巴菲特在上周六给伯克希尔·哈撒韦股东的最新信中扩展了有关他姐姐的提及。这些生动的洞见体现了巴菲特在超过半个世纪的时间里在向伯克希尔股东通讯中所发展出来的朴素和实用主义风格。"当我想象伯克希尔所追求的股东时，我有一个完美的心智模型，那就是我的姐姐伯蒂（Bertie）," 他写道。他补充说，他的姐姐既聪明又理性，一点也不天真 — 但并不准备进行经济审查，也不把自己视为这方面的专家。"那么," 这位著名的投资者写道，"今年伯蒂会对什么感兴趣呢？"

这份最新的信是向伯克希尔股东们发出的一系列备忘录中的一部分，其历史可以追溯到1965年，当时他的投资合伙企业接管了该公司的控制权。（早期的信件是由其他伯克希尔的人物签署，但出自巴菲特之手。）这些信件记录了伯克希尔从新英格兰一家苦苦挣扎的纺织制造商到一个拥有庞大股票投资组合和在保险、铁路运输、能源及糖果业务领域的商业利益的集团公司的演变过程。在这一过程中，巴菲特向股东们解释了保险业的运作方式、会计规则的细节以及如何评估股票。

在解释对一些股东可能显得乏味的主题的任务中，巴菲特用一种友好的——有时甚至是幽默的——老师的声音写道。他引用了约吉·贝拉(Yogi Berra)和梅·韦斯特(Mae West)的话，引用了乡村歌曲和圣经。在2007年2月的一封信中，他引用了“是时候吃你的西兰花了”这一警告语作为对追溯性保险业务部分的开始，并以“你不是很高兴我告诉你不会有考试吗？”结束。

伯克希尔投资者，今天该公司是美国第七大市值公司，将这些信件视为获取教育和智慧的来源。以下是一些最值得记忆的段落：

Auf der Suche nach Akquisitionen

该公司一直在寻找合适的、可能涉及纺织行业内外的并购机会。尽管到目前为止尚未成功完成任何并购，但我们仍然对此类并购保持积极兴趣。 1966年12月2日 (由伯克希尔董事长Malcolm Chace Jr.和总裁Kenneth Chace签名)。

Frösche küssen

"投资者可以总是以当前价格购买青蛙。然而，如果投资者为资金密集型的公主提供资金，支付双倍价格以换取亲吻青蛙的权利，那么这些吻真的需要有很大的力量。我们观察了许多吻，但只看到了极少的奇迹。尽管如此，很多企业公主对她们的吻未来的效力仍然充满信心 - 即使她们的企业宫庭中已经齐膝深的死青蛙。" 1982年2月26日。

Angst und Gier

"这两种高度传染性疾病——恐惧与贪婪偶尔在投资界爆发，其时机不可预测。它们引起的市场波动同样无法预测，无论是持续时间还是程度。因此，我们永远不尝试预测这些疾病的发生或消失。我们的目标更为谦逊：仅尝试在他人贪婪时保持谨慎，在他人恐惧时才变得贪婪。" 1987年2月27日。

Wie im Baseball

"确实，从长远来看，投资决策的得分是市场价格。然而，价格是由未来的利润决定的。在投资中，就像在棒球比赛中一样，我们必须关注球场，而不是比分。" 1992年2月28日。

Wer war nackt schwimmen?

"飓风'安德鲁'摧毁了一些小型保险公司。此外，它还唤醒了较大的公司，让他们认识到他们的巨灾再保险保障远远不够。（只有当潮水退去时，才会发现谁在裸泳。）" 1993年3月1日。

Was ist unsere Entenbewertung?

在牛市中，必須避免這樣的錯誤：看待一場暴雨過後，自命不凡地抱怨水泛濫的狼狽鴨，它誤以為自己的劃水技能讓它在世界上升高了地位。一隻深思的鴨子會在雨後把自己的位置與池塘中其他鴨子的位置進行比較。那麼，我們對於1997年的鴨子估值是什麼呢？對面頁面的表格顯示，儘管我們去年拚命劃水，但那些只是被動地投資於S&P指數的鴨子，幾乎也跟我們一樣迅速地上升。因此，我們對1997年表現的評估是：嘎嘎聲。1998年2月27日。

Ein hartes Zeugnis

"连自探长库卢索去年都能找到元凶：您的主席。我的表现让我想起了那位成绩单上有四个F和一个D的四分卫，但那位理解力强的教练对他说：‘孩子，我觉得你把太多时间花在了这一个科目上。’我的‘一个科目’是资本分配，而我1999年的成绩绝对是个D。去年对我们损害最大的，是伯克希尔股票投资组合低于平均水平的表现 - 而这一投资组合的责任，除了一小部分由GEICO的Lou Simpson管理外，完全落在我身上。" 2000年3月1日。

Denk nicht wörtlich an Vögel

"神谕是伊索，其留给后人的珍贵却些许不完整的投资智慧是：‘手中的一只鸟抵得上林中的两只鸟。’要扩展这一原则，你只需回答三个问题。你有多确定林中真的有鸟？它们何时会出现，又会有多少？无风险利率（我们将之视为长期美国债券的回报）是多少？如果你能回答这三个问题，你就知道了丛林的最大价值—以及你拥有的鸟应该为它提供的最大数量。当然，别真的去想鸟。想想美元吧。" 2001年2月28日。

Auf der Welle reiten

对伯克希尔和其他美国股票所有者而言，过去几年一直是容易繁荣的。以一个真正长期的例子来说，从1899年12月31日至1999年12月31日，道琼斯指数从66上涨到了11,497……这巨大的增长来自一个简单的原因：在一个世纪的时间里，美国公司极其成功，投资者享受了它们繁荣的浪潮。2月28日。