断增长,“ 伯恩斯坦分析师尼尔·贝弗里奇说道。

沙特阿美股东错过了俄罗斯2022年入侵乌克兰后其他大型石油公司实现的股价反弹和高额分红。那一年沙特阿美的总股息维持在750亿美元，而埃克森美孚将其对股东的分红翻了一番。

沙特政府仍然从2022年的高油价中获得了巨大利益。由于这些费用随着油价而上涨，阿美公司支付给利雅得的特许权使用费增加了一倍以上。

凭借新政策，阿美石油今年的股息预计将超过1200亿美元。目前，阿美石油小股东与沙特政府的利益似乎一致，因为双方都希望向所有者返还更多资金。

然而，阿美公司的自由现金流无法覆盖其股息。虽然该公司目前在资产负债表上有净现金，但支付超过其所赚取金额的股息，最终可能会导致其达到15%的自我施加的债务上限。如果油价下跌，增加的分红也可能难以维持。昨日，石油输出国组织及其盟国（统称为OPEC+）达成一致同意，将产量削减措施延长至2025年，以防止这种情况发生。

Aramco 作为沙特政府维持能源价格在期望水平的最重要工具，其每天约三百万桶的备用产能十分关键。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，利雅得必须将油价维持在每桶接近100美元的水平才能平衡其预算。然而，这一目标难以实现，而延长 Aramco 的减产措施则将市场份额让给了 OPEC 以外的竞争对手。

这为阿美公司增加了另一层复杂性，这是投资者在国际石油公司如雪佛龙或壳牌时不必考虑的。

阿美石油公司的更高股息可能无法像王国所希望的那样吸引大量外资。