标题：私募股权发现生育力：生殖医学的增长市场成为焦点

总结：生殖医学市场越来越受到私募股权投资者的关注。通过收购和扩展，金融赞助商如北欧资本、KKR和凯雷集团押注于一个既有稳定收入又有良好增长前景的盈利业务领域。

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生殖医学正成为私募股权投资者越来越有吸引力的领域。像英国的 CARE Fertility、欧洲的 GeneraLife 和 Theramex 这样的主要运营商现在处于 Nordic Capital、KKR 以及由 PAI 和 Carlyle 组成的财力雄厚的赞助商的手中。

这个趋势并不令人惊讶。该行业具有高度的分散性，既提供稳定的收入又具有健康的增长潜力。即使在2009年的金融危机期间，这一领域的交易量也在增加。私募股权公司利用机会收购即将退休的医生或较小连锁店的诊所，借此实现规模效应、投资于显眼的营销策略并整合专业知识。

随着晚育趋势的增加，增长几乎是必然的。根据美国生殖医学学会的数据，在第一个“试管婴儿”出生大约半个世纪之后，美国已有2.5%的婴儿通过体外受精（IVF）出生。根据锦欣生殖的数据，去年中国每五个新生儿中就有一个通过辅助生殖技术出生。

研究表明，这些投资不仅对投资者有利，对患者也有好处。研究人员Ambar La Forgia和Julia Bodner发现，大型连锁机构收购生育诊所后，IVF治疗的成功率提高了13.6%。同时，多胎高危妊娠的数量减少。这可能归因于共同最佳实践和更大财务资源的优势。

与之相反，私募股权基金进入养老院的做法经常受到批评，因为费用上涨和质量下降。造成这种差异的一个可能原因是客群不同：生殖医学的患者通常更健康、更富有。

在生殖医学领域，目前也有一些独角兽企业，包括Maven和Kindbody诊所以及诊断公司BillionToOne。生育服务提供商Carrot Fertility也正在朝着这一方向迈进。与其他领域一样，这些公司也倾向于长时间保持私营状态，而充足的风险资本和知名投资者使这成为可能。

然而，投资者的退出机会仍然有限。像CARE Fertility和GeneraLife这样的公司经常多次易手，然后再被出售。澳大利亚供应商Virtus Health于2013年上市，但九年后再次私有化，购买价格仅比最初的市值高约三分之一。私人股本投资者不仅作为买家站稳脚跟，还越来越多地开设自己的诊所。

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